香港互認基金資金如何北上與南下？權益吸金，債基承壓流出

財聯社3月27日訊（記者 吳雨其）近期，隨着跨境配置討論升溫，香港互認基金再度回到市場視野。一邊是南下資金、港股資產和全球配置話題持續升溫，另一邊是內地投資者對互認基金的關注也在明顯增加，資金流向的細微變化開始更頻繁地被放到臺前討論。

從2月數據看，香港互認基金市場並不缺資金，但增量資金的去向已明顯分化。晨星數據分析顯示，瑞士百達策略收益基金、摩根亞洲股息基金兩隻產品單月分別吸金32.71億元、25.39億元，帶動混合型和股票型產品繼續站在資金流入前列；與之對應，債券型基金整體仍處於承壓區間，摩根國際債券基金、匯豐旗下多隻亞洲債券基金繼續出現在淨流出名單前列。

從產品到機構，資金也在加快向少數平臺集中。年初至今，瑞士百達、摩根、東亞聯豐等機構旗下產品維持淨流入，匯豐則因債券產品持續失血，整體表現靠后。不過，短期資金流向的變化尚未迅速改寫行業格局。截至2月末，摩根仍以867.6億元互認基金資產規模、超過40%的市場份額居首，匯豐、惠理分列其后。

對當前香港互認基金市場而言，更值得關注的是資金偏好正變得越來越集中：混合型產品繼續承接穩中求進需求，高股息和科技主題股票基金吸引進攻型資金，債券產品則在申購限制與風險偏好抬升的雙重影響下持續承壓。

混合型與股票型產品繼續承接增量，資金往高股息和多元配置方向集中

從2月單月數據看，資金流入最集中的位置已然明瞭。瑞士百達策略收益基金以32.71億元淨流入居首，摩根亞洲股息基金以25.39億元緊隨其后，兩隻產品單月合計吸金接近60億元。排在其后的中銀香港全天候亞洲債券基金、匯豐亞洲多元資產高入息基金、施羅德亞洲高息股債基金和摩根太平洋科技基金，也都錄得正流入。

無論是吸金額度還是市場關注度，頭部產品的領先優勢都十分明顯。月度淨流入前十的產品中，混合型與股票型基金仍是主力。

若把時間拉長到年初以來，頭部效應更加突出。瑞士百達策略收益基金年內淨流入達到80.24億元，繼續位居首位；摩根亞洲股息基金年內淨流入64.48億元，位列第二。施羅德亞洲高息股債基金、匯豐亞洲多元資產高入息基金、東亞聯豐亞洲策略債券基金、摩根太平洋科技基金、中銀香港全天候亞洲債券基金、東亞聯豐環球股票基金、惠理高息股票基金和中銀香港環球股票基金隨后分列其后。

可以看到，增量資金並沒有在互認基金市場大面積鋪開，而是集中流向少數風格清晰、辨識度較高的產品。

從具體產品類型來看，當前資金偏好大致沿着兩條主線展開。一條主線是多元資產和混合型產品。以瑞士百達策略收益基金為例，這類產品通過環球股票與固定收益證券之間的靈活調配，兼顧收益彈性和波動控制，在市場環境多變時更容易獲得資金認可。月報中也提到，該基金過去一年業績明顯優於同類美元靈活配置型基金，這為其持續吸金提供了較強支撐。

另一條主線則落在股票型產品中的高股息和科技方向。摩根亞洲股息基金聚焦亞太區高股息標的，防禦屬性和分紅特徵較為鮮明；惠理高息股票基金同樣圍繞高股息資產佈局；摩根太平洋科技基金則承接了部分成長風格回暖帶來的資金，2月單月淨流入4.64億元。放在同一張資金流向表里看，背后反映的是同一種投資者選擇：要麼希望通過高股息降低組合波動，要麼直接押注科技成長帶來的收益彈性。

一位業內人士告訴記者，當前互認基金市場的購買邏輯比以往更清晰，投資者對產品標籤的敏感度明顯提高，模糊風格產品的吸引力在下降，能講清楚收益來源和風險邊界的產品更容易獲得申購。這種變化也體現在產品排名上。無論是混合型里的多元資產策略，還是股票型里的高股息、科技主題，資金都在向具備明確特徵的方向集中。

從產品端延伸到機構端，這種趨勢同樣明顯。按2月單月淨現金流統計，瑞士百達以32.71億元位列首位，摩根以19.62億元位列第二，中銀香港、施羅德、惠理、東亞聯豐等機構也保持淨流入。若看年初至今，瑞士百達累計淨流入80.24億元，摩根為37.29億元，東亞聯豐、施羅德、中銀香港、惠理均錄得正流入，匯豐則淨流出24.42億元。

債券型基金仍承壓，資金延續淨流出

與混合型和股票型產品形成鮮明對比的，是債券型基金持續承壓。晨星數據顯示，2月債券型基金整體延續淨流出態勢，摩根國際債券基金當月淨流出11.92億元，在所有產品中居前；匯豐亞洲債券基金、匯豐亞洲高收益債券基金、匯豐亞洲高入息債券基金以及摩根亞洲總收益債券基金，也都繼續處於資金流出區間。

若拉長到年初以來，摩根國際債券基金淨流出已達31.44億元，匯豐旗下多隻債券產品也持續位列流出榜前列。

這部分產品資金承壓，首先與業務狀態直接相關。《2月香港互認基金月報》中提到，目前多數債券型互認基金受客地銷售比例限制影響，暫不接受內地投資者申購，或僅向部分類型投資者開放，這使得債券基金在吸納內地增量資金時本就面臨約束。尤其在銷售窗口受限的情況下，即便市場對穩健資產仍有配置需求，資金也很難順暢流入相關產品，與此同時，市場風險偏好提升亦驅動部分資金向權益類產品遷徙。

與此同時，2月市場風險偏好有所抬升，也對債券型基金形成擠壓。部分資金從防守型資產轉向權益和多元資產產品，直接帶動債基贖回壓力上升。從結果看，當前互認基金市場內部已形成較為鮮明的股債分化：混合型產品承接平衡型資金，高股息與科技主題股票基金吸引進攻型資金，而傳統債券型基金則整體承受流出壓力。

不過，債券型產品中也並非沒有亮點。中銀香港全天候亞洲債券基金2月實現6.91億元淨流入，位列月度淨流入榜第三。報告指出，該基金在1月27日恢復內地申購后，資金迅速流入，隨后又因客地銷售比例限制於2月5日起暫停申購，並於3月11日起恢復相關業務。這個案例也反映出，互認債基的資金表現並不完全由市場偏好單獨決定，業務開放狀態、銷售比例約束和渠道承接能力都會對短期申購形成直接影響。

在產品分化持續加大的同時，頭部主導的格局並沒有改變。月報顯示，截至2月末，摩根互認基金資產規模為867.6億元，市場份額超過40%，仍穩居第一；匯豐和惠理分別以299.3億元、212.8億元位列第二、第三；瑞士百達資產規模為197.1億元，東亞聯豐、施羅德、華夏則處於100億元以上區間。

整個市場格局來看，一邊是存量規模仍掌握在摩根、匯豐、惠理等頭部平臺手中，另一邊是增量資金開始向瑞士百達、東亞聯豐等近階段產品表現更突出的機構集中。

總而言之，年內互認基金資金並沒有離場，但買入方向比過去更集中；產品數量不少，但能持續承接增量資金的仍是少數。混合型基金繼續佔據資金流入高地，股票型基金中的高股息和科技主題保持熱度，債券型基金則在申購限制和市場偏好變化的雙重作用下繼續承壓。對機構而言，短期資金流向正在改寫排名的邊際變化，長期規模格局則仍保持穩定。