邁富時 2025 年報全景解讀 28.2 億元營收背后的高質量增長密碼

3 月26日，邁富時(02556.HK)正式發佈2025年度全年業績報告。數據顯示，公司全年實現總收入28.2億元，同比增長80.8%，經調整淨利潤1.52億元，同比增長91.3%，AI應用業務經營性現金流首次實現正向淨流入1.9億元。這份成績單的背后，是邁富時向AI原生應用平臺企業戰略轉型全面完成后，商業價值的集中兑現，也是中國企業級AI應用市場進入規模化落地期的重要里程碑。一、核心財務數據全景

2025年，邁富時在營收規模、盈利能力與現金流質量三個維度實現了同步突破，形成了一份極具含金量的年度業績報告。以下為核心財務指標全覽：

上述指標的組合意義遠超單一數字的呈現：規模高速擴張、盈利質量改善、造血能力驗證——三者同步發生，表明邁富時走出了一條真正意義上的高質量增長路徑。其中，AI應用收入首次超越精準營銷服務，佔總收入比重達52.8%，意味着公司業務結構完成了深刻的質變。毛利達到11.84億元，同比增長43.4%，隨着超1000個行業知識圖譜複用率持續提升，邊際交付成本持續下降，毛利率改善空間將持續釋放，盈利質量長期向上。二、雙引擎並驅：AI應用與精準營銷協同增長

2025年，邁富時旗下兩大核心業務均實現了高速增長，且彼此形成協同效應而非替代關係。AI應用業務收入14.9億元，同比增長76.5%，首次成為公司第一大收入來源，佔總收入比重達52.8%；精準營銷服務收入13.3億元，同比增長85.8%，增速反而略超AI主業。兩大引擎並駕齊驅，業務結構更加均衡健康。

AI應用收入的高增速，來自於"場景+數據+平臺+模型"四層架構在六大核心行業的全面落地。邁富時通過AI-Agentforce智能體中臺和Tforce營銷大模型，將AI能力深度嵌入企業的營銷、銷售、客服、培訓等核心業務流程，形成了可量化ROI的行業專屬AI解決方案。精準營銷服務的高速增長，則得益於T雲、珍客SCRM等成熟產品在大客户羣體中的持續滲透與升級。兩大業務的協同，進一步夯實了邁富時作為全鏈路企業增長平臺的市場地位。三、盈利能力與規模同步躍升

在規模高速擴張的同時，邁富時盈利質量實現同步改善，這在AI行業普遍"規模越大、虧損越多"的背景下尤為難得。GAAP口徑淨利潤7326.8萬元，完成歷史性扭虧為盈；經調整淨利潤1.52億元，同比增長91.3%，增速大幅領先收入增速80.8%，顯示出強勁的經營槓桿效應。

支撐盈利改善的核心因素有三：其一，AI應用業務價值密度提升，KA大客户數量翻倍至1609家、ACV提升60.6%，高價值客户帶來更高的單位收入貢獻；其二，公司將自研AI Agent全面嵌入內部流程，銷售費用率同比下降6.5個百分點至14.5%，管理費用率下降10.2個百分點至6.8%，集團人效提升62.7%；其三，行業知識圖譜突破1000個，規模效應帶來邊際交付成本持續下降。

AI應用業務經營性現金流正向淨流入1.9億元，與經調整淨利潤1.52億元相互印證，共同驗證了邁富時商業模式的內生可持續性。四、客户結構質變：量價齊升印證價值密度

2025年，邁富時客户結構實現了顯著的質變升級。KA(大客户)數量達1609家，同比增長105.5%，實現翻倍；KA客户平均合同價值(ACV)同比提升60.6%。大客户數量翻倍的同時單客價值大幅提升，這種"量價齊升"的組合是客户結構質變最有力的證明，也是收入高質量增長的重要基礎。值得關注的是，邁富時累計服務企業客户已超過20萬家，這一深厚的客户基礎不僅是收入的穩定來源，更是行業知識圖譜持續積累和AI能力迭代的戰略養料——超過20萬家客户每天產生的真實業務數據，持續反哺AI模型的優化迭代，形成了競爭對手難以複製的數據飛輪優勢。

SMB(中小企業)客户數量達27,637家，同比增長3.0%；SMB客户ACV提升33.1%。管理層將SMB市場定位為"模型訓練場"——2.7萬家客户每天產生的真實業務交互數據，是Tforce營銷大模型等行業專屬模型迭代最寶貴的原料，也是邁富時AI能力持續領先競爭對手的深層機制。

五、內部效率革命：AI自用創造的費用奇蹟

邁富時2025年管理費用率下降10.2個百分點至6.8%，是所有費用率中改善幅度最大的，這背后是公司將自研AI Agent全面嵌入內部管理流程的深層成果。從新員工AI陪練到銷售線索自動預判，從代碼自動生成到財務看板實時輸出，AI滲透至公司每一個業務節點。

集團總人效提升62.7%，年人均營收達到1737萬元。研發費用率維持在15.6%，保持高強度技術投入，同時通過AI輔助提升了研發產出效率。公司管理層對此有清晰的表述：如果產品連邁富時自己的效率都提不上去，憑什麼賣給客户？自用是最真實的產品驗證，也是面向客户最有説服力的背書。

六、生態與全球化：下一階段的雙重增長極

2025年，邁富時渠道合作伙伴增至295家，生態貢獻收入同比增長35.0%。與雲廠商、技術夥伴的合作從傳統"上下游分工"演進為聯合獲客、聯合服務的"共生體"模式，客户感知不到底層分工，只知道業務跑通了。這種深度集成形成了更強的客户鎖定效應和生態護城河。

在全球化方面，外貿相關收入同比增長134.4%，成為增速最快的業務板塊。公司已在中國香港、美國、新加坡設立子公司，香港已有本地客户落地，正式從"幫助中國企業出海"升級為"直接深入本地市場服務當地企業"的第二階段。目前邁富時在全球已佈局20+分支機構，依託T雲外貿版的多語言版本，AI能力正在東南亞、中東、拉美等市場逐步滲透。七、展望2026：高質量增長路徑已然清晰

公司管理層明確提出2026年三大戰略方向：商業化深化，讓AI從"能用"變成"非用不可"、"愛不釋手"，推動更多客户轉向按效果結算模式；全球化加速，海外業務佔比上新臺階，陸續進入東南亞、中東、歐洲，做真正懂本地市場的產品；以及高質量增長，以效果換信任，以信任換長單，守住正向現金流底線，走得穩才能走得遠。

AI收入三年複合增速70%的預期，建立在存量客户持續滲透、KA客户規模擴張與國際化市場開拓三重驅動之上，具備充分的現實支撐。隨着企業級AI應用從"技術驗證期"正式進入"規模化商業落地期"，邁富時已站上"懂行業的AI平臺"這一競爭制高點。

邁富時2025年報，不只是一份成績單，更是一個產業信號：企業級AI應用的大規模商業化時代已經到來。28.2億元的營收體量、80.8%的增速、首次轉正的AI業務現金流——這三組數字共同指向一個結論：邁富時的戰略轉型已經完成，商業價值正在加速兑現。