華興資本(01911.HK)大幅扭虧為盈迎來四年內最強財報，利潤破億隻是開始

在深海勘探中，真正能夠抵達海底的潛航器，必然具備超強的耐壓能力。因為每下潛10米，就要多承受1個大氣壓的壓強。

資本市場一如洶涌而深邃的海洋，往深處有水壓、有暗流，但更有豐富的礦藏資源。當市場波動時，多數人選擇放棄繼續下潛，而真正的長期主義者卻在深水區持續作業，耐心尋找待挖掘的高價值資產，精心打磨每一個項目。待深潛者再次浮出水面，便註定是滿載而歸。

華興資本正是這樣一艘深潛器。

2025年，華興實現總收入11.98億元，同比增長43%，經營利潤1.33億元，大幅扭虧為盈。

這份答卷證明：它不僅在藍海深處從容穿行，還找到了屬於自己的礦藏。而支撐它完成這次深潛的，是三重視野的層層遞進——清醒的洞察、勇敢的參與、耐心的創造。

一、清醒的洞察者：深潛之前，先看清海底地形

深潛的第一步，不是下潛，而是看清海底的地形。在資本市場，這意味着洞察周期的本質，錨定自身的座標。

過去幾年，中國私募股權市場經歷了周期性調整，表面是市場流動性的波動，但本質上，是資本市場從「流量紅利」向「價值深耕」的切換。

基於這一判斷，華興資本堅守自身在新經濟領域的核心優勢，明確了「我是誰」的定位，聚焦科技創新賽道。

在戰略執行層面，華興資本在AI與具身智能成為市場熱點伊始，便開始了系統性的佈局。

從華興資本投資銀行業務已披露的項目來看，從AI大模型與基礎設施層的智譜、硅基流動，到具身智能領域的星海圖，從世界模型領域的光輪智能，到產業AI應用與AI4S領域的明心數智、若生科技，華興資本都持續提供資本與戰略支持。

這種快速切入、全面佈局的能力，既是長期專注與深度研究帶來的必然結果，也是卓越團隊與正確決策的直接體現。

與此同時，華興資本始終保持財務上的審慎與穩健，為應對市場波動、業務擴張打下堅實基礎，這也是其能在行業洗牌中站穩腳跟的重要原因。截至2025年底，集團高流動性資產達44.6億元人民幣，現金儲備充足。這種財務上的深厚儲備，也為后續的戰略佈局提供了充足彈藥。

華興資本用行動證明，唯有洞察本質、錨定座標，才能在周期更替中立於不敗之地。

二、勇敢的參與者：深潛之中，持續作業纔有收穫

看清方向之后，真正的考驗是躬身入局。深潛者知道，只有在深水區持續作業，才能觸達別人無法觸及的礦藏。

華興資本用實際佈局回答了「我為何而生」的命題：為創新科技企業提供綜合性金融服務，在服務企業成長過程中實現自身價值。具體來看，這體現在三大業務板塊的持續深耕與多元化佈局中。

首先是2025年財報中最耀眼的主角，投資管理。2025年，該業務實現營收7.3億元，同比大增132%。

從規模看，投資管理板塊保持穩健。截至2025年底，總AUM（資產管理規模）約300億人民幣，在行業整體經歷周期起伏的背景下，展現了較強的抗波動能力。

更重要的是，退出方式日益多元化，真正實現了「既能投得進去，也能退得出來」。

同時，當期入表的已實現附帶權益持續釋放，累計未實現附帶權益達13億人民幣（相應淨附帶權益4億元），為未來的利潤增長埋下了堅實的伏筆。

與此同時，華興投資管理業務還在科技、醫療等領域儲備了一大批極具潛力的優質項目。2025年，華興資本被投企業找鋼、威高血淨、Circle、藥捷安康、創響生物、明略科技等已成功登陸港美股、A股資本市場。未來，隨着更多項目走向境內外資本市場，華興也將獲得源源不斷的「新彈藥」。

其次，投資銀行板塊保持着精準發力的態勢。AI及具身智能已經成為華興私募融資領域最核心的業務驅動力，全年完成了多筆相關領域交易，佔其私募業務交易規模近80%。而醫療生命健康、先進製造和低空經濟等重點創新領域，投行業務團隊年內完成天境生物、三一氫能、沃蘭特等項目的高質量交付。

併購業務方面，華興資本從來都不是一家單純的財務顧問，而是複雜交易的「組織者」與「協調者」。報告期內，華興完成了北森收購酷學院、京東物流收購跨越速運、國鋭生活收購春雨醫生等經典案例，展現出大多機構所不具備的強大業務整合能力。港美股業務則以多產品矩陣靈活發力，通過港美股IPO、ATM、跨境退出等多種業務方向，服務企業全球化發展。

華興證券則聚焦細分賽道，特色化構建護城河。2025年，華興證券零售經紀業務表現尤為亮眼，多多金APP累計註冊用户數較2024年末增長47%，零售經紀業務收入同比增長55%，貢獻了華興證券總收入的43%。自營投資方面，基金組合收益率達22%+，展現了穩健的投資能力。

三大業務板塊堅守合規底線並行發力，不僅讓華興資本在行業承壓期交出了一份紮實的成績單，更驗證了其全盤戰略的有效性，將專業能力轉化為實績，在產業協同中兑現價值，這纔是參與者最有力的姿態。

三、耐心的創造者：深潛之后，建好耐壓艙才能再次下潛

一次成功的深潛抵達的不僅是終點，還是下一次深潛的起點。真正的深潛者，懂得在每一次作業后加固自己的耐壓艙，為更深的探索做好準備。

華興面向未來的根本答案，藏在三重佈局之中。

第一重佈局，是對新賽道的精準卡位與持續深耕。

在科技變革的浪潮中，華興深知，今天的核心業務，明天可能就會成為紅海。因此，它始終保持着對產業趨勢的敏鋭洞察，敢於在「無人區」提前落子。

在傳統金融領域的前沿賽道中，華興早已不是簡單的「服務者」，而是深度融入產業生態的「共建者」。它與一批AI、先進製造、醫療健康等最前沿的科技企業形成了緊密的共生關係。未來，隨着這些企業從初創走向成熟，從一級市場走向二級市場，將持續釋放價值。

第二重佈局，是自營投資能力的縱深躍升。

華興深知，構築未來競爭力的關鍵，在於立足既有能力，主動向更廣闊疆域縱深拓展。

基於這一判斷，華興正以自營投資能力為引擎，在深耕主業的同時主動拓展業務邊界，於傳統與新興領域並行發力。

2025年底，其全資子公司以3.08億元的對價，收購本息總額高達74.29億元的個人消費貸不良資產包，正式切入多樣性資產賽道。這一佈局，既以極低成本鎖定高潛在回報，也將投資能力從成長性溢價延伸至多樣資產折價領域——折價捕獲，同樣是價值發現的一種形態。

在數字資產領域，華興同樣展現出先行者的魄力。通過前瞻性佈局與戰略合作，華興正以合規穩健為原則，積極探索數字資產的創新邊界，將多年積澱的專業稟賦在新興賽道延伸拓展。

從多樣性資產的折價捕獲，到數字資產的前沿佈局，華興以自營投資的深厚功力，在新興領域不斷前行。這種敢於在新領域不斷探索的精神，既是華興歷來的先手優勢所在，更是為股東創造價值的堅實根基。

第三重佈局，是對長期主義的堅守與價值承諾。

對於華興而言，這種長期主義體現在對創新科技企業的深度陪伴上。不同於一般機構「做完一單即離場」的思維，華興選擇與企業共同成長，在企業成長的全周期中持續創造價值。

這種長期主義，更體現在對LP利益的守護上。截至目前，華興管理的11支主基金中，已有5支基金及若干項目基金的DPI超過100%，並實現附帶權益。這意味着，華興不僅為LP創造了實實在在的現金回報，更證明了其在新經濟投資領域的專業能力。

華興資本選擇以戰略轉型、業務創新與生態構建，打造適配時代變革的綜合性金融服務能力，成為新經濟領域值得信賴的「長期陪伴者」——這是它穿越周期的答案，也是它通往未來的正確路徑。

四、結語

利潤破億，是華興2.0時代的精彩序章。但比業績反轉更值得期待的，是它構建的長期競爭力：具備前瞻視野的洞察能力、迭代升級的核心能力、穿越周期的戰略定力。這些看不見的「耐壓艙」，是華興面對未來時最可靠的底氣。

真正的深潛者，從不滿足於一次浮出水面的成功。退潮時，他們沉得下心、扎得夠深；漲潮時，他們敢於破浪、乘勢而上。如今，憑藉在前沿領域的深厚積累、穩健的資產負債表以及清晰的戰略路徑，2.0時代的華興資本正邁向更高質量的發展階段。利潤破億，只是一個起點；屬於華興的更大篇章，正加速開啟。