大模型收入暴漲1076%，港股AGI第一股首份年報：一年狂攬12億

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（來源：量子位）

AI大模型，究竟怎麼真正賺錢啊？

在AI行業，技術的故事已經講了太多，但「如何賺錢」這個靈魂拷問，公開透明的參考資料依舊稀少——

不過現在，一份最新、最熱乎的答案來了。

港股AGI第一股雲知聲，登陸港交所半年多后，披露了首份年終總結：

這是雲知聲明確「強基模、深應用」戰略后，第一次用完整的財務數據來回應市場的追問。

其收入結構和盈利水平的變化，無一不在向外界解釋：

頭部AI公司，到底是如何將大模型變現成真金白銀的？

對雲知聲而言，2025年無疑是相當具有里程碑意義的一年。這一年6月，雲知聲成功在港交所上市，成為「港股AGI第一股」。

半年多后，公司首份年度成績單新鮮出爐，All in AGI的成效已清晰可見。

從整體營收來看，雲知聲2025年全年總營收12.1億元，同比增長29%。

其增長勢頭在2025年下半年明顯加速——下半年總收入達8.1億元，同比增速提升至34%。

這種加速增長，和雲知聲上市后品牌影響力增強、資金實力提升、以及大模型產品加速商業化落地密切相關。

而更值得關注的，是雲知聲營收結構的變化：

大模型相關業務全年收入爆發式增長，同比暴漲1076%到6.1億元，佔總收入比重已跨越50%的門檻。

特別是在下半年，其大模型業務貢獻收入約5億元，達到上半年規模的5倍。

這意味着，大模型業務已成為雲知聲的核心增長引擎。同時這也代表雲知聲已從過去以傳統AI解決方案為主，真正轉型為一家靠大模型驅動的AGI公司。

從業務板塊進一步拆分，雲知聲當前的營收主要來自智慧生活和智慧醫療兩大方向：

兩大業務板塊協同並進，共同支撐起了公司的收入增長主線。而與營收增長同步推進的，是雲知聲在費用端的進一步優化。

2025年，雲知聲的研發費用為3.8億元，同比增長2.9%，佔經調整三費的75%，研發仍是公司絕對的投入重心。

而公司全年銷售費用為0.65億元，同比下降7.7%，費用佔比不升反降，達到了歷史極低的5.4%的水平；剔除一次性的上市費用之后，管理費用的費用率同比也保持了相對穩定的水平。

在加強研發投入力度的同時，雲知聲的經調整費用率較上年同期大幅下降10個百分點，意味着公司每產生100元收入，所需的費用支出減少了10元，費效比顯著提升。

這背后是公司業務規模化帶來的成本攤薄效應，也是其管理精細化程度提高的體現。

人效比是衡量AI公司運營效率的另一個關鍵指標。

截至2025年底，雲知聲擁有480名全職員工，相較上一年度增加16人，其中研發團隊佔僱員總數的69%。

以此計算，雲知聲的人均產值，從2024年的202萬元/人，增長到了2025年的252萬元/人，增幅達25%。

這一數據説明，雲知聲的增長並不依賴人員擴張驅動，而是通過技術賦能、業務結構優化得以實現。

盈利能力方面，雲知聲的改善成效更為直觀。

2025年全年，雲知聲經調整淨虧損約為1.3億元，同比縮窄近25%。

特別是單看下半年，經調整淨虧損已大幅收窄92%至407萬元，已非常接近盈虧平衡線。這驗證了公司的盈利路徑日益清晰，規模化研發投入帶來的商業化回報正加速顯現。

整體而言，從這份財報可以清晰地看到，雲知聲已步入「收入加速增長、費用率持續下降、虧損快速收窄」的良性發展階段。

市場關注的焦點隨之而來：在AI公司普遍面臨商業化壓力的背景下，雲知聲的業績靠什麼實現了狂飆？

業績向好實則是雲知聲「強基模、深應用」戰略的直接結果。

具體而言，作為一家原生多模態通用大模型公司，雲知聲拒絕通用模型空轉，強調基礎模型深度與場景應用精度共生。

強基模：以自研大模型為技術底座

「強基模」，意味着雲知聲始終將自研大模型作為技術底座。

2023年5月，雲知聲推出「山海」大模型，成為國內第四家公開發布基座大模型的企業。

此后，公司圍繞多模態能力、深度推理與思考能力、智能體全鏈路能力三大主線持續迭代。

到2025年，雲知聲面向垂直場景，以基座大模型為基礎，已搭建起層次分明的「山海」大模型矩陣，進一步推出了專業行業大模型、多模態大模型等。

其中，專業行業大模型覆蓋醫療、醫保、交通等領域；多模態模型矩陣則涵蓋文字、語音、影像/圖片等模態。

從技術層面來看，雲知聲模型矩陣的能力在多項權威評測中得到了驗證。

如2025年年底發佈的、採用「醫學文本大模型+醫學多模態大模型」雙核心體系的山海·知醫 5.0版本，就在權威評測MedBench 4.0中拿下醫療語言、醫療影像和醫療智能體三個維度的桂冠。

再如今年2月推出的工業級文檔智能基座大模型Unisound U1-OCR，以3B參數的輕量級之身，在OmniDocBench V1.5評測中以95.1分奪得SOTA。

量子位獲悉，今年6月前后，雲知聲將在2.0版本基礎上升級基座大模型。

升級主要圍繞兩個方面。

一方面，提升模型在複雜場景下的理解與推理性能；另一方面，加強語音、圖像、文本的多模態深度融合，以追求更自然、高效的人機交互體驗。

深應用：商業價值體現

如果説「強基模」讓雲知聲具備了紮實的技術基礎，那麼「深應用」則最大效率地將技術轉化為商業價值。

展開來説，「深應用」由智慧醫療和智慧生活這「一縱一橫」兩大業務板塊共同支撐。

智慧醫療

先來説説智慧醫療。

智慧醫療包含醫療、醫保和保險領域。

1、醫院合作

早在2016年，雲知聲就開始與北京協和醫院攜手探索AI在醫療領域的落地應用。

十年積累，讓雲知聲構建了客户壁壘、數據壁壘和工程化壁壘三大核心壁壘。

客户方面，截至2025年底，雲知聲已累計與全國近450家醫院合作。其中，全國綜合排名A++及以上的醫院覆蓋率約達35%。

單看2025年一年，雲知聲合作的醫院就有超85%為三級醫院，且超過三分之一的客户已連續合作3年以上。

與一線醫院緊密協作，讓雲知聲在真實世界臨牀環境中積累了高質量、連續性的醫學數據，從而構建了高質量的數據優勢。

此外，長期的深度實踐還雲知聲錘鍊出在數據安全合規、模型快速部署與系統集成等特有的工程化優勢。

三大核心壁壘的作用，在2025年的業務落地中已經開始顯現。

2025年，雲知聲大模型產品深度應用於首都醫科大學附屬北京友誼醫院臨牀工作流，全年生成病歷數量較前一年提升了十倍。

病歷質量控制也有了長足進步——在標杆項目中，將病歷審查覆蓋率從不足5%提升至100%，查準率超90%，查全率超85%。

2、醫保及商業保險領域

另一邊，雲知聲持續深化智慧醫療佈局，業務觸角已從醫院端延伸至醫保及商業保險領域。

醫保方面，2026年初，雲知聲大模型技術與應用模式獲省級監管機構層面認可，成功中標全國首個省級醫保大模型項目江蘇省醫保大模型項目。

商業保險方面，雲知聲在2025年與頭部保險集團深度合作，控費率水平提升至約20%，實現超十億元級別的增量成本管控。

公司以按年付費、滾動續約的收費模式為主，確保業務的穩定性。

智慧生活

説完一縱，咱們再來看雲知聲的一橫，即「智慧生活」。

智慧生活主要聚焦這兩大業務支柱：

前者主要瞄準軌道交通和智慧座艙這兩個高價值賽道。

目前，雲知聲已在青島、寧波、深圳、南寧等超過10個城市開展智慧交通業務；去年，雲知聲還和上海申通地鐵合作，為其搭建了包括智能客服、知識問答、智能問數等超過20個智能體模塊的智慧軌交平臺。

在軌道交通領域，雲知聲已具備出規模化落地、深度集成與模式創新的綜合能力。

至於智慧座艙，雲知聲通過語音AI原子能力切入市場，逐步發展至提供基於多模態大模型和端側大模型的端雲一體語音全鏈路智能體應用。

其核心是公司的座艙端側意圖理解大模型。

它通過模型蒸餾技術，將雲端模型壓縮至0.5B級別，可在30TOPS算力的車機芯片上流暢運行，響應速度低至350毫秒。

目前，該智能體應用已與多家頭部廠商合作，上車各家OEM多款主力車型，實現了商業化落地。

最后來看智慧生活的另一大支柱業務：AI產品。

這個賽道上，雲知聲推出自主研發的「蜂鳥」系列AI芯片，憑藉性能與能效比優勢，在家電市場佔據了領先地位。

公開資料顯示，「蜂鳥」系列AI芯片已服務於美的、格力、TCL等頂級家電品牌，市場份額正持續拓展至多個電器和設備製造商。

截至2025年底，AI芯片累計出貨量已突破1.1億顆，在行業中已處於龍頭水平。

通過「強基模」構建技術底座、「深應用」將技術轉化為商業價值，雲知聲成功避開了通用大模型的紅海價格戰，在醫療等專業藍海中建立了更清晰的盈利模式和更深厚的護城河。

這種「強基模、深應用」的戰略方向，對於更多AI行業玩家，尤其是追求深應用賽道的玩家而言，具有重要的參考價值。

過去的2025年可以看作外界對AI公司認知發生變化的分水嶺。

隨着大模型技術趨於成熟，行業焦點開始轉變，市場注意力更加聚焦模型落地價值上。

與此同時，政策層面明確提出要大力推進人工智能的規模化商業應用，相關報告中多次提及「打造智能經濟新形態」等關鍵詞。

這向外界傳遞了一個清晰的訊號：

話語權正逐步流向那些能夠將技術轉化為產品、應用，並解決真實世界問題的公司。

從這個角度看，雲知聲用財務數據有力證明了自己已完成從技術積累到商業變現的跨越。

雲知聲的業務結構、增長模型和市場地位，都已進入了新的階段，這也意味着公司的業務模式需要隨之升級。

雲知聲正計劃向「MaaS（模型即服務）」收入模式拓展，將其在垂直領域的能力進行產品化、標準化封裝。

這種模式能帶來更高的客户粘性、更穩定的經常性收入和更優的利潤率，是比傳統項目制更具想象力的收入模式。

基於這一新的業務模式，雲知聲也在計劃探索更多元的「第二曲線」。據其本次財報電話會透露：

一方面，公司將推進包括API調用、Token計費等模式的經常性收入體系，使收入結構更加穩定和可預測。

另一方面，在優勢賽道中，公司計劃審慎評估面向消費者的C端訂閲制產品機會，打開企業服務市場之外的全新增量空間。

雲知聲的年終財報，為AI大模型的賺錢之道，提供了一個清晰的垂直行業樣本。

不過放眼整個2026年的AI產業，答案或許正變得更加多元，競爭的邏輯也在發生根本性的轉變。

但萬變不離其宗的是，技術必須長出肌肉。

AI的上半場軍備競賽已然鳴金收兵，而下半場的商業化馬拉松里，領跑陣營，已見雛形。