水飲行業告別「齊步走」，有人增長就有人下滑

水飲存量競爭加劇，巨頭分化，茶飲領跑。

消費復甦節奏放緩、渠道成本持續高企，國內軟飲行業正告別粗放式規模擴張，全面邁入以產品結構、運營效率與品牌價值為核心的存量競爭時代。

從最新財報數據來看，農夫山泉、華潤飲料、康師傅、娃哈哈等頭部企業業績走勢顯著分化，有人逆勢突破營收新高，有人深陷價格戰泥潭利潤承壓，也有人憑藉品類切換奪回市場份額。

包裝飲用水的單一增長引擎逐漸失速，茶飲、功能飲料等細分品類成為新的增長支柱；過度依賴單品的企業抗風險能力持續減弱，多品類均衡佈局的巨頭則穿越周期；價格內卷不斷擠壓渠道與企業利潤，唯有守住價值底線、優化產品矩陣，才能在激烈競爭中穩住基本盤。

存量競爭下巨頭走向分野

2025年頭部水飲企業的財報，清晰勾勒出行業截然不同的發展軌跡。

在整體市場增長趨緩、包裝飲用水量價微降的背景下，企業營收與利潤不再同步波動，經營質量的差距被持續放大，行業分化從規模層面深入至增長內核。

農夫山泉在經歷階段性外部挑戰后強勢復甦，全年實現營業收入525.53億元，同比增長22.5%，首次突破500億大關；歸母淨利潤158.68億元，同比大增30.9%，利潤增速跑贏營收增速，展現出高質量增長韌性。

這一營收規模也正式超越康師傅飲品業務，坐穩國內即飲飲料行業龍頭位置。

康師傅全年總收入略有回落，但飲品業務通過內部結構優化，實現分部利潤同比提升，在行業調整期保持了穩健的盈利水平。

與之形成對比的是，華潤飲料受核心業務波動影響，2025年營收與利潤雙雙下滑，收入同比下降18.6%，淨利潤降幅接近四成，經營壓力顯著凸顯。

而娃哈哈依託純淨水賽道的策略調整，市場份額快速提升，全年實現收入穩步增長，在包裝水市場的競爭格局中重新佔據有利位置，成為純淨水價格戰中的主要獲益者。

此輪業績分化，並非簡單的規模此消彼長，而是企業增長模式、產品結構與渠道管控能力的綜合比拼。

在行業從增量轉向存量的關鍵節點，過去依靠渠道鋪市、低價走量的打法逐漸失效，能否構建均衡的業務結構、守住合理利潤空間，成為決定企業走向的關鍵因素。

茶飲扛起增長大旗如果説包裝飲用水是水飲行業的基本盤，那麼即飲茶已然成為驅動巨頭增長的新引擎。

行業格局的最大變化，莫過於頭部企業從「單打獨鬥」轉向「多輪驅動」，產品結構的優化程度，直接決定了企業抵禦市場波動的能力。

農夫山泉的結構轉型極具代表性。2025年其即飲茶業務收入達215.96億元，佔總營收比重超四成，首次超越包裝飲用水成為第一大業務板塊。

以東方樹葉、茶π為核心的茶飲料矩陣，持續領跑無糖茶與即飲茶市場，帶動整體營收實現跨越式增長。

與此同時，包裝飲用水業務重回增長軌道，功能飲料、果汁飲料均保持兩位數增速，形成了多點開花的良性格局。

多品類均衡佈局，有效平滑了單一品類的周期波動，也讓企業在行業內卷中保持了充足的盈利空間。

康師傅則持續深耕飲品業務內部優化，在茶飲核心優勢基礎上，拓展無糖飲品、功能性產品與場景化飲用水，通過產品升級與結構調整提升毛利率，在收入平穩的前提下實現利潤增長，展現出成熟的運營調控能力。

反觀產品結構相對集中的企業，抗風險能力明顯偏弱。華潤飲料包裝飲用水收入佔比超八成，當核心品類遭遇激烈價格競爭、營收大幅下滑時，其他飲料業務難以形成有效補充，最終導致整體業績承壓。

這也印證了行業共識，在存量競爭時代，單腿走路難以扛住市場波動，多元化產品矩陣不僅是增量來源，更是企業穿越周期的重要護城河。

從行業趨勢來看，茶飲的爆發並非偶然，健康化、無糖化的消費趨勢，推動這一賽道持續擴容，也成為水飲巨頭爭奪的戰略高地。

誰能在覈心大單品之外，打造更多細分品類的增長極，誰就能在未來競爭中佔據主動。

純淨水市場激戰升級包裝飲用水尤其是純淨水賽道，近兩年成為行業競爭最激烈的戰場。

價格戰愈演愈烈，渠道利潤持續被壓縮，市場格局快速重構，頭部企業的策略博弈，直接影響着整個品類的發展走向。

娃哈哈憑藉清晰的定價策略與渠道調整，在純淨水市場實現份額大幅躍升，從2023年的5.8%提升至2025年的16%左右，成為此輪競爭的重要參與者。

而怡寶作為純淨水賽道的傳統龍頭，面對激烈競爭被動應對降價，渠道價格倒掛現象頻發，不僅市場份額大幅縮水，利潤也受到明顯侵蝕。

農夫山泉則以戰略性產品切入純淨水市場，既守住了天然水的品牌調性，又通過適度佈局牽制競爭對手，隨后將重心轉回核心優勢品類，實現了業務重心的靈活切換。

但這場持續已久的價格戰，並未帶來真正的行業共贏。經銷商利潤持續走低，部分渠道淨利潤遠低於行業平均水平，賣水盈利空間被不斷壓縮。

低價常態化導致產品漲價難度加大，制約了品類升級與創新投入；價格倒掛也讓企業在渠道管控、費用覈算上消耗大量資源，形成不必要的行業內耗。

長遠來看，純淨水市場的競爭終將從價格轉向價值。隨着消費者健康意識提升，天然水、礦泉水等品類的市場滲透率持續提高，為行業價值升級提供了空間。

對於企業而言，過度依賴低價換量並非長久之計，唯有迴歸產品本身、優化渠道利潤體系、推動品類創新，才能讓市場秩序重回理性。

而對於結構相對單一的企業，加速拓展飲料品類、打造第二增長曲線，更是突破困境的必經之路。

寫在最后

縱觀2025年水飲行業的整體表現，巨頭分化加劇的背后，是行業發展邏輯的根本性轉變，規模不再是唯一的評判標準，結構優化、盈利質量、渠道健康與品牌價值，共同構成了企業的核心競爭力。

農夫山泉的逆勢登頂，得益於長期堅持產品主義與供應鏈佈局，從水源地建設到大單品長期培育，再到渠道價格秩序管控，用長期主義構建起難以複製的競爭壁壘。

康師傅憑藉成熟的運營體系與產品迭代能力，在行業調整期保持盈利韌性；娃哈哈抓住市場機遇實現份額提升，展現出老牌企業的靈活應變能力。

而華潤飲料的階段性承壓，也為行業敲響警鍾，單一產品依賴與價格內卷，終將制約長期發展。

水飲行業的競爭將更加聚焦於細分賽道創新與運營效率提升。

茶飲賽道的紅利仍將持續，電解質水、咖啡等新興品類則成為巨頭爭奪的下一個戰場；包裝飲用水市場將逐步告別惡性價格戰，向健康化、高端化、差異化升級；多品類、全渠道、強供應鏈的綜合實力，將成為頭部企業拉開差距的關鍵。

作者丨知夏