睿遠基金旗下產品隱形重倉股曝光：傅鵬博建倉香農芯創，趙楓增持網易雲

睿遠基金旗下兩位明星基金經理在管產品披露2025年報。

3月27日，據基金產品最新披露的隱形重倉股，在2025年下半年，傅鵬博和朱璘管理的睿遠成長價值混合基金首次建倉了香農芯創，重新買回思泉新材，加倉了聚光科技、康哲藥業，信達生物、移遠通信、藍曉科技等個股則遭其減倉。

睿遠基金另一位明星基金經理趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有則大幅增持網易雲音樂，加倉比例高達1566.67%；此外還增持了美團、青島啤酒與中通快遞，分眾傳媒、神馬電力、小米等被該基金減倉。

睿遠成長價值混合增持聚光科技、康哲藥業

截至2025年末，睿遠成長價值混合共持有81只股票，相較於2025年中時增加了4只個股。由於前十重倉股已在2025年四季報中做過披露，此次年報的看點則落在報告披露的隱形重倉股（第11名至第20名持倉）。

睿遠成長價值混合的隱形重倉股依次為：思泉新材（301489.SZ）、福瑞醫科（300049.SZ）、康哲藥業（00867.HK）、藍曉科技（300487.SZ）、敏實集團（00425.HK）、香農芯創（300475.SZ）、伯特利（603596.SH）、移遠通信（603236.SH）、信達生物（01801.HK）、聚光科技（300203.SZ）。

其中，睿遠成長價值混合在2024年上半年清倉賣出思泉新材之后，又於2025年下半年重新買回，持倉數量為266.28萬股；同時，睿遠成長價值混合還首次建倉了一家半導體產業鏈投資管理和分銷平臺——香農芯創，持股數量為178.74萬股。

調倉方面，該基金增持了聚光科技、康哲藥業；對於信達生物、移遠通信、藍曉科技的持倉數量則均相對上期減少了超20%。

基金經理傅鵬博、朱璘在2025年報中表示，2025年，人工智能的相關產業鏈是最明確的投資方向。2026年，該板塊的表現或有所分化，而其中的AI-Agent、多模態、端側AI硬件相關方向或值得繼續挖掘。組合首要關注點是技術創新、產業升級，希望通過持續有深度和廣度的研究，不斷找到一批新的標的，並且轉化為對投資的貢獻。「近期，在AI‘軍備競賽’背景下，海外科技龍頭的資本開支規模大幅提升，但財務狀況的可持續、投資的盈利和回報引發市場擔憂，個股也出現了明顯調整，我們暫時沒有明確結論，但會緊密跟蹤和及時調整。」

「2026年初，產品漲價成為A股主題之一。」傅鵬博、朱璘指出，漲幅靠前的板塊基本上都和漲價有一定的關聯，例如玻纖、稀土、小金屬、覆銅板等，外需漲價的映射似乎順暢些，內需漲價品種需要進一步的數據驗證，前期上漲更多是預期的驅動和資金提前佈局，而其持續性和漲價幅度需要由下游接受程度，以及需求變化而定。同行研究顯示，PPI上行區間內，周期彈性的市場表現優於科技成長。

從時間上看，兩位基金經理認為，市場通常會提前約兩個季度開始交易PPI的回升，這些和年初相關板塊的表現是相吻合的。行業選擇上，周期品、中游製造、港股部分必需消費往往受益於PPI同比回升。組合中沒有配置表現突出的有色金屬及受益於地緣政治劇烈動盪的石油等方向，考慮到個股漲幅和估值等因素，當下的性價比不高。

「近期中東地緣風險，疊加日本大選后的東亞局勢，對A股風險偏好的挑戰仍然存在，但國內市場在這些突發事件影響下韌勁十足，投資者信心明顯增強。」展望后市，傅鵬博、朱璘表示，當前市場對資金面改善的預期較實際情況稍有樂觀，但在一季度信貸增速放量、居民儲蓄部分搬家和「十五五」規劃開局的共同驅動下，A股表現依舊值得期待。

睿遠均衡價值三年持有減持小米

趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有，在2025年下半年共持有68只個股。

截至2025年末，該基金的隱形重倉股依次為：小米集團（01810.HK）、網易雲音樂（09899.HK）、分眾傳媒（002027.SZ）、中國人民保險集團（01339.HK）、圓通速遞（600233.SH）、中通快遞（02057.HK）、神馬電力（603530.SH）、紫金礦業（601899.SH）、美團（03690.HK）、青島啤酒股份（00168.HK）。

具體來看，趙楓大幅度增持了網易雲音樂，加倉比例高達1566.67%；此外還增持了美團、青島啤酒與中通快遞，加倉比例分別為150%、67.83%、54.55%。

與之相對的是，趙楓在2025年下半年減持了分眾傳媒、神馬電力、小米、中國人民保險集團、圓通速遞與紫金礦業。

展望2026年，趙楓在2025年報中表示，中國經濟可能已經處於調整的后半期。

總體來説，趙楓認為，經濟基本面在2026年及以后出現企穩回升的概率較高，給權益市場提供一個良好基礎。但權益市場的表現總是有所領先基本面。2025年權益市場上漲之后，估值水平已經有所回升，從歷史股權風險溢價水平看，到2026年初市場的估值水平已經回到相對合理區間，整體上並沒有明顯低估。「在這種情況下，如果2026年經濟基本面延續去年平穩增長的態勢，權益資產的回報水平相較2025年回落也是比較合理的預期。」

趙楓進一步表示，2026年資金面供給依然相對寬裕，流入權益市場的保險資金仍可能達到數千億元規模；考慮到當前巨大的居民存款，在其他資產回報率不足的情況下，中國老百姓在權益類資產上配置仍然顯著偏低，未來居民資產的配置需求成為估值合理的權益市場最大的潛在支撐。因此市場即使因為估值水平上升導致波動增加，但出現趨勢性下跌的風險較小，市場將不乏結構性機會。

「中國經濟增速從高速轉向中速，大部分行業的滲透率已高，未來企業的增長動力主要來自三個方面：份額提升、創新和出海。」趙楓稱。

趙楓指出，雖然他對2026年的預期回報水平仍有所保留，但他對中國企業的長期競爭力充滿信心，也對中國經濟基本面的復甦持有堅定信心。縱觀全球，中國權益資產的潛在回報仍處於較高吸引力的水平，雖然全球地緣政治形勢不穩定，舊的秩序正在退出，新的秩序尚未建立。「中國以其完整強大的產業鏈基礎，穩定安全的國內大市場，日益強大的創新能力，其權益資產對全球投資者的吸引力不言而喻，我們認為中國權益資產可以持續為投資者創造超越其他資產類別的回報。」

澎湃新聞記者 丁欣晴