東方證券：地緣衝突推高農資成本 提升全球農機需求

東方證券發佈研報稱，在地緣衝突下，擾動霍爾木茲海峽航運運量，衝擊全球油氣與化肥貿易供應，農資的成本提升，或將繼續帶來糧食價格上漲。該行認為從成本角度看，農機的需求有望邊際提升，受益於成本削減需求的拉動，帶來投資機會。

東方證券主要觀點如下：

地緣衝突推高農資成本，提升全球農機需求

期中東地緣衝突加劇，擾動霍爾木茲海峽航運運量，衝擊全球油氣與化肥貿易供應，推動農業生產資料成本上行，或將繼續帶來糧食價格上漲。市場看到了糧價上漲將提升農業盈利、進而增加農機需求，但也擔心成本上升打擊採購農機的積極性。而該行研究了購置新機和置換的影響后，該行認為在目前地緣衝突的影響下，農機將受益於成本削減需求的拉動，帶來投資機會。

農機節省成本的意義提升

該行分別研究了購置和更新兩種情況，認為在地緣衝突影響下，農機節省成本的意義在進一步提升。1）對於購置新機，特別是對於農機機械化率較低的地區，該行認為農機的使用可以顯著降低成本、提升盈利。根據聯合國糧農組織研究，以尼泊爾小麥種植為例，採用機械化生產后，農產總運營成本降低了一半，毛利提高了81%。2）對於更新機，置換可以降低燃油成本和維修費用，根據農民日報，在升級發動機后的新農機的油耗降幅可高達15%，並明顯降低固定保養費。

中國農機性價比佔優，有望繼續開拓海外市場需求

從購置成本角度看，受益於我國製造水平和垂直產業鏈優勢，我國的農機價格顯著低於歐美競爭對手的水平，以拖拉機為例，根據農機通，我國國產品牌同馬力段產品的價格比歐美產品價格低50+%。從使用成本看，我國除了燃油發動機升級以外，也提供混動、電動動力產品，其中混合動力總成的拖拉機較傳統機械拖拉機節油10-15%。該行認為在地緣衝突推升成本的背景下，我國農機的性價比邊際提升，有望加速提升份額。

風險提示

宏觀經濟波動導致投資不及預期、糧食價格不及預期，海外高利率拖累需求、海外貿易摩擦加劇、原材料價格上漲拖累企業盈利。