港股通專題：滴普科技遇業績入通雙重利好 資金藉機精準出貨 入通后股價跌七成 南向資金成接盤方

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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：喜樂

　　近年，隨着南向資金規模的持續擴容，「入通效應」成為市場炒作的核心邏輯——過往多輪調整中，標的納入港股通首日常出現股價上漲行情，尤其是IPO新股，南向資金跟風買入、短期套利成為普遍操作。這一現象與港股通的規則設計密切相關：標的需滿足市值及流動性門檻方可納入，且調整節奏固定，為資金提前佈局、借「入通預期」進行交易佈局提供了可乘之機。從過往市場表現來看，部分標的依靠短期資金推動抬升股價達標入通，入通后資金快速撤離，最終導致南向散户套牢，這類價格波動特徵在港股通市場中較為常見。

　　2026年3月9日，港股通新一輪調整正式生效，本次共調入39家（不含A to H公司）、剔除25家，恰逢部分標的入通窗口與業績披露期重合，資金藉機結合業績利好展開交易佈局，將出貨節點精準鎖定在利好集中落地與正式入通的關鍵時期，滴普科技便是這類價格波動的典型案例。其全程圍繞港股通規則與入通預期展開，藉助業績披露與入通落地的信息面配合完成交易佈局與出貨，節奏緊扣南向資金入場節點，最終導致南向散户入場即套。

　　從IPO發行階段來看，滴普科技的資本佈局已顯現出借勢入通的端倪。公司於2025年10月28日以18C章特專科技企業身份登陸港交所主板，發行價為26.66港元/股，對應發行市值87億港元，參考歷史情況，該市值水平低於港股通入通市值門檻，因此發行人與市場資金均存在推動股價抬升、衝擊入通資格的動力。

　　值得注意的是，公司本次IPO未設置基石投資者，缺乏長期資金鎖倉託底，資金無需顧慮長期估值支撐，為短期交易、快速撤離創造了條件。而公開發售階段錄得的超7500倍超額認購、超2700億港元認購金額，看似是市場熱度的體現，實則是資金借「AI數據智能」熱門題材進行交易造勢的結果，進一步放大了市場對公司的價格預期，也為后續股價波動埋下隱患。

　　上市后，公司股價走勢一定程度受資金與入通預期主導。上市首日，受題材熱度與超高認購情緒推動，股價較發行價大漲超150%，市值順勢抬升並大幅突破港股通市值門檻，為后續衝擊入通資格奠定了市值基礎；但首日大漲后，缺乏基本面支撐的股價逐步回落，進入下行通道，前期資金推動的價格泡沫逐步消退，至2025年12月31日港股通考覈截止日時，股價較高位已腰斬，不過彼時公司市值與流動性指標仍滿足港股通納入要求，市場由此形成「大概率入通」的明確預期，也成為資金開啟二次交易佈局的重要伏筆。

　　2026年1月初至3月6日期間，資金借勢啟動二次交易佈局，依託「AI數據智能」賽道標籤，疊加入通預期緩慢拉抬股價，期間股價逐步回升，營造出「基本面改善、價值修復」的市場假象，強化市場對公司業績與入通紅利共振的預期。這一階段股價抬升主要由資金主導推動，也為后續利好落地時吸引散户入場、完成高位出貨積累了接盤基礎。

　　此次交易佈局下，入通窗口與業績披露期的重合，或讓資金的出貨節點形成了時間上的契合，3月6日也成為公司股價由漲轉跌的重要分水嶺。當日，公司發佈上市后首份正面盈利預告，預計2025年實現營收4.01億-4.25億元人民幣，同比增長65%-75%，經調整淨虧損同比大幅收窄65%-75%；同時，滬深交易所宣佈將其納入港股通標的，相關調整於3月9日正式生效。雙重利好落地形成的信息面優勢，推升市場對股價的上漲預期，當日股價盤中觸及120港元階段性高點，而資金則藉機悄然拋售，股價隨后快速反轉，開啟下跌走勢。

　　3月9日公司正式納入港股通、南向資金具備買入資格的節點，成為資金集中拋售的明顯信號，當日股價大跌9.4%，截至3月26日累計跌幅達72%，前期資金推動形成的價格泡沫徹底破裂。而南向資金恰在這一節點入場，成為主要接盤方，入通后進場的南向散户面對股價持續下行的行情，幾乎全程被套、缺乏獲利空間。從市場表現來看，資金或藉助港股通入通預期造勢，結合業績披露與入通落地的信息面把控交易節奏，出貨節點恰好與南向資金具備入場資格的階段重合，使得入場散户面臨較大浮虧壓力。

　　這一現象也反映出，即便市場對傳統「入通即漲」的價格波動模式已有警惕，資金仍可藉助入通窗口與業績披露期的重合節點，通過信息面配合、分階段交易佈局的方式引導市場預期。對於南向投資者而言，應對此類標的的核心策略為：警惕上市后快速衝擊港股通資格、且未設置基石投資者的次新股，面對入通與業績利好集中落地的標的保持理性，深入拆解公司業績改善的可持續性，不盲目追高入通預期下的股價漲幅，理性判斷估值與基本面的匹配性，避免在利好落地階段盲目入場承接。