回調已近尾聲！大摩力挺美股 但警告加息仍是短期風險

摩根士丹利策略師表示，儘管美國、以色列與伊朗的軍事衝突仍在持續，但標普500指數的回調正接近尾聲。他同時警告稱，美聯儲加息仍將對美股構成威脅。

以邁克爾·威爾遜為首的摩根士丹利策略師團隊指出，越來越多的證據表明美股下跌「正接近尾聲階段」，並列舉了此前未伴隨經濟衰退或加息的「增長恐慌」的例子。策略師指出，羅素3000指數中有超過一半的成份股較52周高點下跌逾20%，標普500指數遠期市盈率也已下跌逾15%，表明市場定價正越來越多地反映中東戰爭帶來的風險。策略師周一在一份報告中表示：「我們認為，股市對增長風險的自滿情緒低於市場普遍看法。」

中東戰爭與AI擔憂推動標普500預期市盈率回落，此次下跌走勢與以往增長恐慌階段相一致

數據顯示，自1月27日以來，標普500指數已下跌8.4%。圍繞人工智能(AI)的不確定性以及戰爭帶來的衝擊拖累了股市表現。隨着更多美軍抵達中東，以及伊朗支持的也門胡塞武裝加入衝突，布倫特原油價格周一一度升至每桶116.89美元。

策略師團隊表示，市場迄今為止已經對更高能源成本進行了定價。他們指出，與此前幾次石油衝擊導致經濟周期結束的階段相比，本輪油價相對去年的漲幅約為當時的一半。同時，企業盈利仍保持正增長，也將有助於抵禦經濟衰退風險。

策略師團隊寫道：「市場正在傳遞的信息是，霍爾木茲海峽原油運輸的恢復累計概率遠高於發生經濟衰退的概率，而我們對此表示認同。」

不過，策略師同時，加息仍是美國股市面臨的短期風險之一。過去幾年中，股票對利率變化的敏感度已接近歷史高位。與此同時，美國10年期國債收益率也正逼近4.5%的水平，而這一水平在歷史上通常會對股票估值形成壓力。

策略師表示：「無論當前收益率上升是由通脹因素、更偏鷹派的美聯儲立場，還是戰爭導致的財政赤字問題所推動，或者是上述因素共同作用，我們認為這都是一個必須重點關注的重要風險變量。」

除了摩根士丹利，高盛交易部門也發出警示，建議投資者不要貿然轉向看空美股，當前市場結構反而更容易在利好消息出現時觸發「逼空行情」。儘管高盛並未看到短期內明確的上漲路徑，但其交易團隊認為，當前拋售壓力已接近尾聲，在此背景下繼續加碼空頭倉位風險較大。高盛策略團隊在報告中指出，市場需要保持對衝和靈活操作，但「鑑於當前持倉結構對逼空風險較為敏感，不建議轉向做空」。

花旗更是維持對美股基準指數的樂觀預期，未對全年目標作出調整，儘管地緣政治風險升溫與宏觀不確定性加劇拖累市場情緒。花旗上周在客户報告中重申，對標普500指數的年終基準預測為7700點。這一判斷基於每股約320美元的盈利預期，而該行認為這一盈利假設甚至可能偏保守。此外，花旗還提出樂觀情景，預計在企業盈利增長超預期及估值小幅擴張的推動下，標普500有望上探至8300點;而在悲觀情景下，若基本面走弱、估值收縮，指數可能回落至5700點。

花旗指出，當前市場面臨的挑戰正在增加，其中包括與中東相關的地緣衝突升級，同時還疊加人工智能帶來的結構性衝擊、私募信貸市場的潛在風險以及全球貿易政策不確定性等多重因素。儘管如此，該行表示暫不調整全年預測。報告稱：「我們目前維持全年目標不變。」