年入1640億，IPO終止！歷經9年42期輔導

（來源：企業上市法商研究）

3月25日，北京汽車股份有限公司（簡稱：北京汽車/BAIC MOTOR）發佈公告顯示，公司終止A股上市輔導。

北京汽車的A股IPO之路，堪稱漫長且波折，前后耗時近九年。2017年10月北京汽車與中信建投簽署輔導協議，開啟A股IPO進程！輔導會計師為普華永道，輔導律師為北京市君合。普華永道任期於2025年6月24日屆滿，公司聘請安永華明為截至2025年12月31日止年度的審計師。

北京汽車成立於2010年9月28日，於2014年12月19日在香港聯交所主板掛牌上市（股票代碼：1958.HK），是北京汽車集團有限公司乘用車整車資源聚合和業務發展平臺。

公司主要業務涵蓋乘用車研發、製造、銷售與售后服務，乘用車核心零部件生產、汽車金融等業務。公司加速向新能源化、智能化轉型升級，乘用車產品類型覆蓋燃油和新能源車型，通過北京品牌、北京奔馳、北京現代和福建奔馳四個品牌開展運營。

在合作業務方面，2024年9月，奔馳集團宣佈計劃與中國合作伙伴共同在華投資超140億元，進一步豐富乘用車和輕型商務車的本土化產品陣容。

值得關注的是，就在發佈終止 IPO 公告的同時，北京汽車同步披露了 2025 年全年業績：全年整車批發銷量達 86.8 萬輛，全年實現營業收入1640.5 億元，即便同比下降 14.8%，依舊保持着超千億的行業頭部規模；歸母淨利潤為‌1.23億元‌，同比驟降87.2% 。利潤下滑主因「‌以價換量‌」策略拉低毛利率，疊加原材料波動、芯片短缺及行業價格戰影響 。

年營收超 1600 億的規模，為何會突然終止 A 股 IPO？深挖背后原因，業績大幅滑坡、核心合資板塊紅利消退、行業轉型壓力加劇，是主導此次決策的核心因素，單純的規模優勢，已無法掩蓋盈利與發展的深層困境。

從盈利數據來看，北京汽車 2025 年業績呈現斷崖式下跌：全年歸母淨利潤僅1.227 億元，同比大幅下降 87.2%，基本每股收益僅 0.02 元。相較於超千億的營收，淨利潤規模與其嚴重不匹配，盈利能力大幅弱化，或成為 IPO 路上的最大阻礙。

北京汽車在公告中明確，此次終止 A 股 IPO，並非徹底放棄境內資本市場佈局，而是基於當下發展階段的戰略調整，未來將綜合自身發展需求與市場情況，適時規劃相關資本市場安排。

簡評：

北京汽車九年衝 A 終止，並非個例，而是當下傳統車企在資本市場面臨困境的縮影。近年來，新能源車企憑藉技術與成長性備受資本青睞，而依賴合資品牌、燃油車業務佔比高的傳統車企，普遍面臨盈利下滑、轉型緩慢、資本關注度降低的問題。此次事件也向行業釋放明確信號：規模不再是資本市場的核心通行證，盈利能力、新能源轉型成果、內生增長動力，纔是衡量車企價值的關鍵標尺。

作為國內頭部傳統車企，北京汽車擁有深厚的產業基礎與品牌積澱，新能源與智能化轉型仍具備充足潛力。此次終止 IPO，是暫時的戰略退讓，而非長期的戰略放棄。待行業環境回暖、自身經營企穩、轉型成效凸顯后，其仍有望重啟回 A 計劃，實現 「A+H」 雙資本平臺佈局。

最新中信建投第42期輔導工作進展情況報告顯示：

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（素材來源：公司公告、IPO合規智庫等網絡公開信息等）

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