中船防務2025年報解讀：歸母淨利潤增167.26% 籌資現金流淨額大降196.28%

營業收入穩中有升

2025年公司實現營業收入205.47億元，同比增長5.90%。從業務結構看，船舶產品營收184.72億元，同比增長10.44%，是營收增長的核心驅動力；鋼結構業務營收10.38億元，同比增長25.55%，表現亮眼；但海工產品營收僅0.13億元，同比大降98.19%，業務規模大幅收縮。

歸母淨利潤翻倍增長

歸屬於上市公司股東的淨利潤10.08億元，同比大增167.26%。盈利增長主要來自兩方面：一是精益生產與成本管控成效顯著，主建船型關鍵周期壓降，產品毛利同比增加；二是聯營企業廣船國際經營業績爆發，公司按持股比例確認的投資收益同比大幅增加，全年投資收益達8.35億元，同比增長194.68%。

扣非淨利潤同步高增

歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤9.17億元，同比增長173.15%，扣非后盈利增速超過歸母淨利潤，説明公司主營業務盈利質量提升明顯，非經常性損益對盈利的拉動作用有所減弱。

每股收益同步提升

基本每股收益0.7133元/股，同比增長167.25%；扣非每股收益0.6485元/股，同比增長173.17%，每股收益與淨利潤增速基本匹配，股東每股回報大幅提升。

2025年公司期間費用合計15.72億元，同比增加19.18%，各項費用變動情況如下：

公司2025年研發投入9.03億元，全部為費用化支出，同比增長1.67%。研發聚焦船型優化與智能製造，完成多型自主研發產品設計升級，形成覆蓋集裝箱船、氣體船、散貨船等領域的系列化自主船型方案；推進內構件加工數字化、組立機器人焊接等先進工藝應用，提升生產建造效率；全年專利申請375件，其中發明專利370件，技術儲備持續增強。

經營活動現金流改善

2025年經營活動產生的現金流量淨額為-3.22億元，上年同期為-21.96億元，現金流狀況大幅改善。主要原因是報告期內收到船舶產品建造節點款同比增加，經營活動現金流入小計274.54億元，同比增長38.21%，但購買商品、接受勞務支付的現金也同比增長28.34%，導致仍為淨流出但規模大幅收窄。

投資活動現金流由負轉正

投資活動產生的現金流量淨額24.91億元，上年同期為-4.28億元。主要是超過三個月的定期存款及受限資金到期收回淨額同比增加，報告期內收到其他與投資活動有關的現金44.66億元，同比增長235.24%，同時處置固定資產收到的現金淨額同比減少，綜合影響下投資現金流由淨流出轉為淨流入。

籌資活動現金流大幅淨流出

籌資活動產生的現金流量淨額-7.78億元，上年同期為8.08億元，同比大降196.28%。一方面是報告期內借款淨額同比減少，短期借款增加25.58億元，但長期借款減少39.56億元，整體借款規模下降；另一方面是分配股利同比增加，全年分配股利3.04億元，佔歸母淨利潤的30.14%。

1. 行業周期性風險：船舶行業具有強周期性，全球經濟貿易形勢、航運市場波動等因素將直接影響新船需求，若行業景氣度下行，公司訂單承接及盈利水平將面臨壓力。
2. 成本控制風險：鋼材等原材料價格波動、人工成本上漲以及匯率波動，可能導致在建產品成本上升，擠壓利潤空間。
3. 技術迭代風險：全球船舶綠色低碳轉型加速，若公司在新能源動力船舶、智能船舶等領域研發進度滯后，可能錯失市場機遇，影響產品競爭力。
4. 地緣政治風險：國際地緣政治衝突、貿易保護主義抬頭，可能影響船舶出口及供應鏈穩定性，增加經營不確定性。

2025年公司董監高薪酬總額821.52萬元，其中董事長羅兵（2025年8月就任）税前報酬81.91萬元，離任總經理陳利平税前報酬119.35萬元，新任副總經理李凱、韓建兵、徐青税前報酬分別為75.28萬元、77.77萬元、43.67萬元，財務負責人李強税前報酬28.45萬元，董事會祕書李志東税前報酬127.67萬元。薪酬水平與公司經營業績及行業水平基本匹配。

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