機構：黃金長期牛市邏輯未變，年底前看到6200美元

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　　文章來源：匯通財經

　　儘管中東地緣政治緊張局勢持續升級，黃金價格卻未能展現出傳統避險資產應有的強勢表現。不過，美國富國銀行（Wells Fargo）認為，黃金近期出現的反常回調主要受到宏觀經濟逆風的壓制，其長期看好前景並未發生改變。

　　富國銀行在最新發布的全球投資策略報告中指出，黃金價格的回調源於當前複雜的宏觀環境：更高的利率、更強的美元以及實際收益率上升等因素，正在蓋過地緣政治風險對黃金的支撐作用。

　　富國銀行表示：「美元指數飆升、美債收益率上升，以及市場對美聯儲降息預期的調整，都對黃金構成了強勁的壓制。」

　　金價遭遇1983年以來最長連跌，短期大幅回調

　　自1月底觸及每盎司5600美元的歷史高點以來，黃金價格已累計下跌近22%。現貨黃金最新交易價格維持在每盎司4400美元上方，已經創下1983年以來最長的連續下跌紀錄。

　　戰爭爆發初期，黃金曾出現短暫上漲，但避險買盤很快消退。投資者重新定價利率預期，避險資金更多流向美元而非黃金。

　　富國銀行特別強調，實際收益率上升對黃金極為不利，因為持有無收益資產的機會成本顯著增加。這一動態又因能源價格上漲引發的持續通脹擔憂而進一步放大。中東衝突曾多次推動布倫特原油價格突破每桶100美元，市場擔心央行將維持更長時間的緊縮政策。

　　長期仍看漲：央行購金提供結構性支撐

　　儘管短期表現疲弱，富國銀行對黃金的中長期前景依然堅定看好。該行預測，到2026年底，黃金價格有望達到每盎司6100至6300美元。這一樂觀預期主要基於兩大驅動因素：各國央行的持續購金需求，以及未來實際收益率和美元指數的逐步回落。

　　富國銀行指出，當前央行購金規模仍遠高於長期平均水平，為黃金需求提供了堅實的結構性支撐。

　　該行認為，伊朗戰爭對美國經濟的整體衝擊有限。隨着時間推移，通脹壓力有望逐步緩和，美債收益率也將回落，這些因素將逐步消除黃金面臨的主要宏觀逆風。

　　美國經濟韌性較強，滯脹風險可控

　　富國銀行表示，美國經濟比過去幾次危機中更具韌性。其經濟結構已轉向以服務業為主，同時美國已成為能源淨出口國，家庭能源支出佔總支出的比重也明顯下降。這些結構性變化有助於美國更好地吸收能源價格衝擊。

　　此外，富國銀行預計此次衝突持續時間相對有限，從而降低了通脹長期高企的風險。該行維持對2026年美國經濟增長的建設性展望，並認為滯脹並非其基準情景。

　　投資建議：回調即是買入機會

　　富國銀行認為，黃金近期的疲弱表現並非避險屬性喪失，而是宏觀逆風主導下的戰術性調整。該行建議投資者利用當前回調逐步建立黃金倉位。隨着衝突逐步穩定，資金可能從能源市場轉向貴金屬板塊。

　　總體來看，富國銀行的分析清晰表明：儘管短期宏觀因素對黃金構成顯著壓力，但央行購金、地緣政治風險長期存在以及未來貨幣政策寬松預期等結構性利好依然完好。黃金的長期牛市邏輯並未破裂，當前調整或為投資者提供難得的佈局窗口。

　　現貨黃金日線圖 來源：易匯通北京時間3月27日10：07 現貨黃金 報 4426.03 美元/盎司

責任編輯：朱赫楠