【券商聚焦】交銀國際維持瑞浦蘭鈞(00666)買入評級 指儲能高增+規模效應驅動盈利向上

金吾財訊 | 交銀國際研報指，2025年度瑞浦蘭鈞(00666)收入同比增長36.7%至243.3億元，電池出貨量同比提升89%至82.7GWh。期內綜合毛利率提升7.1ppts至11.2%。公司堅持精細化管理導向， 2025年銷售、管理和研發費用率合計8.5%，同比下降2.1ppts。期內實現歸母淨利潤6.2億元（2024年：虧損11.63億元），對應歸母淨利率2.6%。

當前行業面臨原材料價格反彈、碳酸鋰波動推高電芯成本，以及4月補貼退坡對出口利潤的短期擠壓等外部壓力，影響鋰電企業毛利率。對此，公司已啟動部分產品的動態調價機制，有望有效對衝原材料成本上漲壓力。同時，隨着產能利用率回升帶來的規模效應釋放，疊加研發與管理費用的精細化管控，預計將部分抵消外部成本上升的負面影響。綜合出貨量高增長、規模效應及費用率下行等多重積極因素，該機構上調公司2026-27年歸母淨利潤預測至10.62/16.79億元。基於DCF模型，上調目標價至18.88港元，對應2026年1.2倍市銷率，維持買入。