李嘉誠的石油帝國：佈局40年，日產百萬桶

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作者：邱鑫浩

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2026年3月，香港。長和系業績發佈會現場，閃光燈連成一片。

當長和系掌舵人李澤鉅說出「我們的石油日產量已接近100萬桶」時，臺下不少分析師下意識地翻了一頁報表——這個數字，高於部分石油輸出國組織成員國的全國產量。

很少有人注意到，這句話背后，是一盤跨越40年的棋局。

從1986年那個油價跌至每桶11美元的冬天，到2025年Cenovus吞下MEG Energy的最后一刻，李嘉誠家族的石油帝國版圖，終於浮出水面。

01

抄底加拿大

1986年，國際油價崩盤，每桶僅11美元。西方石油公司哀鴻遍野，紛紛拋售資產。

李嘉誠出手了。這年12月，他通過和記黃埔斥資32億港元，收購了加拿大老牌石油公司赫斯基能源52%的股權。

彼時的赫斯基，擁有5000余口石油及天然氣生產井的開採權，還持有重油精煉廠26.67%的股權以及343間汽油站。

但這筆交易在當時並不被看好。油價暴跌、能源行業前景黯淡，很多人認為李嘉誠「抄底抄在了半山腰」。

李嘉誠后來回憶，投資赫斯基有兩個原因：一是他對加拿大「有特別的感情」，二是他與赫斯基原總裁私交甚篤，相信后者的指引。

而長子李澤鉅1983年已加入加拿大國籍，也為這筆交易掃清了法律障礙——根據當時加拿大法律，外國人不能購買「財政狀況健全」的能源公司。

兩年后，赫斯基能源的資產值擴大了一倍。

2000年，赫斯基在加拿大上市。2004年，國際油價突破40美元，赫斯基的油砂業務迎來爆發——1979年時，油砂生產成本高達每桶25.81美元，在當時的油價下幾乎無利可圖；而到了2004年，生產成本已降至10美元以下，利潤井噴。

這筆交易，后來被李嘉誠稱為「一生中最偉大的投資之一」。

02

日產百萬桶

2020年，新冠疫情重創全球經濟，國際油價再次暴跌。赫斯基能源未能倖免——截至2020年6月30日，公司營收23.8億加元，淨虧損3.04億加元，而去年同期還是盈利3.7億加元。

10月，Cenovus能源公司宣佈以全股票方式收購赫斯基能源，交易價值38億加元（約29億美元）。合併后的新公司以Cenovus Energy Inc.運營，總部位於加拿大艾伯塔省卡爾加里。

這筆交易中，李嘉誠家族將所持赫斯基能源股權作價約135億人民幣出售，同時獲得新公司約15.7%的股份。合併后的公司，日產石油當量約75萬桶。

外界一度認為，李嘉誠在「撤離」能源板塊。

但事實證明，這更像是一場「以退為進」的戰略重組。赫斯基併入Cenovus后，李嘉誠家族並未退出，而是以第二大股東的身份，繼續參與加拿大能源產業的整合。

2025年，李嘉誠家族的石油棋局迎來更關鍵的一步。

11月13日，Cenovus宣佈完成對MEG Energy的收購。這筆交易包括：7.52億美元現金收購2500萬股MEG股份、34.4億美元現金支付給MEG股東、發行1.439億股Cenovus股票，以及承接約8億美元淨債務。

收購完成后，MEG的資產直接與Cenovus的Christina Lake油田相鄰，形成了完美的協同效應。更重要的是，這筆交易立即為Cenovus增加了約11萬桶/日的低成本、長壽命油砂產量。

2026年3月19日，在長和系2025年業績發佈會上，李澤鉅終於可以亮出這張底牌：「去年收購相關資產后，我們的石油日產量已接近100萬桶，這個日產量高於部分國家的產量。」

100萬桶，這是一個具有里程碑意義的數字。

要知道，石油輸出國組織中，赤道幾內亞的日產量也不過12萬桶左右，加蓬約20萬桶。李嘉誠家族的石油帝國，已相當於一箇中等產油國的體量。

03

錢不會閒置

2025年的業績報告，還揭示了另一個關鍵信息：長和系手握鉅額現金。

截至2025年12月31日，集團綜合現金與可變現投資合計1513億港元。僅出售英國電網公司UK Power Networks Holdings Limited股權一項，預計就可套現千億港元。

在業績會上，李澤鉅被問及這筆錢的用途時，說了一句耐人尋味的話：「憑過往經驗，錢到了手里是不會閒置着的，一定會拿去做點什麼。」

他還透露了投資方向：「我們會繼續專注投資於尊重契約精神、具備完善法律制度、能保障投資安全的國家，項目需具備長期穩定的現金流。」

當然，李嘉誠家族的全球佈局並非沒有風險。

業績會上，長和系管理層也迴應了巴拿馬港口業務等熱點問題——地緣政治壓力引發與巴拿馬政府的法律爭議，影響了當地貨櫃碼頭業務。但長和系強調，港口網絡佈局廣泛，「單一事件對整體業務影響有限」。

從1986年抄底赫斯基，到2025年Cenovus吞下MEG，李嘉誠家族的石油帝國用了整整40年時間，完成了從「抄底者」到「產業整合者」的蜕變。

100萬桶的日產量，不僅是一個數字，更是一張穿越周期的船票。當全球經濟波動加劇、地緣政治風險上升時，這張船票的價值，或許比任何時候都更加珍貴。

正如李澤鉅在業績會上所言：「依託地域與業務的雙重多元化佈局，在風險管理方面其實更容易把控。」

石油，只是這盤大棋中的一枚棋子。但正是這一枚枚棋子，構成了李嘉誠家族橫跨全球的商業帝國。

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