【首席視野】屈宏斌：利潤鴻溝顯隱憂——雙管齊下引導資本脱虛向實築強國根基

2026-03-31 15:18

屈宏斌系匯豐銀行大中華區前首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇副理事長

一組2025年上市及龍頭企業業績數據很刺眼:

六大銀行的淨利潤率超過30%，例如建設銀行以7408.71億元營收，狂攬3397.90億元歸母淨利潤，淨利潤率高達45.86%；

保險業的中國人壽淨利潤率也達到25.03%，金融行業賺得盆滿缽滿。

反觀代表實體經濟核心競爭力的科技與先進製造企業，華為營收8809億元，淨利潤率僅8.23%；中芯國際淨利潤率7.49%；身為新能源整車龍頭的比亞迪，淨利潤率更是低至4.06%。

這些可都在所在行業的領頭羊，但其淨利潤率卻低於A股上市公司所有行業9.2%的平均淨利潤率。

如此懸殊的利潤鴻溝，恰恰解釋了為何社會資本總愛往金融領域扎堆，對高投入、長周期、高風險的科技實業敬而遠之。

資本逐利是天性，在金融行業唾手可得的超額利潤面前，科技產業微薄的收益率毫無競爭力，

長此以往，只會讓資金在虛擬經濟中空轉套利，實體經濟尤其是科技創新領域面臨「失血」危機，產業升級與國力競爭更會陷入被動。

想要徹底扭轉這一局面，絕非空洞號召所能解決，必須拿出硬核舉措，雙管齊下引導資本回歸實體、流向科技。

提升科技行業利潤率，是吸引資本入局的根本前提，這絕非空談，而是需要一攬子政策精準發力，將科技產業收益率抬升至行業平均水平以上。

當前科技製造企業普遍面臨研發成本高、税負壓力大、融資成本高的難題，利潤空間被嚴重擠壓，即便掌握核心技術，也難以獲得與付出匹配的收益，自然無法打動資本。

對此， 税收優惠要再加碼，全面擴大研發費用加計扣除比例，對芯片、人工智能、高端裝備等硬科技企業實施差異化所得税減免，將企業税負壓至最低；

財政貼息要更精準，針對科創企業專項貸款給予全額或大額貼息，大幅降低其融資成本；

同時建立科技研發風險補償機制，由財政兜底部分科創投資損失，打消資本的風險顧慮。

參考過往案例，多地對專精特新企業實施所得税減半、研發貼息補貼后，企業淨利潤率普遍提升3-5個百分點，直接帶動民間資本投向翻倍。

只有通過政策「輸血」轉化為企業「造血」，讓科技企業的淨利潤率突破10%、超過全行業平均水平，讓投資科技成為能賺錢、賺長錢的選擇，才能從根源上改變資本的流向偏好，讓資金主動告別虛擬經濟的投機狂歡，涌向科技創新的核心賽道。

金融行業的超額利潤率，更是其讓利實體、反哺科技的最大底氣，除了更果斷降息息外，倒逼金融機構加大科技信貸投放，必須「胡蘿卜加大棒」雙管齊下。

建設銀行一年淨利潤超3300億元，其盈利能力是中芯國際的67倍、比亞迪的10倍有余，金融行業憑藉牌照優勢與利差模式獲取的超額收益，本就源於實體經濟的滋養，迴歸服務實體的本源是其責任所在。

可現實中，不少銀行對高風險的科技企業惜貸、慎貸，更偏愛傳統基建等低風險項目，導致科技企業融資難、融資貴問題迟迟難以解決。

對此，監管層面要立下硬性考覈指標，明確要求商業銀行高科技產業信貸投放增速高於各項貸款平均增速，專精特新、硬科技企業授信佔比逐年提升，將科創信貸規模與銀行評級、業務審批直接掛鉤；

對於加大科技信貸投放的銀行，給予降準、再貸款優先額度等激勵，這是「胡蘿卜」；

而對科技信貸投放不力、依舊沉迷空轉套利的機構，嚴格限制其理財、同業等高收益虛擬業務，收緊業務牌照權限，這是「大棒」。

唯有壓實金融機構的服務責任，把海量金融資源從虛擬空轉中逼出來，才能打通資金流向科技實業的最后一公里。

資本流向決定經濟未來，金融穩則經濟穩，科技強則國家強。

引導資本脱虛向實，不是讓金融行業犧牲利益，而是讓經濟迴歸可持續發展的正途；

提升科技行業利潤率，不是簡單的政策補貼，而是對科技創新戰略價值的真正認可。

只有政策提利與金融讓利並舉，破解利潤鴻溝、疏通資本堵點，才能讓更多社會資本涌向科技創新、賦能實體升級，為中國產業迭代、國力競爭築牢最堅實的經濟根基，讓實體經濟真正成為經濟高質量發展的壓艙石。