源達：近五日威勝信息、中國平安、樂鑫科技、建設銀行、中海油服接受調研次數較多且機構評級家數大於10家

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源達：機構調研策略周報（2026.03.23-2026.03.27）

來源：源達信息證券研究所

投資要點

機構調研熱門行業情況

本周（2026/3/23-2026/3/27），一級行業中，按機構被調研總次數從高到低排序，電子、醫藥生物、機械設備的關注度較高，其中醫藥生物、計算機、機械設備的近5天調研機構家數較多。對比上周調研情況，本周醫藥生物成為機構關注新焦點，行業受益於政策定位升級及創新葯出海情況。

近30天（2026/2/25-2026/3/27），一級行業中，按機構被調研總次數從高到低排序，電子、機械設備、醫藥生物、基礎化工的關注度較高，其中電子、醫藥生物、機械設備的近一個月調研機構家數較多。

機構調研熱門公司情況

本周機構調研情況，按照近5天機構調研次數排名，調研次數較多且機構評級家數大於10家的公司為威勝信息、中國平安、樂鑫科技、建設銀行、中海油服； 按照近5天機構調研家數排名，調研機構家數較多且機構評級家數大於10的公司為三花智控、源傑科技、雲天化、樂鑫科技等。

近30天機構調研情況，按照近30天機構調研次數排名，調研次數較多且機構評級家數大於10的公司為順絡電子、佐力藥業、華鋭精密等； 按照近30天機構調研家數排名，調研機構家數較多且機構評級家數大於10的公司為三花智控、百濟神州-U、順絡電子等。

重點公司調研情況梳理

本周（2026年3月23日至27日），三花智控2025年業績穩健增長，全球化與新業務佈局持續推進。公司全年營收310.12億元，同比增長10.97%，歸母淨利潤40.63億元，同比增長31.10%，其中汽車零部件業務營收124.27億元。資本開支聚焦於墨西哥、越南、波蘭及后續泰國基地的全球化產能擴張，同時在仿生機器人領域推進機電執行器研發，加快數智化轉型與AI技術應用。

源傑科技2025年業績表現亮眼，受益於AI算力需求爆發實現扭虧為盈。公司全年營收6.014億元，同比增長138.50%，淨利潤1.909億元；其中數據中心業務收入3.933億元，同比激增719.06%，佔總營收65.39%。產品結構持續優化，10G EML產品推廣力度加大，25/50G PON網絡光芯片已批量交付，硅光方案所需的大功率CW激光器芯片成為數據中心業務重要收入來源。

雲天化2025年經營穩健，成本管控與資源佈局優勢凸顯。公司全年營收484.15億元，歸母淨利潤51.56億元。面對硫磺價格上漲壓力，公司憑藉戰略儲備和採購優化保持成本優勢，並推進磷石膏制酸項目。地緣衝突推高國際肥料價格，公司保障春耕供應的同時爭取出口機會。磷礦資源方面，鎮雄磷礦規劃1500萬噸/年產能，一期500萬噸。

風險提示

市場短期波動風險、行業政策風險、公司經營風險

一、機構調研熱門行業情況

本周（2026/3/23-2026/3/27），一級行業中，按機構被調研總次數從高到低排序，電子、醫藥生物、機械設備的關注度較高，其中醫藥生物、計算機、機械設備的近5天調研機構家數較多。對比上周調研情況，本周醫藥生物成為機構關注新焦點，行業受益於政策定位升級及創新葯出海情況。 

近30天（2026/2/25-2026/3/27），一級行業中，按機構被調研總次數從高到低排序，電子、機械設備、醫藥生物、基礎化工的關注度較高，其中電子、醫藥生物、機械設備的近一個月調研機構家數較多。

二、機構調研熱門公司情況

本周機構調研情況，按照近5天機構調研次數排名，調研次數較多且機構評級家數大於10家的公司為威勝信息、中國平安、樂鑫科技、建設銀行、中海油服。

本周機構調研情況，按照近5天機構調研家數排名，調研機構家數較多且機構評級家數大於10的公司為三花智控、源傑科技、雲天化、樂鑫科技等。

近30天機構調研情況，按照近30天機構調研次數排名，調研次數較多且機構評級家數大於10的公司為順絡電子、佐力藥業、華鋭精密等。

近30天機構調研情況，按照近30天機構調研家數排名，調研機構家數較多且機構評級家數大於10的公司為三花智控、百濟神州-U、順絡電子等。

三、本周重點公司調研情況梳理

1． 三花智控

三花智控成立於1994年9月10日，於2005年6月7日在深交所主板上市，總部位於浙江省紹興市新昌縣，是一家專注於製冷空調電器零部件和汽車零部件的民營企業。公司核心業務包括風泵機械、專用設備與零部件製造，主要產品涵蓋空調電子膨脹閥、四通換向閥、新能源車熱管理集成組件等，在空調電子膨脹閥、四通換向閥、截止閥、電磁閥、微通道換熱器等產品市場佔有率全球第一。公司擁有六大全球研發中心、8大生產基地和全球化銷售網絡，產品覆蓋全球80余個國家和地區，主要客户包括江森自控、大金、開利、美的、格力、海爾、豐田、奔馳、大眾、法雷奧等國內外知名企業。公司正從機械部品開發向電子控制集成的系統控制技術解決方案開發升級，積極拓展數據中心、儲能、機器人等新業務領域，並通過海外產能擴張和持續研發投入構建新的增長曲線。

本周（2026/3/23-2026/3/27），三花智控調研主要圍繞業績情況，新業務拓展與全球化佈局。

（1）業績情況：2025年公司實現營業收入310.12億元，同比增長10.97%，歸母淨利潤40.63億元，同比增長31.10%，其中製冷空調電器零部件業務營收185.85億元，汽車零部件業務營收124.27億元。

（2）資本開支與全球化佈局：資本開支聚焦全球化產能佈局、持續研發投入及數字化轉型。目前已佈局墨西哥、越南、波蘭三大生產基地，后續將重點推進泰國基地建設，並對海外基地持續加大資本投入。

（3）新業務拓展：公司在仿生機器人領域推進機電執行器研發，加快數智化轉型與AI技術應用，引入數字員工等智能工具。

2． 源傑科技

源傑科技成立於2013年1月28日，於2022年12月21日在上交所科創板上市，總部位於陝西省咸陽市作為國內領先的IDM光芯片廠商，公司核心業務聚焦於高速率光芯片的研發、設計與製造，已從電信市場為主成功轉型為「電信+數通「協同發展的光芯片供應商，主要產品包括2.5G至25G DFB/EML激光器芯片、1270/1290/1310/1330nm大功率25/50/70mW激光器芯片、PAM4 EML激光器芯片等，廣泛應用於數據中心400G/800G光模塊、電信骨干網、5G-A網絡、光纖接入及通信網絡等場景。公司主要客户覆蓋海信寬帶、中際旭創、博創科技等主流光模塊廠商，並進入中興通訊、諾基亞等設備商體系。管理總部與設計中心位於陝西咸陽，生產製造基地同樣設於咸陽，採用IDM一體化模式，貿易中心和市場分佈以國內市場為主，同時積極佈局海外市場拓展。公司受益於AI算力需求爆發、光模塊高速化及國產替代趨勢，在高端光芯片領域具備較強競爭力，未來規劃將繼續聚焦主業，推進募投項目，優化生產製造體系，加強海外市場佈局，並持續投入研發以保持技術領先優勢。

本周（2026/3/23-2026/3/27），源傑科技調研主要圍繞2025年業績情況及產品佈局。

（1）業績情況： 公司2025年營業收入達6.014億元，同比增長138.50%，淨利潤1.909億元實現扭虧為盈，其中數據中心業務收入3.933億元，同比增長719.06%，佔總營收65.39%。

（2）產品佈局：公司進一步優化產品結構，在原有2.5G、10G DFB光芯片的基礎上，加大10G EML產品的客户推廣。面向下一代25/50G PON網絡的光芯片產品實現批量交付並形成了規模收入。電信市場中，EML產品已經成為重要的收入組成部分之一。

（3）數據中心業務快速增長：在人工智能技術發展持續拉動光芯片需求增長的背景下，公司數據中心領域銷售額實現大幅度增長，收入佔比超過50%，成為公司重要的收入來源。主要產品是硅光方案所需的大功率CW 激光器芯片。

3． 雲天化

雲天化成立於1997年7月2日，於1997年7月9日在上海證券交易所上市，總部位於雲南省昆明市，是一家地方國有企業。公司是以磷產業為核心的綜合性化工企業，核心業務涵蓋化肥、有機化工、材料、商貿物流等產業方向，主要產品包括磷肥、商品糧食、複合（混）肥、尿素以及聚甲醛、玻璃纖維等，產品廣泛應用於農業種植、工業製造、食品加工等領域。公司主要客户包括雲南磷化集團海口磷業有限公司、中化化肥有限公司、山東嘉冠糧油工業集團有限公司等國內大型企業及一些海外客户。公司遵循「肥為基礎、肥化並舉、相關多元、轉型升級」的發展戰略，未來將依託現有產業資源優勢，按照綠色、低碳、健康、安全原則，重點發展新材料、新能源等新興產業，集中打造研發、製造、商貿、資本互動平臺，積極探索產業與資本良性互動的創新發展模式，致力於成為廣泛涉足新興產業的高科技、高成長、高附加值的上市公司。

本周（2026/3/23-2026/3/27），雲天化調研主要圍繞業績情況、成本管控、市場機遇與資源佈局。

（1）業績情況：2025年公司營業總收入達484.15億元，淨利潤54.98億元，歸屬母公司股東的淨利潤51.56億元，銷售毛利率20.21%，研發投入7.31億元。

（2）成本管控：2025年以來硫磺價格上漲帶來成本壓力，公司憑藉戰略儲備和採購優化保持成本優勢，並推進磷石膏制酸項目。公司通過強化戰略研判和優化採購策略，保持着較好的硫磺戰略儲備，硫磺成本較市場具有顯著競爭優勢。同時積極調整國際市場採購渠道，加大了雲南周邊冶煉酸的採購力度，以保障公司正常用酸需求。

（3）市場環境：地緣衝突加劇推高國際肥料價格，公司保障春耕供應，后續爭取出口。

（4）磷礦資源：磷礦供需偏緊，資源向龍頭集中。鎮雄磷礦規劃1500萬噸/年，一期500萬噸。

四、風險提示

　　市場短期波動風險

　　行業政策風險

　　公司經營風險

分析師：李向梅