BD開門紅！中國創新葯對外授權交易額亮眼 1-3月逼近去年全年一半

該局此前披露的數據顯示，2025年，中國全年批准創新葯76個，創歷史新高，創新葯對外授權交易總金額同樣創歷史新高，當年共達成157起對外授權交易事件，首付款達70億美元，總金額約1357億美元，較2024年實現翻倍增長。

創新葯BD（商務拓展）是藥企通過買賣、合作等方式，在全球範圍內整合創新葯資源、實現商業價值最大化的核心業務模式。創新葯對外授權交易（Licensing-out）是BD的核心組成部分之一。

當下，國產創新葯BD出海持續活躍。

3月4日，中國生物製藥與德琪醫藥同日官宣重磅BD，分別以15.3億美元及超11.8億美元總對價，將羅伐昔替尼（JAK/ROCK抑制劑）與ATG-201（CD19/CD3雙抗）授權賽諾菲與優時比。

2月8日，信達生物宣佈與禮來製藥達成戰略合作，攜手推進腫瘤及免疫領域創新葯物的全球研發。本次協議為雙方第七次合作。根據協議，禮來獲得相關項目在大中華區以外的全球獨家開發與商業化許可，信達生物保留相關項目在大中華區的全部權利。信達生物將獲得3.5億美元首付款、最高約85億美元的里程碑付款以及銷售分成。

1月30日，石藥集團與阿斯利康簽訂授權協議，使用集團專有緩釋給藥技術平臺及多肽藥物AI發現平臺，開發創新長效多肽藥物。根據協議，石藥集團將獲得12億美元的預付款、35億美元里程碑付款、最高138億美元的銷售里程碑付款以及銷售提成。

此外，多家中國Biotech憑藉前沿技術平臺與MNC達成重磅合作：聖因生物將臨牀前RNAi療法授權羅氏（2億美元首付款+15億美元里程碑付款）；賽神醫藥將血腦屏障穿梭技術抗體授權諾華（1.65億美元+15億美元）；先聲藥業將TL1A/IL-23p19雙抗SIM0709授權勃林格殷格翰（4200萬歐元+10.16億歐元）；瑞博生物將6款MASHsiRNA資產授權Madrigal（6000萬美元+44億美元）。這四起交易均為臨牀前資產。

據華泰證券梳理，從全球視角來看，年初至今國產創新葯BD項目數和披露金額的全球佔比分別達20%和75%；在已達成的21項重磅交易中有15項為中國交易，佔比七成以上。該機構認為，就目前MNC和海外PE機構接觸的中國資產數量及行業對中國資產的興趣增長趨勢來看，BD持續增長有較高的可預見性。

該機構認為，中國創新葯公司和美國biotech在商業模式上具有本質不同，中國公司的管線數量規模較美國biotech有較大優勢。首先，每年將會有持續的BD，其次大型BD（首付款超過5億美金/總金額超過20億美金）和持續不斷的中小型BD有很高概率給公司帶來持續甚至增長的現金流（基於不斷累積的研發milestone和即將產生的銷售分成）。目前市場通常僅考慮首付款對公司估值的貢獻，故該機構認為低估了里程碑收入的價值。

東吳證券表示，BD收入已經成為中國創新葯企重要資金來源。通過計算「現金及現金等價物/年研發費用」來評估創新葯板塊的資金面是否充裕。整體而言，當前醫藥板塊資金面充裕，絕大多數企業仍保持了1年以上的研發資金覆蓋能力，能夠有效支撐后續臨牀試驗推進、管線拓展及技術創新，為行業長期高質量發展奠定了穩健的財務基礎，也為創新葯企業的技術突破與商業化轉化提供了充足的時間窗口。

2026年政府工作報告提出「打造集成電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟等新興支柱產業」。相較2025年報告中「培育壯大新興產業、未來產業」的表述，生物醫藥的產業定位明顯上移，首次被放到「新興支柱產業」層面。

國盛證券認為，對醫藥板塊而言，這意味着政策對生物醫藥的定位，正從「新興賽道培育」進一步升級為「經濟增長與產業升級的重要支柱方向」，其中創新葯作為生物醫藥產業中最核心的高附加值環節，受益方向尤為明確。

招銀國際指出，生物醫藥產業定位躍升爲新興支柱產業，預示全鏈條政策紅利將持續釋放，AI製藥技術突破與中國創新葯出海BD爆發形成雙重共振，行業基本面有望加速向好。當前國產創新葯出海合作已從單一管線授權升級至平臺層面合作，跨國藥企對中國醫藥研發實力的認可度正系統性提升。