標準普爾500指數被能源股壓垮，表現創歷史新高

能源股有望創下有記錄以來相對於標準普爾500指數的最佳季度表現，包括2022年烏克蘭石油危機后的反彈。

能源選擇行業SPDR基金（NYSE：XLE）今年迄今已飆升超過40%，而SPDR S & P 500 ETF Trust（NYSE：SPY）追蹤的S & P 500指數下跌約6%。

然而，儘管存在這一歷史性的業績差距，高盛分析師表示，該行業仍然沒有完全反映正在進行的結構性轉變。

能源公司（XLE ETF）僅3月份就上漲了11.4%，連續第三個月上漲，為其相對大盤的最佳季度畫上了句號。

值得注意的是，XLE 22名選民中有14名僅在3月份就上漲了超過10%。

APA Corporation（納斯達克股票代碼：APA）以44.23%的月度漲幅領先。

西方石油公司（紐約證券交易所代碼：OXY）的漲幅為+25.48%，馬拉松石油公司（紐約證券交易所代碼：MPC）的漲幅為+25.24%。瓦萊羅能源公司（NYSE：VLO）上漲23.21%，EOG Resources Inc.上漲23.21% (NYSE：EOG）上漲21.05%。

然而，儘管強勁反彈，但大多數能源股的交易價格仍相對於大盤有相當大的折扣。

最近能源表現優異的催化劑是霍爾木茲海峽。

在做出任何有意義的供需反應之前，持續的伊朗衝突已擾亂了估計每天1310萬桶的淨石油流量。

WTI和Brent前月原油期貨均飆升至每桶100美元以上，但能源股的漲勢更加謹慎：股市的定價並不是80美元或90美元的石油。

他們的定價更為保守。

高盛分析師表示，石油勘探和生產公司目前對WTI價格進行了約71美元/桶的折扣，遠低於上漲的前月價格，因為股票投資者正在鎖定長期石油遠期曲線，而不是對現貨飆升做出反應。

這種保守主義就是估值即使在上漲40%后仍保持不變的原因。

「儘管前月油價大幅上漲，但自伊朗衝突開始以來，E & P油性股票小幅上漲--這些股票正在對石油遠期曲線的長期看法進行折扣。」-高盛能源、公用事業和礦業研究主管尼爾·梅塔（Neil Mehta）在最近的一份報告中表示。

布倫特原油交易價格約為108美元/桶，隱含的缺口巨大。

石油和天然氣股票定價與前月原油期貨之間約37美元的差異要麼表明能源領域的持續買入機會，要麼表明市場發出了戰爭可能比預期更早結束的最明確信息。

高盛的基本情況是有序的。霍爾木茲原油流量逐漸恢復，經合組織戰略石油儲備的釋放吸收了部分供應衝擊，布倫特原油價格在年底前回落至70美元左右。

按照這個價格，E & P股票（WTI僅貼現71美元）仍然受到良好支撐，下跌空間有限，並且有可靠的周期中期重新評級途徑。

尾部風險完全是另一回事。高盛的石油研究主管Daan Struyven計算出，如果霍爾木茲石油流量繼續受到抑制60多天，中東產量在很長一段時間內每天下降200萬桶，那麼布倫特原油可能會在2027年底之前比當前水平飆升42美元/桶，打破2008年金融危機期間創下的147.50美元的盤中紀錄。

后一種情況也意味着目前E & P股票的折扣與現貨石油交易之間的差距是能源市場歷史上最嚴重的定價錯誤之一。

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