業績拐點與出海紅利共振港股醫藥股 基石藥業大漲超20%領跑

財聯社3月27日訊（編輯 胡家榮）港股創新葯板塊集體走強。截至發稿，基石藥業-B(02616.HK)漲21.45%、雲頂新耀(01952.HK)漲11.53%、加科思-B(01167.HK)漲11.30%、華領醫藥-B(02552.HK)漲11.25%。

從市場表現來看，基石藥業漲幅居前。根據國際財務報告準則，公司2025年度收入為人民幣2.696億元，較2024年度的4.072億元下降33.8%。收入構成主要包括藥品銷售（阿伐替尼、普拉替尼及舒格利單抗）人民幣7830萬元、授權費收入人民幣1.677億元及舒格利單抗特許權使用費收入人民幣2360萬元。

針對業績波動，公告指出主要原因有二：一是為籌備國家醫保藥品目錄談判，普拉替尼進行了價格調整及相關一次性渠道補償，導致銷售收入短期承壓。但鑑於普拉替尼已於2026年1月1日正式納入國家醫保目錄，預計2026年及以后的銷量增長將有效對衝2025年的負面影響；二是授權費收入減少，主要系2024年確認了較大金額的一次性首付款及里程碑付款，基數較高所致。

行業拐點顯現：多家藥企扭虧為盈，估值迴歸低位

除個股利好外，行業整體基本面迎來改善。諾誠健華、雲頂新耀等多家創新葯企成功實現扭虧為盈，標誌着行業逐步進入盈利兑現期。經過前期的市場調整，港股創新葯板塊估值已回落至歷史相對低位區間。當前，板塊正迎來「龍頭業績拐點驗證+戰略定位提升+出海訂單延續」的多重利好疊加。

出海BD創新高 中國創新葯企價值有望重估

中國創新葯企的BD交易數量與金額均創下新高，全球佔比顯著提升，BD業務的持續增長具備較高的可預見性。市場普遍預期，密集的催化劑將對BD現金流的持續性帶來超預期的正面影響。

展望二季度，AACR、ASCO、ADA等國際大型醫學會議將集中披露多項臨牀數據。重磅數據的讀出有望提振市場整體情緒。同時，平臺型公司通過持續BD獲取高額現金流的「中國模式」正逐漸成熟，但目前尚未在估值中得到充分反映。

有機構指出，受限於對海外收入及未來現金流可預見性的判斷偏差，創新葯資產在A/H股市場仍處於相對低估狀態，隨着平臺型公司BD模式的可持續性得到驗證，板塊價值有望迎來重估。