中金：維持中海物業跑贏行業評級 下調目標價至4.9港元

　　中金發布研報稱，維持中海物業（02669）跑贏行業評級，下調目標價25%至4.9港元（對應11倍2026年市盈率，隱含19%上行空間），主要考慮到盈利預測調整及業績的不確定性增加。公司當前交易於9.3倍2026年市盈率和5.1%

　　2026年預期股息收益率（基於2026年分紅比例小幅提升的預測假設）。

　　公司公佈2025年業績，收入149.6億元，同比增長6%；歸母淨利潤13.7億元，同比下降10%，符合預告和市場預期；公司公告末期股息10港仙，疊加中期股息9港仙及中期特別派息1港仙，全年累計分紅比例43%，對應3月27日收盤價的股息收益率為4.9%。公司全年新增在管面積9，090萬平方米，經營提質下退盤5，560萬平方米，帶動在管面積同比增長8%至年末的4.8億平方米，物管板塊收入相應增長9%。年內新籤年合約額21.3億元，同比增長33%。

　　受物業行業競爭加劇、地產行業景氣度不振等因素影響，包乾制基礎物管毛利率同比下滑1.6ppt至12.4%、非住户增值服務毛利率同比下降5.9ppt至7.2%。基於對公司細分業務結構及毛利率的預測調整，該行下調2026年和2027年盈利預測24%和27%至13.0億元和13.0億元（同比下降5%及同比持平）。