聖貝拉（2508.HK）首份年報：盈利狂飆近三倍，「AI+全球化」打開全新估值空間

上市近一年，全球家庭護理標杆聖貝拉，正實現戰略與業績的雙重躍升。

公司首份年報數據顯示，2025年經調整淨利潤飆升至近三倍，延續了扭虧為盈后的強勁勢頭。依託高端月子護理起家的聖貝拉，早已突破單一賽道邊界：海外版圖加速落地、AI生態全面構建，正徹底改寫其估值邏輯，打開全新的成長空間。

業績超預期，從「規模擴張」到「效率驅動」

2025年，聖貝拉集團交出了一份含金量十足的成績單：收入首次突破十億大關，達到10.46億元人民幣，同比增長31.0%；經調整淨利潤達到1.25億元人民幣，同比大增194.9%。

這一成績的取得，並非單純的規模擴張，而是「品牌溢價」與「科技提效」雙重作用的結果。

從收入端來看，公司基本盤穩健，第二曲線加速放量。

月子中心業務作為基本盤，總收入（含受託管理）同比增長30.4%至9.88億元。更值得關注的是，旗艦高端品牌聖貝拉客單價提升至2025年的26.7萬元，同比增長11.6%；小貝拉客單價提升至10.8萬元，同比增長12.6%，品牌溢價能力持續增強。

與此同時，月子以外的多元業務收入佔比已提升至29.5%，家庭護理業務收入同比增長36.7%，健康食品業務收入同比增長26.3%，「第二增長曲線」的輪廓逐漸清晰。而產后護理的綜合二次轉化率高達95.5%，則證明了月子中心作為高淨值家庭入口的深度變現能力。

從支出端來看，公司AI技術深度應用，費用率持續優化。

在收入規模大幅增長的背景下，經調整的營銷費用以及管理費用合計下降2.8%。費用率不升反降，背后是SaaS系統及AI技術的深度應用：當同行還在靠「人海戰術」堆砌服務時，聖貝拉已經開始嚐到「科技提效」的甜頭。

從利潤端上來看，從扭虧到盈利近2倍增長，盈利質量正在重構。

從半年報首次扭虧，到全年經調整淨利潤同比增長194%，聖貝拉完成了從「拼門店數量」到「拼運營效率」的轉身。品牌溢價拉昇客單價，技術提效優化成本結構，新興業務貢獻高毛利增量，三者合力，將盈利能力推上了全新的臺階。

「AI+全球化」雙引擎，估值邏輯正在重塑

如果説業績的增長證明了聖貝拉「跑得穩」，那麼其在AI科技與全球化上的戰略佈局，則向市場展示了這家公司「跑得遠」的底氣。

未來，市場對聖貝拉的估值，將不再只看月子中心的數量，而要看其科技生態的構建能力與海外版圖的擴張速度。這一點，正在被專業機構逐步驗證。

一方面，公司全球化佈局，第二增長曲線加速兑現。

作為首家進軍東南亞和美國市場的中國月子護理品牌，聖貝拉的全球化已從概念走向落地。2025年，公司成功進入四個海外城市，設立月子中心八家，海外業務GMV同比激增280.0%。

從新加坡、北美到東南亞、歐美，聖貝拉的國際化服務網絡已初具輪廓。其獨特的「高端酒店+專業護理」輕資產模式，展現出強大的跨文化複製能力。當東方月子文化成為全球高淨值女性的新選擇，聖貝拉正從一個服務提供商，演變為代表東方智慧的文化符號：這為其打開了遠超月子中心賽道的增長空間。

另一方面，公司依託AI科技生態，構建不可複製的競爭壁壘。

如果説全球化為聖貝拉打開了市場的廣度，那麼AI戰略則是在深度上重構其競爭壁壘。公司正圍繞「智慧中樞、實體硬件、服務網絡」三位一體，系統性地佈局AI。而這一佈局的深層價值，或許還未被市場充分計價。

智慧中樞：「貝拉博士」AI智能體。依託8年服務超10萬家庭沉澱的千萬級真實護理數據，集團於2025年底發佈了行業首個孕產育智能體「貝拉博士」。它不僅是懂護理、能決策的AI大腦，更是聖貝拉從「賣牀位」向「賣智能」升維的核心載體。

實體硬件：佈局具身智能產業基金。這是聖貝拉此次年報中透露的最具前瞻性的佈局。公司作為產業LP，參與總規模10億元的「杭州具身智能產業基金」，與宇樹科技等鏈主企業深度鏈接。將具身智能機器人引入家庭護理場景，從源頭破解「強人力依賴、跨區域規模化難」的行業魔咒：這不僅是對未來技術的投資，更是為「服務機器人+家庭場景」的萬億級市場埋下伏筆。

服務網絡：與雲跡科技等合作落地。通過加速服務機器人在現有護理場景的落地應用，聖貝拉正在形成「數據智能執行」的閉環飛輪，探索護理場景機器人落地並完成核心門店智能化試點。每一次服務交互都在反哺AI模型，使其更智能，從而持續強化服務效率與體驗創新的技術壁壘。

這一系列戰略佈局已經吸引資本市場的關注。

中郵證券指出，公司業績高增長符合預期，且近期圍繞「家庭大健康生態戰略」進行一系列系統化、多維度的能力升級，從一家高端線下月子服務商，加速向一個以AI技術為引擎、專業體系為基石、金融級信任為護城河的家庭護理綜合服務平臺演進，持續夯實行業龍頭，維持「買入」評級。

從估值維度看，公司估值有望迎來重估。WIND數據顯示，機構評級一致性目標價為10.04港元，較3月30日收盤價隱含超126%的上行空間。

但需要強調的是，當前市場對聖貝拉的估值，仍主要基於其月子中心業務的規模和盈利能力，其AI戰略和全球化佈局的深層價值，尤其是具身智能產業基金的長期協同效應，尚未被充分計入。隨着「貝拉博士」智能體的持續迭代、具身智能機器人在護理場景的逐步落地，以及海外市場的規模化擴張，聖貝拉的估值體系有望迎來一次系統性重構。

圖表二：公司券商評級情況

數據來源：WIND，格隆匯整理

小結

聖貝拉的首份年報，既是一份財務成績單，也是一份戰略升級宣言。業績證明了其商業模型的韌性，戰略則指明瞭其增長的可持續性。

從推出「貝拉博士」AI大模型，到投資10億具身智能產業基金，再到全球化版圖的加速擴張，這家從母嬰護理起家的企業，正在以家庭為支點，撬動一個涵蓋備孕、分娩、產后、育兒乃至養老的萬億級健康消費生態。

當市場還在用月子中心的數量為聖貝拉定價時，這家公司已經在用AI和全球化的筆觸，重新勾勒自己的成長曲線。對於投資者而言，當下正是理解這份戰略遠見、佈局長期價值的最佳窗口期。