六大港股餐飲集團去年淨賺50億元：海底撈領跑，外賣佔比顯著提升

六大餐飲企業業績分化顯著，頭部放緩、新秀衝刺、老牌調整的行業新圖景已然成形。

近日，小菜園（0999.HK）、綠茶集團（6831.HK）、遇見小面（2408.HK）、海底撈（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）、九毛九（9922.HK）六大港股上市中式餐飲集團，悉數披露完2025年年度業績公告。據澎湃新聞計算，上述六家餐飲企業去年合計實現營收近640億元，歸母淨利潤超50億元。

需要注意的是，與餐飲企業相比，新茶飲集團的盈利能力更為突出。同期蜜雪集團、古茗、茶百道、滬上阿姨、奈雪的茶五家頭部新茶飲港股上市企業的營收合計突破600億元，歸母淨利潤更是突破百億元大關，盈利水平顯著領先於中式餐飲賽道。

小菜園、綠茶集團以及遇見小面分別於2024年12月、2025年5月和2025年12月登陸港交所。綠茶餐廳定位為融合菜休閒餐廳，小菜園主打新式徽菜，遇見小面為中式連鎖快餐品牌。而呷哺呷哺、海底撈、九毛九分別於2014年12月、2018年9月和2020年1月在港交所上市，旗下均涵蓋多個不同品牌。

當前，資本市場對不同發展階段餐飲品牌的估值邏輯差異凸顯。截至2026年3月27日港股收盤，年內股價走勢分化明顯：綠茶集團股價以超兩成的漲幅領跑，遇見小面上漲超6%，海底撈漲超2%；而九毛九跌約5%，小菜園股價跌超兩成，呷哺呷哺股價跌超三成。拉長周期看，上市以來，新上市的綠茶集團股價實現約兩成增長，遇見小面跌超三成、小菜園股價跌一成，海底撈跌近5%。

業績分化加劇，新老品牌交替提速

橫向對比去年業績，六大餐飲集團營收與利潤表現呈分層格局，頭部企業憑藉規模優勢佔據盈利主導但增速放緩，新興品牌依託高性價比與靈活擴張實現高速增長，部分老牌企業則面臨營收下滑、盈利承壓的挑戰，中式餐飲行業競爭格局進入深度重塑階段。

營收層面，海底撈以超400億元的營收規模一馬當先，佔六家企業總營收比重超六成，穩居中式連鎖餐飲絕對龍頭地位，但同比僅微增1.1%，規模擴張后增長動能有所放緩。

綠茶集團、遇見小面、小菜園三家新晉上市企業營收均實現正增長，其中，遇見小面以超四成的增速領跑賽道，綠茶集團營收同比增超兩成，小菜園營收增幅僅為2.6%。與之相對，九毛九、呷哺呷哺營收分別同比下滑近14%和20%，老牌連鎖品牌業績承壓態勢明顯。

盈利能力方面，海底撈以40.5億元歸母淨利潤佔據六家總利潤近八成，但淨利潤同比下滑近14%，盈利韌性有所減弱。小菜園、綠茶、遇見小面、九毛九均實現盈利，其中遇見小面淨利潤同比大增超七成，綠茶集團增速近四成，小菜園增速超兩成，九毛九淨利微增4%。而呷哺呷哺虧損超3億元，不過虧損幅度同比收窄超兩成，經營改善信號顯現。

遇見小面在財報中指出，去年盈利能力改善主要由於直營及特許經營餐廳網絡的拓展，餐廳從其當前的市中心位置逐步拓展至周邊地區，令租金成本下降、利潤率上升；經營利潤率較高的香港餐廳貢獻增加以及總部成本進一步攤薄。

縱向來看企業發展軌跡，中式餐飲行業「新老交替」的格局正加速形成。

據Wind數據顯示，餐飲龍頭海底撈歷經高速增長、疫情衝擊和修復反彈后，現進入穩健運營階段。2018至2019年一度保持50%以上高增速，此后進入疫情后修復期，2024至2025年營收創新高，但營收增速回落至個位數，規模擴張后增速放緩。

九毛九、呷哺呷哺均從過去的規模化擴張，轉向「關低效、優結構」的戰略收縮周期。2023年業績短暫修復后，2025年營收增速再陷入負增長。其中，呷哺呷哺營收同比下滑超兩成，九毛九下滑超一成。盈利能力方面，九毛九於2023年淨利恢復至歷史高位，但2024年極速下滑，2025年增速僅為4.29%。而呷哺呷哺2021至2025年持續虧損，但2025年虧損幅度同比收窄。

綠茶集團、小菜園、遇見小面等后起之秀，上市后始終保持強勁擴張動能，營收與淨利潤增速雖存在一定波動，但整體維持高速增長。其中小菜園、遇見小面營收增速逐步趨於穩健。

定價策略調整：高質價比成行業核心競爭導向

去年，消費理性化趨勢持續深化，高質價比成為餐飲消費核心訴求，多家餐飲集團主動下調菜品價格、優化客單價結構。以價格優勢換取客流與市場份額，成為行業普遍策略。

小菜園去年下半年主動調整菜品價格，推動堂食人均消費從59.2元降至56.1元，但同店銷售額同比減少9.4%。遇見小面同樣採取降價策略，直營與特許經營餐廳訂單平均消費額分別從32.1元、31.8元降至29.9元、28.8元，推動同店銷售額同比增長1%，上年同期增速為-4.2%。

龍頭企業海底撈方面，去年餐廳人均消費97.7元，上年同期為97.5元。全年接待顧客超3.84億人次，同比下降7.5%，翻檯率從4.1次/天降至3.9次/天。

呷哺集團旗下品牌客單價呈現分化調整：呷哺呷哺餐廳人均消費從54.8元降至51.5元，湊湊餐廳人均消費從123.5元升至148.8元，兩大品牌分別聚焦大眾快餐與中高端火鍋賽道。九毛九集團旗下太二、九毛九、賴美麗、山外面等品牌的顧客人均消費小幅上漲。在菜品價格方面，財報指出，九毛九集團下調了慫火鍋品牌的菜單組合及餐品價格。

門店擴張與收縮並行，單店盈利能力成核心

小菜園、綠茶集團、遇見小面公司仍處於全國化擴張的「黃金期」，2025年淨增門店均超百家，門店開業速度均超過2023年和2024年。截至去年底，三家企業門店總數分別超800家、600家和50家，門店數同比增超兩成、三成、近四成。

其中小菜園、綠茶以純直營模式佈局，遇見小面直營門店佔比超八成。綠茶集團財報指出，集團在各城市的餐廳滲透密度相較同業仍然偏低，集團未來具有相當潛質進行餐廳擴張。海外佈局方面，綠茶去年新增境外門店14家，包括新加坡、泰國、馬來西亞等，去年境外收入同比增16倍。

而海底撈集團方面，去年僅淨增15家海底撈餐廳至1383家。去年有85家自營餐廳因經營表現未達預期主動關停或因商業地標遷移或設施老舊而搬遷。據悉，海底撈集團自2021年開始實施「啄木鳥」關停計劃，適時收縮集團的業務擴張計劃。據此前的公告指出，若集團海底撈門店的平均翻檯率低於4次/天，原則上不會規模化開設新的海底撈門店。

九毛九、呷哺集團全面開啟戰略收縮，聚焦單店盈利提升。去年九毛九新開餐廳僅26家，關閉189家低效門店。據記者計算，九毛九2025年全球門店淨減少超160家，總數降至644家，門店數量同比減少超兩成。呷哺集團去年新開57間餐廳、關閉109間，門店總數淨減至905家，重點關停虧損及不符合高性價比模式的門店。

多家餐飲企業外賣業務佔比提升

外賣業務正從餐飲企業的補充渠道，升級為核心增長極。

據記者梳理，海底撈外賣業務實現爆發式增長，去年收入達26.58億元，同比激增1.1倍，業務佔比從2.9%升至6.1%，得益於「下飯菜」業務的快速增長以及全國佈局超過1200個外賣網點，外賣已成為海底撈集團收入增長的重要支柱。財報指出，將持續優化外賣業務運作機制，研發更符合外賣場景的新產品，提高外賣業務利潤率，同時支持「紅石榴計劃」下其他品牌嘗試外賣業務。

綠茶集團、遇見小面等也主動加碼外賣業務，實現收入與佔比雙提升。綠茶集團外賣收入同比增超六成至12.04億元，佔比從18.8%升至25.3%；遇見小面外賣收入同比翻番，佔比從15.6%提升至23.3%，通過外賣拓展消費場景，彌補堂食客流波動。

相比之下，小菜園去年在外賣業務上維持穩定增長節奏。小菜園外賣收入同比增3%至20.65億元，佔比近四成，外賣服務開支佔比從6.8%微降至6.7%。小菜園財報指出，去年下半年公司優化外賣業務戰略，聚焦堂食體驗。去年8月，小菜園管理層曾透露，去年的外賣大戰一度影響店內管理人員的精力，去年8月起不參與三個平臺的任何折扣。

九毛九因門店收縮導致外賣收入同比減少4%至10.02億元，但外賣佔比從17.2%被動提升至19.1%，成為線下客流下滑的重要緩衝。呷哺集團則聚焦外賣產品升級，計劃以提升客單價與復購率為核心，打磨外賣業務盈利模型。

海底撈去年員工淨減萬人，人效管控成競爭關鍵

員工人數變化與企業經營策略緊密掛鉤，進一步凸顯分化格局。

據記者梳理，遇見小面、綠茶集團、小菜園等成長型品牌，伴隨門店擴張持續加碼人力投入。遇見小面員工成本同比增長超三成至3.56億元，綠茶集團增長超兩成至12.43億元；小菜園全職員工同比增加12.51%至1.35萬元，但依託門店管理效率提升，員工成本總額微降3.4%至13.73億元，實現規模擴張與人效提升同步推進。

而海底撈、呷哺集團、九毛九等進入調整期的企業，紛紛優化人力結構、收縮成本，進一步提升整體運營效率。海底撈員工數量同比減少8%至12.56萬人，去年淨減員超1.15萬名員工。呷哺集團員工數量同比降超三成至1.68萬人，員工成本減少18.2%至13.18億元；九毛九員工數量淨減4218人至16517人，同比減少超兩成，員工成本同比減少11.7%，通過人員精簡與結構優化，提升整體運營效率。

存量競爭下，餐飲企業未來有哪些「打法」？

國家統計局數據顯示，去年全國餐飲收入約5.8萬億元，同比增長3.2%。多個餐飲財報也提及，去年行業步入温和復甦周期，消費理性化主導市場，高質價比成為核心導向，行業從增量擴張轉向存量競爭，低效供給逐步出清，行業集中度持續提升。

據記者梳理，面對新周期，上述六大餐飲企業進一步明確戰略方向，聚焦提升單店盈利、推進國際化佈局、探索新零售、收購整合品牌等，推進高質量發展。

小菜園今年將穩步推進國際化佈局，首階段將中國香港作為出海的第一站；還將繼續探索多元化經營，積極探索新零售業態的機會，豐富收入結構以實現多賽道協同發展。綠茶也提及，將穩步推進網絡擴張策略、深化現有市場的滲透，並探索新興潛在市場，還將推進國際化佈局，首先由東南亞市場起步，並拓展至周邊海外市場。此外，綠茶集團將積極尋求及收購優質潛在目標、整合行業資源、豐富品牌組合及消費場景。

遇見小面則繼續加速開店，預計於今年開設150家至180家餐廳。截至今年2月28日，自去年底以來開設了20家新餐廳，有76家新餐廳處於開業前籌備中，有望實現今年年度開業目標。

海底撈財報提及，集團將持續提升消費者的用餐體驗，滿足消費者個性化需求；全面推進「紅石榴計劃」，繼續實施多元化的經營戰略。此外，財報還提及策略性地尋求收購優質資產，進一步豐富餐飲業態和顧客基礎。

九毛九指出，展望未來，經全面重新評價本集團的財務表現、財務狀況及未來戰略發展計劃后，董事會擬維持不少於權益股東應占年度溢利40%的派息率。呷哺呷哺集團指出，將持續優化多品牌矩陣，將以提升單店盈利能力與資本回報率為首要原則，同時精細打磨創新業態的商業模型，以敏鋭姿態審慎捕捉新的增長紅利。開店策略方面，集團計劃今年新增開業餐廳不少於100間，並以翻座率達到三倍以上為運營目標。湊湊品牌將堅持謹慎拓店，不盲目擴張。