凱盛新能2025年報解讀：歸母淨虧損擴大50%至9.14億元 扣非淨虧損增幅超58%

凱盛新能2025年業績遭遇顯著滑鐵盧，核心盈利指標全面承壓且虧損幅度持續擴大：

營業收入：量價齊跌致規模驟降

2025年公司實現營業收入32.44億元，同比減少29.40%，主要受光伏玻璃行業供過於求、價格持續下行影響，同時終端需求支撐不足導致銷量同比下降8.29%，最終形成量價齊跌的局面。分季度來看，營收逐季萎縮，第四季度僅實現5.67億元，為全年最低。

淨利潤：虧損幅度近五成擴大

歸母淨虧損從2024年的6.10億元進一步擴大至9.14億元，增幅達49.91%，扣非淨虧損更是擴大58.68%至10.18億元。業績惡化主要源於光伏玻璃毛利率同比減少7.62個百分點至-12.41%，產品售價降幅超過成本降幅，導致主業陷入虧損狀態，同時信用減值損失同比暴增2355.89%至1.60億元，進一步加劇了盈利壓力。

每股收益：虧損幅度同步擴大

基本每股收益虧損從2024年的0.94元/股擴大至1.42元/股，扣非每股收益虧損從0.99元/股擴大至1.58元/股，變動幅度與淨利潤保持一致，反映出公司每股盈利水平隨整體業績同步惡化。

2025年公司期間費用合計53.08億元，同比減少2.38%，費用結構呈現分化特徵：

銷售費用：規模收縮明顯

銷售費用同比下降38.47%，主要系公司縮減銷售人員薪酬等相關支出，在行業需求疲軟背景下主動收縮銷售投入。

管理費用：結構優化推高支出

管理費用同比增長9.23%，核心原因是公司推進人員結構優化，產生了額外的辭退福利支出，反映出公司在經營承壓下的內部調整成本。

財務費用：負債規模推高利息

財務費用同比增長9.70%，主要由於公司帶息負債規模從2024年末的53.07億元增至2025年末的63.96億元，利息支出相應增加。

研發費用：投入力度有所減弱

研發費用同比下降23.10%，因報告期內新立項研發項目減少，全年研發投入合計1.72億元，佔營業收入的5.30%，其中資本化研發投入4291.57萬元，資本化比重24.98%。

截至2025年末，公司研發人員數量為421人，佔公司總人數的18%，團隊結構呈現多元化特徵： - 學歷結構：碩士研究生6人、本科145人、專科154人、高中及以下116人，本科及以上佔比36% - 年齡結構：30歲以下120人、30-40歲196人、40-50歲80人、50-60歲25人，中青年研發人員佔比75%

研發團隊規模保持穩定，中青年人員為核心力量，為公司技術迭代提供了基礎支撐，但研發投入的縮減或對長期技術競爭力產生潛在影響。

2025年公司現金流呈現「經營大額淨流出、投資流出收窄、籌資大幅淨流入」的格局：

經營活動現金流：失血幅度翻倍

經營活動現金流淨流出從2024年的3.94億元擴大至7.36億元，增幅86.86%，主要因營收規模下降、經營虧損加劇，經營性現金創造能力持續惡化。

投資活動現金流：項目收尾流出收窄

投資活動現金流淨流出同比減少24.77%，主要是隨着新建光伏玻璃生產線陸續投產，購建固定資產等長期資產的現金支出有所減少。

籌資活動現金流：大幅借款填補缺口

籌資活動現金流淨流入同比增長33.85%，至11.55億元，主要通過新增銀行借款等方式融資，用於彌補經營和投資活動的資金缺口，公司對外部籌資的依賴度進一步提升。

報告期內，公司核心管理層税前報酬如下： - 董事長謝軍：税前報酬總額未單獨披露，其薪酬包含在董事報酬中 - 總經理：税前報酬總額未單獨披露 - 副總經理：税前報酬總額未單獨披露 - 財務總監：税前報酬總額未單獨披露

公司僅披露董事、監事及高級管理人員報酬合計情況，未單獨列示核心管理崗位個人薪酬，薪酬透明度有待提升。

行業周期性風險

光伏行業仍處於深度調整期，全產業鏈產能過剩問題突出，2025年全球光伏裝機需求約600GW，而名義產能超1100GW，各環節產能利用率均不足60%，市場價格戰仍將持續，公司光伏玻璃業務盈利改善難度較大。

經營現金流風險

經營活動持續大額淨流出，公司現金流主要依賴外部籌資，若后續融資環境收緊或融資成本上升，將面臨較大的資金鍊壓力，同時資產負債率已升至73.33%，較2024年末上升8.88個百分點，償債壓力持續增加。

市場競爭風險

光伏玻璃行業集中度提升，頭部企業產能擴張持續，公司若無法進一步優化成本、提升產品差異化競爭力，將在激烈的市場競爭中處於劣勢，業績改善面臨挑戰。

政策變動風險

光伏行業受政策影響較大，若后續上網電價政策、消納政策等出現調整，可能對行業需求及產品價格產生直接影響，進而影響公司經營業績。

點擊查看公告原文>>

聲明：市場有風險，投資需謹慎。 本文為AI大模型基於第三方數據庫自動發佈，不代表新浪財經觀點，任何在本文出現的信息均只作為參考，不構成個人投資建議。如有出入請以實際公告爲準。如有疑問，請聯繫biz@staff.sina.com.cn。