【券商聚焦】交銀國際維持濰柴動力(02338)買入評級 指AIDC強勢放量 估值邏輯迎來重塑

金吾財訊 | 交銀國際研報指，濰柴動力(02338)2025年實現營收2,318億元（人民幣，下同；同比+7.47%），歸母淨利潤109億元（同比4.15%）。4Q25營收612.4億元，歸母淨利潤20.53億元。2025年業績短期承壓，但盈利結構迎來拐點。2026年電力板塊營收佔比由19%提升至30%+。核心催化劑在於AIDC業務展現出跨越周期的強定價權。為匹配算力中心建設，公司正加速產能出海。

鑑於主業保份額策略對利潤率的短期侵蝕，該機構下調2026-27年EPS預測12.4%/3.7%。然而，AIDC發電與出海業務及SOFC的強勁推進，正助力公司突破傳統制造業的估值區間。公司的長期投資邏輯已發生根本性重構：從受制於宏觀周期的商用車龍頭，轉型為具全球定價權的算力基礎設施電源核心供應商。憑藉大缸徑產品的強勁需求及產能出海佈局，AIDC發電相關超預期。基於業績增長引擎的成功切換與估值體系的重塑，該機構上調目標價至31.3港元/28.5元人民幣，對應2026年預測市盈率17.7倍/17.5倍，維持買入評級。