#奈雪的茶沒人喝了#引熱議 營收下滑、市值暴跌、掉隊明顯

新茶飲行業年度成績單揭曉

新快報訊 記者陸妍思報道 近日，蜜雪集團、古茗、茶百道、滬上阿姨以及奈雪的茶五家港股上市茶飲公司陸續披露2025年業績。記者梳理發現，五家企業去年營收合計超600億元，歸母淨利潤總計超百億元，但陣營分化劇烈，奈雪的茶成為唯一營收下滑且仍陷虧損的品牌。

五家上市茶飲一家虧損

從數據可見，蜜雪集團以超335億元營收、近6萬家門店穩坐頭把交椅；古茗以超110%的淨利潤增速領跑行業；滬上阿姨新增2273家門店，「萬店目標」順利達成；茶百道雖營收增速放緩至9.7%，但淨利潤逆勢增超七成；奈雪的茶是五家中唯一營收下滑、唯一仍在虧損、唯一門店淨減少的品牌，儘管其財報顯示經營現金流及單店日銷售額有所改善，但掉隊趨勢已十分明顯。

從資本市場表現看，梯隊差距懸殊。截至2026年3月30日收盤，蜜雪集團以1082億港元市值穩居行業第一，古茗以648億港元緊隨其后；茶百道、滬上阿姨市值分別為85億港元和78億港元，處於第二梯隊；而作為「新茶飲第一股」的奈雪的茶，市值已跌破15億港元，與其他品牌差距懸殊。股價表現上，古茗上市至今漲幅近2倍，蜜雪集團漲超四成，奈雪的茶股價則近乎「腰斬」，資本市場承壓顯著。

面對市場變化，各大品牌未來戰略聚焦有序擴張、單店盈利提升與產品創新。蜜雪集團已表示將主動放緩新店開拓節奏，轉向質量優先；古茗則計劃在現有17個省份繼續加密門店，並探索咖啡等新品類；滬上阿姨加快咖啡與茶飲融合。

資本已經「用腳投票」了

隨着財報發佈，#奈雪的茶沒人喝了#等相關話題引發熱議。不少網友直言奈雪定位尷尬：「以前還常點奈雪霸氣系列，現在同價位選擇太多了，它家新品毫無記憶點。」「價格下不來，口感上不去，憑什麼選它？」「門店越來越少，想喝都找不到，產品更新也慢。」還有網友分析其掉隊原因，「直營模式太重，下沉市場打不進去，一線城市又被喜茶、霸王茶姬圍剿，奈雪真的掉隊了」「市值15億港元，還不如人家一個零頭，資本已經‘用腳投票’了」……

盤古智庫高級研究員江瀚接受新快報記者採訪時表示，過去，奈雪依賴「大店模式」構建高端品牌形象，但在租金與人力成本高企的當下，這種重資產模式導致了邊際效益遞減。2025年，其直營店的大幅縮減，實際上是剔除了那些位於非核心商圈、坪效低下的「負資產」。數據佐證了這一策略的有效性：關店后，直營店單店日均銷售額反而上漲至7700元，日均訂單量增長15.71%。去年，奈雪的茶歸母淨利潤虧損收窄超七成，降本增效作用顯現。

與此同時，外賣收入逆勢增長16.8%，佔比接近總營收的一半。這一「剪刀差」也揭示「第三空間」的溢價能力正在減弱。此外，果斷砍掉低效SKU也是奈雪虧損收窄的一大原因，其瓶裝飲料業務收入的腰斬，看似是業務萎縮，實則是戰略止損，其轉而尋求與山姆等高品質渠道共創，這種「做減法」的策略有助於企業集中優勢資源攻克核心壁壘。」

奈雪的茶在財報中表示，將堅持在優勢城市挖掘機會，推進加盟業務，計劃於2026年完成剩余門店優化。