「增長恐慌」壓倒「通脹焦慮」：美聯儲降息預期重燃 美債上演戲劇性反彈

智通財經APP獲悉，隨着交易員紛紛放棄對美聯儲加息的押注，市場焦點轉向伊朗戰事可能加劇經濟放緩的擔憂，美國國債市場從17個月來最慘烈的拋售中強勢反彈。

美聯儲主席鮑威爾在哈佛大學發表講話時稱，央行對供給側衝擊(如美伊衝突引發的油價暴漲)幾乎無能為力。這一表態緩解了市場對美聯儲為遏制通脹加速而被迫收緊貨幣政策的擔憂，促使交易員開始計入年內降息的可能性，儘管概率仍不高。

市場情緒的急轉推動短期國債收益率一度下跌超過10個基點，隨后跌幅有所收窄。這使得美債市場擺脫了自2024年10月以來最嚴重的月度跌幅——彼時投資者押注特朗普當選總統將為經濟注入強勁動力。

此次反彈反映出市場日益擔憂，中東衝突加劇將對本已面臨就業增長放緩的美國經濟造成衝擊，燃料價格上漲正在推高企業與消費者的成本。周一的上漲標誌着收益率連續第二日在油價上漲的同時走低。而在3月的大部分時間里，隨着能源價格飆升，收益率同步上行，市場彼時擔心伊朗戰事可能引發通脹抬頭。

法國外貿銀行美國利率策略主管John Briggs表示：「上周五之前，投資者似乎更擔心油價上漲帶來的通脹衝擊，因此開始為美聯儲加息定價，推動國債收益率走高。而此后，市場情緒發生轉變，儘管油價上漲，但市場關注點轉向了對經濟增長的擔憂。」

這標誌着債券市場的一次重大轉變——此前對通脹衝擊可能束縛美聯儲的擔憂，在很大程度上掩蓋了對經濟增長的憂慮。

道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：「市場對如何應對近期地緣政治事件感到不確定——究竟應關注第一層次的通脹衝擊，還是第二層次的經濟增長衝擊。不僅地緣政治前景不明，市場對美聯儲將如何應對這些情景更是缺乏把握。」

上周初，期貨市場曾完全定價年底前加息一次，直至上周五，市場仍認為加息可能性極高。而到了周一，市場情緒迅速逆轉，交易員一度認為12月會議前降息的概率達到20%。

宏觀策略師Alyce Andres表示：「伊朗戰事升級的跡象以及對經濟增長的擔憂正推動周一美國國債上漲，但月末假期交投清淡、供應動態等其他因素也可能在本周持續支撐債市買盤。」

全球債市聯動

美債反彈帶動全球債市同步回暖，日本、英國、德國國債收益率全線走低。美國兩年期國債收益率下跌9個基點至3.82%，十年期國債收益率下跌約9個基點至4.34%。

包括太平洋投資管理公司(PIMCO)在內的美國大型債基此前警告，隨着通脹擔憂升溫，金融市場正低估經濟放緩風險。高盛則將未來一年美國經濟衰退概率上調至約30%。

這場已進入第五周的戰事幾乎沒有結束的跡象，儘管美國延長了伊朗重啟霍爾木茲海峽的最后期限。周一，一個關鍵原油基準價格仍徘徊在每桶110美元上方。

儘管特朗普此前在社交媒體上表示，政府正與伊朗政權進行「嚴肅討論」，但他同時再次威脅稱，若未能達成協議，將攻擊伊朗的石油和電力基礎設施。但伊朗一再表示，和談未有進展，並暗示有能力長期作戰，這增加了衝突延宕、進而切斷全球關鍵能源供應的風險。

BMO Capital Markets美國利率策略主管Ian Lyngen總結：「國債市場周一反彈，因投資者將注意力集中在與中東事件相關的全球增長潛在風險上，而不再僅從通脹衝擊的角度來交易這場衝突。」