從同質內捲到差異突圍，中國運動品牌進入分化時代

受益於政策與市場雙重利好，國內體育用品企業2025財年普遍實現營收增長，但行業分化加劇，頭部企業面臨盈利承壓與國際品牌下沉衝擊的雙重挑戰。

國內幾家大型體育用品公司安踏（02020.HK）、李寧（02331.HK）、特步（01368.HK）、361°（01361.HK）近期陸續披露2025財年業績，均實現營收增長。

不過，各家公司的發展分化越發凸顯，營收規模的差距、業務佈局的差異，悄然勾勒出行業競爭從同質化內卷向差異化突圍的深層變革。

營收增長但喜憂參半

從規模來看，安踏依舊領跑行業營收。全年營收達802.2億元人民幣（下同），同比增長13.3。股東應占溢利135.9億元，同比下滑12.88%。撇除2024年亞瑪芬集團上市及配股相關會計影響后，股東應占溢利同比增加13.9%至135.88億元。

安踏營收此次保持雙位數增長，受益於旗下FILA斐樂等較高端品牌的高溢價與規模效應。作為安踏集團兩大支柱品牌之一，FILA實現全年收入284.69億元，同比增長6.9%，經營利潤達74.18億元，同比增長10.1%。

另一家李寧也呈現出營收增，淨利降的局面。2025年李寧實現總收入295.98億元，同比增長3.2%；權益持有人應占淨溢利29.36億元，同比下降2.6%，

相較於兩家頭部企業，特步與361°則獲得營收淨利雙增。通過精準捕捉賽事經濟的時代風口，2025年特步營收141.51億元，同比增長4.2%；淨利潤13.72億元，同比增長10.8%。去年，國內馬拉松賽事熱潮持續湧動，契合山東省等多地加大賽事舉辦力度的政策導向，帶動跑步相關消費大幅增長。特步方面表示，馬拉松賽事帶來機遇，未來將強化賽道優勢。

另一家361°去年的營收111.46億元，同比增長10.64%;股東應占溢利13.09億元，同比增長13.95%。公司的增長依託高性價比搶佔下沉市場，佈局兒童與户外領域。

總結來看，四家目前業務佈局各有側重。安踏走「多品牌、全球化」路線，旗下諸如FILA等品牌聚焦高端賽道；李寧聚焦「專業+潮流」；特步以跑步為核心，佈局「大眾+專業」；361°立足大眾，深耕下沉市場。

中外博弈常態化

不過需要指出的是，幾家百億頭部企業面臨的挑戰同樣不容忽視。

鞋服行業品牌戰略諮詢專家程偉雄表示，2025年整個行業的競爭白熱化，終端折扣居高不下，線下7折、線上5折的讓利力度，讓一些品牌承受庫存積壓與利潤壓縮的雙重壓力。

以安踏為例，雖然過去幾年來，集團通過多品牌矩陣佈局獲得了增長的韌性，FILA保持中單位數增長，迪桑特、可隆等高端品牌增速逼近60%，撐起營收增量；另一邊卻是盈利端持續承壓，安踏主品牌僅實現3.7%的低單位數增長，收入佔比跌破45%。在程偉雄看來，這背后是各品牌渠道、資源各自為戰，無法實現成本分攤與資源共享，高端品牌雖增速亮眼，但體量有限，新增利潤遠不足以覆蓋主品牌的重資產包袱，讓集團整體盈利持續承壓。

國家統計局數據顯示，去年全國社會消費品零售總額達501202億元，同比增長3.7%，而限額以上單位體育娛樂用品類零售額同比增幅高達15.7%，遠超社會消費品零售平均增速，成為消費市場中最具活力的增長極之一。

多位從業人員告訴記者，雖然大盤是增長的，但是隨着越來越多的入局者加入，競爭越來越白熱化。

一些對手們變得更強。lululemon近期發佈2025財年全年財報顯示，全球淨營收同比增長5%，達111億美元。lululemon預計2026財年第一季度淨營收將在24億美元至24.3億美元之間，增長約1%至3%。國際業務是該公司的增長引擎，去年國際業務淨營收同比增長22%。其中，中國大陸市場的業績尤其亮眼，淨營收同比增長達29%，遠高於平均水平。

而在今年，這一上升勢頭依舊保持。關於2026財年全年業績指引，lululemon臨時聯席首席執行官及首席財務官Meghan Frank在業績會上表示：「公司預計2026財年中國大陸市場收入將實現約20%的增長。第一季度業務表現延續良好態勢，預計收入將同比增長25%至30%。」

公司儼然已將中國市場視為重中之重。2026財年，lululemon計劃在全球範圍內新開設40至45家直營門店，國際市場25至30家門店，其中大部分將佈局於中國市場。

前述從業人員告訴記者，中國消費者對體育用品的需求不再侷限於運動場景，而是延伸到日常通勤、休閒穿搭等多元場景。如今越來越多的外資品牌下沉滲透，也開始分流部分大眾消費羣體，讓市場競爭更加多元。

對於安踏、李寧等這樣的頭部本土企業而言，如何強化品牌優勢與創新能力，鞏固市場地位、提升全球競爭力；特步、361°等中型本土企業又如何深化差異化佈局，精準搶抓政策與下沉市場紅利，實現高質量發展。這些都是本土企業需要未來競爭中思考的。