美聯儲政策扭曲可能引發ETF從浮動利率基金中輪換

美聯儲通過其理事之一斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）提出的一項新政策舉措正在讓銀行貸款ETF重新成為人們關注的焦點。他提議縮小資產負債表，同時可能允許降低利率，這為在高利率環境中蓬勃發展的浮動利率策略創造了一個棘手的背景。

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一些最受歡迎的銀行貸款ETF可能面臨其核心投資論點的挑戰：

所有這些ETF都受益於利率上升，因為它們有浮動的息票。然而，如果銀行利率下降，即使資產負債表減少，這些ETF的創收也可能會較低，使其相對於常規債券ETF的吸引力減弱。

米蘭提出的更廣泛的框架包括放寬流動性規則和使美聯儲設施的准入正常化，可以支持信貸市場。這是因為它可能會通過以下方式對BKLN和SRLN等貸款較多的ETF產生積極影響：

價格穩定是這些ETF可以改善的一個領域，即使創收受到負面影響。這是一種權衡，改變了投資者評估這些基金的方式。

如果利率走低，投資者可能會開始轉向對期限敏感的ETF，例如：

iShares 20+年期國債ETF（NASDAQ：TLT）Vanguard Total Bond Market ETF（NASDAQ：BND）

雖然浮動利率ETF持有浮動票息債券，但這些ETF持有固定利率債券，當利率下降時，隨着現有的較高票息債券變得更有價值，固定利率債券的價格往往會升值。相比之下，BKLN和FLOT等浮動利率ETF將因利率下降而下跌。因此，價格幾乎沒有升值。總回報潛力的差異可能是推動這些ETF之間根據利率周期變化而輪換的原因。

在過去的兩年里，銀行貸款ETF一直是「長期走高」的關鍵交易之一。米蘭的政策方向對這一論點提出了挑戰。

這些ETF不再是利率對衝，而是越來越多地被視為信貸工具，其回報更多地取決於利差壓縮，而不是票息收入。

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