【品種交易邏輯】中東局勢再燃烽火，苯乙烯（EB）這輪漲勢能撐多久？

以下為金十期貨APP獨家整理的多家期貨公司研報觀點，僅供參考

純苯

交易邏輯：中東局勢反覆，原油波動中樞抬升，純苯作為芳烴鏈核心，價格錨定油價，成本端支撐明顯；亞洲煉廠受擾動，國內部分裝置檢修，負荷下調，國內外同步收縮預期；庫存去化延續，現貨流通偏緊，下游仍有承接能力；需求端利潤傳導尚可，苯酚、己內酰胺開工提升，下游產品價格跟漲順暢

風險因素：終端彈性不足，偏化工內循環支撐；純苯價格高度依賴油價，當前上漲並非獨立基本面驅動，一旦油價波動回落，純苯缺乏獨立上行動力，易出現被動回調；供應收縮仍停留在「預期」，若檢修/減產不及預期，存在利多落空風險

關注事件：霍爾木茲通行情況；亞洲煉廠檢修情況；庫存節奏；下游利潤邊際變化；化工板塊聯動情況

橡膠

交易邏輯：下游需求修復，半鋼胎開工率79.3%，全鋼胎開工率72.2%，橡膠底部有支撐；漲價預期帶動出貨，對歐盟存在「搶出口」行為；丁二烯供應偏緊，到港量與港口庫存雙降，成本端持續抬升；行業虧損，順丁橡膠被動減產；丁二烯庫存下降，BR廠庫、貿易商庫存同步下降；地緣衝突對原油成本形成溢價，盤面估值抬升；東南亞停割尾聲對價格仍有支撐

風險因素：雲南、老撾率先開割，供應存在修復預期；3-4月進入季節性增產周期，對盤面上漲空間有壓制作用；地緣衝突影響物流與貿易，出口需求存在阻力；輪胎庫存分化，需求並非全面強勁，而是結構性支撐

關注事件：國內產區開割節奏；中東局勢；輪胎出口與訂單；庫存變化；原油成本端變化

苯乙烯（EB）

交易邏輯：國際原油價格受地緣衝突影響持續攀升，乙烯CFR東北亞報價上漲；港口純苯庫存降處在近3年低位，現貨供應偏緊；EPS行業開工率提升，家電出口訂單增長帶動原料採購；3月起PS/UABS裝置集中復產，周需求量預計增加1.2萬噸

風險因素：國內苯乙烯開工率回升至78%，華東新裝置投產釋放增量產能；進口貨源到港量環比增加25%，港口庫存突破30萬噸關口；下游塑料製品提價遇阻，加工企業抵觸高價原料，現貨成交縮量

關注事件：原油走勢；純苯-乙烯價差；韓國樂天、臺灣台塑等海外大廠一季度檢修計劃落實情況；海外反傾銷調查

對二甲苯（PX）

交易邏輯：霍爾木茲海峽封鎖擾動供應，亞洲部分PX工廠陸續發佈不可抗力；因上游原料供應穩定性擔憂，部分PX裝置採取預防性降負措施；PX價格上漲66美元/噸至1217美元/噸，PXN擴大至342美元/噸附近，利潤修復提升生產積極性，也反映市場供需邊際收緊；節后下遊需求逐步恢復，PTA整體負荷升+3.4%至81%，對PX需求形成支撐

風險因素：當前市場交易主線仍集中在中東地緣衝突對油價的影響，油價受消息面反覆擾動，高位波動較大，使PX絕對價格走勢不穩定；雖然整體負荷提升，但仍存在部分PTA裝置檢修；儘管PX價格反彈，但上游原料價格整體回落，對PX成本端支撐有所減弱

關注事件：霍爾木茲海峽局勢變化；亞洲PX裝置運行情況；下游PTA開工變化；原油價格走勢

集運歐線

交易邏輯：伊朗地緣衝突升級，全球頭部航運公司紛紛避開波斯灣，MSC地中海航運暫停全球發往中東地區的所有訂艙業務，馬士基和赫伯羅特則暫停所有穿越霍爾木茲海峽的航線，激發市場對航運市場供應收緊的擔憂；美印達成貿易協議，美國最高法院裁定特朗普政府根據IEEPA實施的對等關税違法，市場對遠期需求預期有所改善

風險因素：節前后運力壓力集中釋放，船司攬貨競爭加劇；2-3月運力同比大幅增長，供給端中期壓力仍在；儘管中東地緣局勢烈度增加帶來該地區航線風險溢價上行，但盤面更多受情緒驅動，實際影響需要持續跟蹤

關注事件：3月船司定價信號；地緣局勢；春節前后貨量與補庫節奏；宏觀與貿易數據

碳酸鋰

交易邏輯：津巴布韋已暫停出口鋰精礦和原礦，激發市場對海外供應收緊的擔憂；下游雖處淡季，但需求並未斷崖式回落，節前社會庫存去化幅度放大，電芯廠和貿易商庫存繼續下降；中國汽車工業協會發布數據顯示，1月全國新能源汽車產量、銷量、出口均維持同比上升，對碳酸鋰下游需求形成正反饋

風險因素：多家鋰礦企業預計津巴布韋鋰礦出口有望在一個月內恢復；近期宏觀氛圍和資金環境偏寬松而監管態度加強，資金對前期利多的反應逐步淡化

關注事件：梘下窩鋰礦的實際復產時間與進度；庫存數據及去化速度；上游供應擾動消息；宏觀情緒