PS僅7.84倍，機構看漲超80%！極智嘉（2590.HK）被錯殺的機器人龍頭

3月中旬以來，機器人板塊進入年報密集披露期，市場也開始對企業的技術成色、商業模式與盈利兑現進行更為理性的重新定價。在此背景下，全球智能機器人引領者極智嘉（2590.HK）逆勢交出了一份「營收高增、盈利轉正、現金流強勁」的2025年度答卷，引發了市場的熱烈討論。

從投資視角看，極智嘉當前至少具備三重稀缺性：其一，擁有行業領先的具身智能+AI技術與解決方案；其二，在全球To B智能機器人行業中率先兑現盈利；其三，股價與估值水平均處低位區間。

高增長、穩盈利、低估值三重屬性，使極智嘉的長期配置價值愈發凸顯。接下來，不妨透過這份財報，拆解極智嘉的增長因子與長期投資潛力。

一、自我造血破局，全球化與規模化釋放利潤

在絕大多數同行仍囿於燒錢擴張的競爭格局中，極智嘉已率先步入自我造血的正向循環。2025年，公司實現營收31.71億元，同比增長31.6%；毛利為11.25億元，同比增長34.4%；經調整淨利潤成功轉正至4382.2萬元，大幅改善超147%。

營收與毛利均保持雙位數增長、毛利增速快於營收，説明公司已實現有效規模擴張，盈利質量顯著增強；同時，憑藉規模化效益和經營槓桿釋放，帶動毛利率同比提升至35.5%，基本面持續夯實。

極智嘉積極推進全球化戰略，海外業務體量持續擴大。2025年，公司新簽訂單額達41.37億元，同比增長31.7%，訂單規模再創新高；其中海外訂單佔比接近80%，同比提升近40%；訂閲式服務訂單增速超過90%，訂單結構持續優化。

在穩固歐洲、北美市場基本盤的同時，公司積極佈局拉丁美洲、東歐等新興市場，成功斬獲多項億元級重磅訂單。依託具備強競爭力的AI+具身智能解決方案，極智嘉在電商、快消品及3PL等傳統優勢行業之外，於食品飲料等新賽道亦取得重大突破，為未來訂單高速增長提供全方位支撐。

截至2025年末，公司已向全球40多個國家和地區累計交付超7.2萬臺機器人，服務約950家終端客户，其中福布斯全球500強客户超80家，全球終端客户復購率約為78%，客户結構優質且粘性極強。

更深層看，極智嘉當期業績的高速增長，根植於具身智能+AI技術突破、全球化品牌壁壘及規模效應的協同釋放。考慮到公司在手訂單充沛、現金流儲備充裕，也為未來高質量增長，可持續盈利奠定堅實基礎。

二、具身智能+AI技術築牢壁壘，全品類矩陣領跑全球

極智嘉2025年業績的跨越式突破，核心動力源自其在具身智能與AI技術領域的長期深耕與高效商業轉化。在具身智能領域，公司錨定「通用倉儲機器人」戰略持續攻堅，成為全球首家同時擁有移動機器人、專用機械臂無人揀選工作站、通用人形機器人全品類技術和產品能力的企業,確立了行業領先的技術壁壘。

從賽道空間看，隨着全球人口老齡化加劇、用工成本持續上升，倉儲無人化正加速替代傳統勞動密集型倉儲模式，成為企業降本增效、提升競爭力的重要抓手，並由此催生出千億級倉儲自動化市場。

根據灼識諮詢及華西證券研報，全球倉儲自動化解決方案市場規模預計將於2029年增長至8040億元，2024年至2029年複合年增長率為11.3%；同時，2024年全球約80%的倉庫尚未採用自動化解決方案，潛在市場空間預計超過2萬億元。

其中，倉儲履約AMR自動化解決方案是增速最快的細分賽道之一，預計到2029年市場規模將增長至1621億元，2024年至2029年複合年增長率高達34%。

可見，極智嘉所處賽道仍處於低滲透率、快增長階段，成長天花板較高；而極智嘉作為賽道龍頭，有望率先承接新增需求，放大規模優勢，實現強者恆強格局。

在全球倉儲自動化滲透率持續提升、具身智能+AI技術加速演進的背景下，極智嘉已完成了從「全球AMR龍頭」向「全流程無人倉解決方案提供商」的戰略升維，打開更廣闊的估值抬升空間。

三、極智嘉或將觸發「戴維斯雙擊」行情

資本市場方面，受年初以來預期差修正及前期獲利盤迴吐影響，港股機器人板塊整體持續走弱，導致部分兼具基本面與想象力的優質標的遭遇「情緒錯殺」，極智嘉也隨之進入估值窪地。

截至3月31日，極智嘉的市銷率（PS）僅為7.84倍，遠低於卧安機器人（21.45倍）、越疆（26.10倍）、雲跡機器人（47.37倍）等港股機器人企業，具備充足的安全邊際，估值修復潛力巨大。

摩根士丹利、中金公司、招商證券國際等頂尖投行及頭部券商在年初以來的覆蓋報告中，一致認為極智嘉已完成從技術驗證向商業兑現的關鍵跨越，並看好其盈利能力持續釋放；其中，招商證券國際預測極智嘉有望於2026年實現規模化盈利。

參考上述機構給出的32.8至37港元目標價區間，若按3月30日收盤價計算，潛在漲幅空間高達86%至110%。在基本面反轉與估值窪地的雙重邏輯支撐下，極智嘉當前股價具備較高的投資勝率。

行業高景氣與政策導向共振，也為公司未來增長提供強勁支撐。在需求側，隨着全球供應鏈體系重塑、人口老齡化趨勢深化加速倉儲無人化需求擴張；在供給側，2026年政策工作報告明確提出深化「人工智能+」應用，推動「跨境電商+海外倉」模式擴容升級，更首次提出「打造智能經濟新形態」，促進智能技術規模化賦能商貿物流等領域，構建出倉儲機器人企業長期發展的有利生態。

極智嘉作為連續七年全球AMR行業龍頭，已在商業模式、技術壁壘和全球化戰略等方面構築競爭壁壘，基本面持續優化，有望充分把握行業周期性增長和結構性政策利好。當前，公司尚處估值窪地，未來隨着需求釋放與規模化盈利的向上修正，有望觸發「業績增長+估值修復」的戴維斯雙擊行情。