網龍AI轉型陣痛期業績驟降 營收淨利雙雙創下近八年新低

　　2026年3月26日，港股上市公司網龍網絡控股有限公司（00777.HK）交出了一份令市場意外的成績單。根據公司發佈的2025年全年財務報告，全年實現收益44.8億元人民幣，同比下滑26.0%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.51億元，同比大幅下降51.45%。這一業績水平創下公司自2018年以來近八年的最低紀錄，引發投資者對公司轉型前景的重新審視。

兩大核心業務同步承壓，教育業務腰斬成主因

　　從業務結構來看，網龍的收入下滑呈現「雙殺」格局。財報顯示，公司遊戲及應用服務業務全年收益為32.8億元，佔集團總收益的73.2%，同比減少16.8%。公司解釋稱，主要是由於優化旗艦IP以支持其長遠發展與持續增長所致。

　　更令市場擔憂的是教育業務的斷崖式下滑。來自Mynd.ai業務的收益僅為12.0億元，同比鋭減43.2%，佔集團總收益的26.7%。公司對此解釋稱，主要受2024年下半年出售新加坡早教業務以及行業需求調整周期持續的疊加影響。這一數據意味着，曾被寄予厚望的海外教育業務在2025年遭遇了嚴峻考驗。

淨利潤腰斬背后的「雙刃劍」

　　淨利潤的大幅下滑成為此次業績發佈的最大爭議點。1.51億元的歸母淨利潤，不僅較2024年同期的3.11億元下降51.45%，更是創下公司自2018年以來的最低水平。

　　公司方面將利潤下滑歸因於兩方面因素：一是截至2025年12月31日加密貨幣的減值虧損，二是員工優化計劃相關的一次性開支影響。有市場分析人士指出，這反映了網龍在資產配置和人員優化方面面臨的短期陣痛。

　　從現金流角度看，公司經營壓力更為明顯。2025年經營活動現金流淨額為3.78億元，同比大幅下降64.07%；投資活動現金流淨額為-10.93億元，較上年同期的-8.75億元進一步擴大。這意味着公司正處於「收入下降、現金吃緊、投資擴張」的尷尬期。

股東回報承諾能否提振信心？

　　面對業績下滑，網龍祭出了高額股東回報計劃。公司宣佈擬派發末期股息每股0.5港元，全年總股息達每股普通股1.0港元。更令市場關注的是，公司承諾未來12個月內繼續通過派息及股份回購方式，向股東提供不低於6億港元的分派總額。

　　截至2025年12月，公司淨現金及流動性投資儲備合計達19.8億元人民幣。充裕的現金儲備為持續分紅提供了保障，但也引發了市場對公司「重分紅輕研發」的擔憂——2025年全年研發費用同比降低33.2%。

　　從二級市場表現看，網龍股價今年以來維持在8-9港元區間震盪，截至3月26日收盤報8.44港元，微漲0.48%，市值約44.18億港元。投行對該股關注度不高，90天內無投行給出評級。

　　AI能否成為業績拐點？

　　網龍主席劉德建在業績發佈會上表示：「公司已初步實現AI型組織變革，正邁向成為全球領先的AIGC創作型企業。預計成本優化的成效將在2026年進一步全面釋放，為公司長期價值增長奠定堅實基礎。」

　　然而，市場對於AI能否真正成為業績拐點仍存分歧。樂觀者認為，隨着AI技術深度嵌入遊戲研發流程，以及海外教育業務逐步走出調整期，2026年有望成為網龍的「業績反轉年」。謹慎者則指出，在宏觀環境不確定性增加、行業競爭加劇的背景下，網龍的轉型之路仍面臨諸多挑戰。

　　對於投資者而言，8.44港元的股價背后，既是公司近八年最差業績的現實，也是AI轉型前景的預期。在「陣痛」與「希望」的交織中，網龍能否在2026年迎來真正的業績拐點，將成為市場關注的焦點。

　　注：本文結合AI工具生成，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。