盈利增長22.4%！A股五大上市險企業績穩增背后，如何闖過低利率周期

（來源：北京商報）

目前A股五大險企2025年度業績已悉數披露完畢。3月29日，據北京商報記者統計，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險五家A股上市險企2025年共實現歸母淨利潤4252.91億元，較上年同比增長22.4%。

淨利潤大增，離不開投資端的貢獻。受益於2025年股票市場表現，上市險企的投資收益普遍表現良好，多家險企在年報中表示，加大了對高股息資產的投資。從承保端來看，得益於賠付端邊際改善與費用管控，財險「老三家」業務成本均有所優化；同時，在低利率和競品理財低迷背景下，壽險新業務價值增長明顯。未來，財險業務成本能否繼續處在低位，壽險又能否維持榮光？一切需要等待時間來檢驗。

投資帶動淨利潤增長

2025年，五大上市險企皆實現了亮眼的業績增長，歸屬於母公司股東的淨利潤同比均呈上漲態勢，合計實現歸屬於母公司股東的淨利潤4252.91億元，同比增長22.4%。

作為A股首家披露成績單的險企，中國人壽實現歸屬於母公司股東的淨利潤1540.78億元，在高基數基礎上繼續穩步增長44.09%。中國平安盈利規模緊隨其后，2025年實現淨利潤1347.78億元，同比增長6.5%。此外，中國太保、中國人保和新華保險分別實現淨利潤535.05億元、466.46億元和362.84億元，增速分別為19%、8.8%和38.3%。

深入剖析這份亮眼的成績單，不難發現，投資端的表現成為驅動淨利潤大幅增長的核心引擎。2025年資本市場回暖為險資提供了難得的獲利窗口，多家險企精準把握市場脈搏，實現了投資收益的跨越式增長。如中國人壽去年實現近年最好投資業績，總投資收益達3876.94億元，同比增長25.8%，總投資收益率達6.09%。新華保險去年全年總投資收益1043.34億元，增速達到了30.9%。中國人保實現總投資收益923.23億元，創歷史新高。

不過，投資端增長背后亦有隱憂，如何平衡短期市場波動帶來的收益與長期穩健增長之間的關係？如何應對低利率環境，成為各大險企必須直面的重要課題。蘇商銀行特約研究員付一夫預測，2026年股市預計呈現結構性行情，受益於政策支持和經濟轉型的板塊可能有較好表現，但需關注債市利率走勢和信用風險分化。

未來上市險企在投資端如何應對低利率環境？中國平安聯席首席執行官郭曉濤在該公司業績會上表示，公司的投資思路是在不確定性中尋找確定性，新質生產力是確定性因素，基礎設施大力發展是確定性因素，整個國民經濟發展是確定性因素，高股息、金融強國是確定性因素，健康中國是確定性因素，這些都是長期投資資產配置的重要方向。

對於具體配置戰術，中國人壽副總裁兼董事會祕書劉暉表示，在低利率環境下，進一步加強戰略配置和主動管理，資負匹配不斷優化，固收底倉持續夯實。此外，充分發揮長期資本、耐心資本優勢，加大產品創新和策略創新，構建全品種、全生命周期的另類投資生態，整體另類投資規模超萬億，打開長期增長空間。

壽險新業務價值增長強勁

作為衡量險企未來盈利能力與業務質量的「晴雨表」，新業務價值一直是市場關注的焦點。2025年五家A股上市險企的壽險新業務價值均實現兩位數正增長。

從規模上看，中國人壽同樣領跑，2025年其一年新業務價值達到457.52億元，同比大幅增長35.7%；緊隨其后的是中國平安，壽險及健康險業務的新業務價值為368.97億元，增速也達到了29.3%。

從增長動能來看，各家公司表現同樣亮眼。中國太保壽險業務新業務價值為186.09億元，同比增長40.1%。新華保險則實現了98.42億元的新業務價值，增速高達57.4%。人保壽險去年實現新業務價值82.29億元，在可比口徑下同比增速為64.5%，增速在五家公司中位列第一。

業績亮眼背后，是個險、銀保兩大渠道的強勢賦能。北京商報記者瞭解到，各大公司均在個險渠道推動「優化人員、提升質量」，朝着精英化、職業化方向發展；銀保渠道則在「報行合一」政策引導下，逐步邁入「價值銀保」新階段。付一夫進一步分析，2025年上市險企壽險新業務價值增長主要得益於兩方面因素，一是保險需求持續釋放，居民健康與養老保障意識增強；二是險企積極推進渠道轉型，個險隊伍質態提升，銀保等多元渠道貢獻增長。

作為行業頭雁，中國人壽總裁利明光在業績發佈會上詳細拆解了該公司的「制勝法寶」。他表示，在各銷售渠道中，個險渠道充分發揮主渠道作用，可持續發展能力穩固。同時，個險渠道穩步推進營銷體制改革，堅持提質穩量，強化優增優育，優化隊伍結構，不斷提升隊伍硬實力，持續加速隊伍向職業化、專業化、年輕化轉型。隊伍質態不斷改善，新生力量不斷壯大，優增人力同比增長40%，13個月留存率同比提升2.2個百分點，45周歲及以下人員佔比同比提升2.3個百分點。銀保渠道堅持渠道全面佈局，網點經營擴面提質，新單出單網點、星級網點均實現雙位數增長。

中國平安則給出了另一種解題思路，強調「均衡」的力量以應對市場波動。郭曉濤提到，公司有壽險代理人、銀保渠道、社區金融渠道。其中，代理人隊伍的戰鬥力越來越強，能夠更加有效地在市場競爭中取得持續的業績發展，銀保渠道能夠抓住市場的增長空間，公司現在也正在大力培養社區金融渠道。這樣的均衡渠道結構，能夠讓公司在市場發生波動時，有效抵禦市場波動對業績的影響。

財險向新能源車險、非車險要增量

不同於壽險業務迅猛擴張，財險市場已經步入穩健發展的軌道。穩穩佔據市場頭部的「老三家」人保財險、平安產險和太保產險在去年繼續優化業務結構，壓縮業務成本。

具體來説，2025年三大財險巨頭人保財險、平安產險和太保產險的綜合成本率分別壓降至97.6%、96.8%和97.5%，同比分別優化0.9、1.5和1.1個百分點。成本管控的優化直接轉化為強勁的承保利潤增長。在業內人士看來，「老三家」業務成本優化，既得益於各家公司精細化費用管理，加強渠道成本管控，壓縮不必要的開支，也受益於大災減少，降低了賠付支出。根據應急管理部數據，2025年中國各種自然災害造成直接經濟損失2416.17億元，同比下降39.8%。

目前三家財險公司綜合成本率已經處於較低水平，未來有哪些降成本空間？

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜預測，一是新能源車險，當前行業新能源車險綜合成本率高於燃油車，未來隨着自主定價係數市場化、純風險保費數據完善，2026年新能源車險成本率有望進一步改善；二是非車險，財險公司可以通過風險減量服務，將傳統「損失補償」轉向「風險預防」，通過物聯網、大數據降低出險率，同時進行業務結構優化，壓降高賠付業務，拓展政保、農險等穩定型業務。

從各家險企高管表態來看，未來行業也將從新能源車險、非車險等業務中尋找盈利增量。人保財險臨時負責人張道明在中國人保業績發佈會上表示，非車險「報行合一」后，預計2026年非車險的綜合治理成效將率先在企財險、僱主責任險、安責險的綜合費用率上體現出來，上述險種的綜合費用率預計同比下降兩個百分點以上，預計非車險綜合成本率將下降，實現承保盈利。

太保產險總經理陳輝則提到，家用車新能源業務目前已經進入了穩定盈利區間。太保產險將通過構建全生命周期這一生態來進一步優化成本、提升效能。重點在兩個方面，一方面是在運營效率的提升上。另一方面是在理賠環節的管理上，將按照品牌集中核損，並向主機廠輸出包括大電池維修以及水淹車等相關理賠標準。

北京商報記者 李秀梅