別再博弈美聯儲加息！高盛：參考1990年，油價衝擊的終點或是降息

在全球能源價格飆升、輸入性通脹壓力加劇的背景下，投資者正集體陷入「美聯儲將重啟加息」的恐慌。然而，高盛（Goldman Sachs）在最新報告中指出，市場目前的定價邏輯存在嚴重誤判，交易員們顯然過度解讀了石油驅動的通脹衝擊。

隨着伊朗局勢僵持以及美國關税政策疊加影響，滯脹擔憂席捲全球。CME「美聯儲觀察」工具顯示，市場情緒一度出現極端倒戈：上周五，期貨市場定價顯示美聯儲在2026年底前加息的可能性一度超過50%。儘管本周一該概率回落至14%左右，但整體鷹派情緒依然濃厚。

高盛策略師多米尼克·威爾遜（Dominic Wilson）對此指出：「目前的市場定價反映出了一種比歷史經驗更為劇烈的鷹派衝擊。我們認為市場正在錯誤地定價政策分佈。雖然在油價劇烈波動期，市場往往很難立即扭轉這種偏見，但歷史教訓不容忽視。」

高盛在報告中重點引用了1990年石油供應衝擊作為參考。當時的宏觀環境與今日極為相似：油價暴漲最初引發了債市收益率狂飆，市場紛紛對衝美聯儲的鷹派反應。

然而，事實證明這種博弈是錯誤的。威爾遜表示，儘管當年市場強烈要求更高的風險溢價並預期加息，但由於高油價最終削弱了經濟增長，導致基本面惡化，美聯儲最終採取了截然相反的操作——大幅降息。高盛認為，當前市場再次陷入了這種「先入為主」的誤區，忽略了能源價格對需求的抑制作用。

全球原油市場正處於高度敏感期。布倫特原油期貨已飆升至每桶107美元上方，WTI原油也站穩102美元關口。

地緣局勢方面，特朗普、近期表示解決伊朗衝突的進展「巨大」，但這並未能完全平復市場。他同時發出強硬威脅：若短期內無法達成和平協議且霍爾木茲海峽不能立即重新開放，美國將打擊伊朗的關鍵能源基礎設施。

高盛認為，這種極端的外部環境雖然在短期內推高了通脹預期，但也極大增加了經濟放緩的風險。對於美聯儲而言，當高物價開始拖累消費與產出時，政策重心將迅速從「控通脹」轉向「救增長」。因此，目前市場博弈的加息路徑，很可能在不久的將來再次面臨大幅修正。