越來越大的壓力正在重塑CPG收購德意志銀行

長期以來，消費品（CPG）是投資者可靠的防禦手段，這一假設正受到日益加劇的阻力和不斷變化的動態的挑戰，其中一些是轉瞬即逝的，另一些則更持久。

由史蒂夫·鮑爾斯（Steve Powers）領導的德意志銀行分析師團隊研究了CPG行業內既定信念如何受到宏觀經濟和地緣政治發展的破壞，以及哪些公司最有能力表現出色。

權力和團隊列出了對當今CPG格局產生不利影響的幾個阻力。

鮑爾斯寫道：「總的來説，我們認為它們在當今市場上日益趨同和交叉是不同的，並且可能會持續對CPG基本面構成壓力，給CPG估值帶來壓力，並擴大‘贏家’和‘輸家’之間的差距。」

私人品牌的出現：合同製造、第三方物流和直接面向消費者的電子商務的興起使新品牌能夠以歷史資本的一小部分推出和擴大規模。鮑爾斯和團隊表示：「新進入者的不斷湧入為品牌忠誠度創造了一個超級競爭的環境，並可能侵蝕現有的價格溢價和市場份額。」

人口增長放緩和人口老齡化：人口增長曆來是CPG行業增長的主要驅動力。隨着全球人口增長放緩和人口老齡化，德意志銀行認為，人口增長放緩可能代表着「一個堅定的，可以説是持久的管理者對該行業的長期有機增長潛力。」

不斷增加的「價值尋求」行為和K型經濟：雖然高收入家庭支持高端化，但大量經濟壓力較大的低端到中檔消費者創造了「對價值和自有品牌產品的持續引力」。

擴大GLP-1藥物：鮑爾斯和團隊寫道：「對於包裝食品和一些飲料公司來説，廣泛採用GLP-1藥物可能對沒有類似歷史先例的行業構成真正的威脅」，並補充説，最終，GLP-1的流行和擴展/可及性是食品行業之間分歧的主要驅動因素，尤其是相對於絕緣程度更高的非食品CPG類別。

供應鏈波動性、投入成本波動和地緣政治貿易轉變成為新常態：權力和團隊認為，可預測、高效和無摩擦的全球供應鏈時代「似乎已經結束」。關税和貿易政策正在迫使CPG公司重新評估其全球供應鏈，而地緣政治波動通過暴露於受影響的市場而直接造成收入風險，但也間接地考慮到全球化、相互依存的經濟體。最近推高能源價格的事件抑制了消費者信心和可自由支配支出，而美元升值則給美國跨國公司帶來了轉化阻力。

雖然其中一些因素反映了2017年的情況，但2017年，許多挑戰更容易管理，表現不佳很大程度上是「自己造成的」。解決方案是一個「自助」故事，以品牌再投資、擁抱電子商務以及運營和供應鏈現代化為中心。

然而，2026年，在CPG公司變得更加敏捷、更加數據驅動的同時，外部壓力仍在繼續加大、轉型和廣度擴張。

「在我們看來，CPG公司無法實施同樣程度的簡單修復措施來逆勢而上並保持穩定。2026年，該行業面臨的問題與其説是內部失誤，不如説是需求、競爭和地緣政治的根本性外部轉變。」

這導致德意志銀行青睞「在其投資組合中經過深思熟慮且具有持久規模」的公司，包括購買評級的可口可樂（KO）、寶潔（PG）、高樂（CL）、百事可樂（PEP）、Monster（MNST）和Church & Dwight（CHD）。

從行業來看，最適合抵禦這些阻力的行業是核心家庭和個人護理（美容除外）以及可口可樂和百事可樂等非酒精飲料。至關重要的是，這一領域幾乎不受最具破壞性的阻力的影響，例如最具破壞性的阻力和食品相關的健康法規。

在這種環境中，處於最糟糕地位的是包裝食品名稱和酒精飲料，因為年輕一代遠離后者，而普洛斯-1使用者（以及那些更注重健康的人）正在避免前者。

介於中間的是美容領域，鑑於其高度自由支配的屬性，很容易受到更便宜的「欺騙」。