菜製品邁入45億元超大單品時代，衞龍美味雙輪驅動業績再創新高

中宏網訊 年報告喜，辣味休閒食品再次展現強勁漲勢。

　　昨晚，「辣味休閒食品第一股」衞龍美味發佈2025年年度報告。年報顯示，截至2025年底，公司實現營收72.23億元，同比增長15.3%；實現淨利潤14.27億元，同比增長33.6%，營收、淨利潤雙雙實現突破，達到公司歷史最高水平。

　　其中，調味面製品實現收入25.54億元，佔比營收35%，調味面製品龍頭地位穩固。蔬菜製品實現收入45.06億元，佔比營收62%，較上年同期大漲33.7%，創下單品類年銷售45億元的歷史新高，單品銷售淨增長超過10億元，成為拉動營收增長的主力軍。

整體盈利雙位數增長，雙大單品成就雙行業龍頭

　　從經營角度而言，作為一家持續經營超過20年的「老」品牌，衞龍美味仍然保有強勁的增長勢頭和盈利能力。同時，這也是公司在2019年至2025年期間連續正向增長的第6年（除了市場業績普遍受時疫影響嚴重的2022年）。

　　從行業地位來説，儘管競爭激烈，衞龍美味仍是各品類領域毫無爭議的行業龍頭：在辣味休閒食品領域，公司首創的辣味面製品已多年穩居市場份額第一，領先第二名20個百分點，超越其后六位同類產品之和。在蔬菜製品領域，魔芋爽年銷售額是第二名的3倍。

　　在經營層面，衞龍美味堅持品牌化、大單品、全渠道的發展模式，高度聚焦調味面製品與蔬菜製品兩大品類，打造出「衞龍辣條」「衞龍魔芋爽」兩大明星單品。截至2025年底，這兩大品類的收入佔比高達97.7%，且單一品類收入均超過25億元，是國內唯一一家同時擁有兩隻「25億元大單品」的上市休閒食品公司。

　　從20年前「辣條」起家，3年前以「辣條第一股」登陸港交所，到成為國內唯一擁有「雙25億元大單品」的休閒食品上市公司……在「低卡解饞」消費趨勢與魔芋類食品市場紅利的推動下，衞龍美味「面、菜雙龍頭」的行業地位及「菜、面雙輪驅動」的業務模式愈發穩固。

　「蔬菜製品」持續跨越式發展，魔芋產品躋身休閒食品行業龍頭

　　近年來，「第二增長曲線」概念火熱。這原是英國哲學家查爾斯·漢迪的一個管理學理論，意思是：不管是企業還是個人，都有起伏的周期。如果想一直保持在狀態中，就要在第一事業曲線走向衰敗之前，開拓新的增長點，即「第二曲線」。

　　由於時代紅利不可複製，行業發展周期難以避免，實踐中，「第二增長曲線」往往是很多企業在主營業務觸頂前的理想，並不能順利實現。

　　而在推動整個辣味休閒食品發展之后，衞龍美味卻開創了以魔芋爽為代表的菜製品的「第二增長曲線」。

　　衞龍美味於2014年在中國魔芋產業及休閒食品行業首創了魔芋休閒零食「魔芋爽」的品類，並在此后10余年的發展過程中，將魔芋爽培育為一個年銷售規模超過45億元的超大品類，成為中國銷售額最高的魔芋製品以及中國休閒零食領域排名前三的頭部品類。

　　其中，2023年，公司推出的「小魔女魔芋素毛肚」系列產品成為現象級爆款。2025年，以魔芋爽為主的菜製品年產量超過10萬噸、年銷售額超過45億元，是中國銷售額最高的魔芋類產品。

　　得益於對魔芋休閒食品的開拓，中國魔芋產業持續擴容，衞龍美味也順利繪製出自身的「第二增長曲線」。

　　2018年至2025年7年間，衞龍美味以魔芋爽為代表的菜製品的收入從2.98億元提升至45.06億元，7年翻了15倍；最近3年，公司魔芋類菜製品產量從6.06萬噸增至超過10萬噸，翻了近兩倍。

　　據《我國魔芋食品產業的發展與研究》，2024年中國魔芋產業總產值320億元，其中終端製品（零食、代餐、茶飲）120億元，魔芋仿生素食市場規模72.48億元。以此計算，衞龍美味魔芋相關業務在中國整個魔芋產業的佔比約為14%，在終端製品的佔比約為37.55%，在魔芋仿生素食的佔比62.16%，是業務規模及市場佔有率方面絕對領先的企業代表及行業龍頭。

　　報告顯示，未來魔芋行業的年均複合增長率有望維持在11.8%，到2030年，整體市場規模有望進一步增長至450億元。這也意味着，未來4年中國魔芋產業還有超過百億的增長空間，而作為行業市佔率最高的衞龍美味將深度受益產業發展，相關業務仍有巨大增長潛能。

千億辣味休閒食品行業機遇，面製品坐穩行業龍頭

　　在魔芋大單品爆發之前，衞龍美味是調味面製品行業龍頭。魔芋等菜製品市佔率達到70%、位居行業第一之后，公司也順勢成為國內唯一一家坐擁兩個「25億元」核心大單品的休閒食品上市公司，在細分品類中形成規模優勢，成為中國辣味休閒食品領域的龍頭品牌。

　　CBNDATA發佈《2025辣味休閒食品行業報告》顯示，中國辣味休閒食品市場正以年均複合增長率9.6%的速度高速擴張，遠超休閒食品行業整體6%的增速。報告預測，到2026年，辣味休閒食品市場規模將突破2737億元，成為食品飲料領域最具增長潛力的細分賽道之一。

　　基於深刻的環境趨勢洞察，衞龍美味正不斷延伸辣味的多元維度和複雜程度，公司榴蓮辣條、小龍蝦魔芋爽、辣椒炒肉魔芋爽等複合口味產品持續出圈，不僅以辣味刺激消費者分泌「快樂」激素，還試圖通過跨場景營銷喚起消費者情感記憶，用親切、創新、獵奇的自傳播，促成消費者「一口接一口」「一個接一個」的消費慣性，構成多巴胺與內啡肽的「上頭」循環。

　　在經濟不確定性增強的時代背景下，衞龍「5元以下小包裝」的銷售策略也精準切中了當代年輕人「平價治癒」的需求，形成口紅效應下的「性價比療愈」。

　　作為一個在2001年創造了市場，在2006年成為經典產品，並在此后始終保持市場龍頭地位的大單品，衞龍面製品持續煥發活力的背后是超過20年的持續努力與創新。

　　據國信證券統計，截至2023年底，衞龍美味在辣條類目中的市場份額高達28%，位列第一，並領先第二名20個百分點，超過其后六位同類產品之和。

「卡位」近2000家門店，「蜘蛛網效應」推動銷量增長

　　在衞龍美味業績持續放量的背后，渠道建設的深度與精細化運營是重要驅動力。年報數據顯示，2022—2025年，公司線下渠道收入佔比始終維持在89%左右，門店數量近2000家，形成覆蓋全國、觸達高效的「蜘蛛網」式銷售網絡。這一密集佈局不僅鎖定了優質終端，還在同類產品競爭中贏得「卡位」優勢。

　　2021年以來，零食量販、線下零食專營店及線上新媒體電商迅速崛起，對傳統批零渠道形成衝擊。為適應新零售格局，衞龍美味自2023年二季度起加碼零食量販渠道，推出1元裝10連盒、9.9元量販裝等高性價比新品，並積極佈局抖音電商等新興渠道。渠道改革成效顯著，配合魔芋產品鋪貨增加及SKU擴充，為公司帶來可觀增量。

　　在渠道密度的基礎上，衞龍美味還獲得了同類產品的「優先陳列」權，在終端獲得更高可見度與購買轉化率。

太平洋證券分析認為，精耕傳統渠道、積極擁抱新興渠道，加上契合「性價比消費」趨勢，衞龍美味的成長動能有望持續釋放。憑藉調味面製品與蔬菜製品在細分領域的雙龍頭地位，衞龍美味正鞏固並擴大其在辣味休閒食品領域的統治優勢。

　　展望未來，在行業高景氣度延續與消費需求持續升級的雙重驅動下，衞龍美味憑藉「雙25億元大單品」的品類護城河、不斷迭代的產品創新能力以及對年輕消費趨勢的精準把握，有望進一步鞏固其在辣味休閒食品賽道的龍頭地位。

　　在規模優勢與品牌勢能的持續放大之下，公司不僅將深度受益於行業擴容紅利，也有望在細分賽道中打開更廣闊的增長空間，持續釋放長期價值。

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