電話會總結 ｜ IRIDEX(IRIX)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據IRIDEX業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 2025財年全年營收5,270萬美元，同比增長8% - Q4營收1,470萬美元，同比增長16%，為全年最高季度增長率 - 所有主要產品類別及美國和國際業務均實現增長 **盈利能力：** - Q4毛利率37%，較上年同期44%下降7個百分點 - 全年毛利率同樣下降，主要受制造成本上升、關税影響及庫存減記影響 - 全年調整后EBITDA為正81.7萬美元，為公司近期歷史首次實現正值 - Q4淨虧損20萬美元（每股0.01美元），較上年同期淨虧損80萬美元（每股0.05美元）大幅改善 **現金流狀況：** - 年末現金及現金等價物600萬美元，較年初增加40萬美元 - 2025年現金使用210萬美元，較2024年改善71% - Q4實現運營現金流轉正 **成本控制：** - 全年運營費用同比下降22% - Q4運營費用550萬美元，同比下降10% ## 2. 財務指標變化 **同比變化：** - 營收增長：全年+8%，Q4+16% - 毛利率下降：Q4從44%降至37% - 運營費用改善：全年-22%，Q4-10% - 現金使用效率提升71% - 調整后EBITDA：從上年同期61.1萬美元增至81.7萬美元 **產品線表現：** - 視網膜產品營收Q4增長22%至890萬美元 - G6青光眼產品營收Q4增長15%至380萬美元 - 其他營收Q4為200萬美元，同比下降10萬美元 **Non-GAAP指標：** - 調整后EBITDA首次轉正，達到81.7萬美元 - 調整后運營費用預期2026年為1,900-1,950萬美元（不含折舊、攤銷及股權激勵）

業績指引與展望

• 2026年營收指引為5100萬至5300萬美元，該預測已排除中東地區銷售收入；在剔除2025年中東收入基礎上，2026年同比增長預期為1%-5%

• 2026年調整后運營費用預期為1900萬至1950萬美元，該數據已排除折舊攤銷和股權激勵費用

• 毛利率改善預期：公司正推進向第三方製造商轉移生產的多年計劃，預計2026年開始有意義的轉移，將逐步降低商品成本，2027年完全實施后將顯著改善毛利率

• 成本削減措施：將部分行政管理職能遷出加州，預計從2026年第一季度開始每季度節省16.5萬美元；總部搬遷計劃將進一步減少年度固定成本約60萬美元

• 現金流預期：公司預計2026年及以后能夠持續產生正向經營現金流，2026年全年預期實現正現金流

• 季節性收入分佈：第一季度通常佔全年收入的22%，為全年最低；第二和第四季度表現較強，第四季度為全年最強季度；第三季度通常較第二季度環比下降

• 現金使用模式：第一季度現金使用量通常最高，主要用於支付應計薪酬等費用；其余季度預期產生現金，且季度現金生成將隨着庫存銷售和應收賬款回收而逐步改善

分業務和產品線業績表現

• 青光眼業務板塊以Cyclo G6激光系統為核心，2025年全年銷售57,800個G6探頭（同比增長4.3%）和133套G6系統（同比增長6.4%），第四季度銷售15,900個探頭和44套系統，通過MedScout銷售工具精準定位中等使用量客户並擴大MIGS外科醫生用户羣體，美國市場受益於Medicare LCDs政策推動早期採用，國際市場在歐洲、中東和非洲地區連續三個季度實現探頭銷售增長

• 視網膜產品線包括PASCAL激光系統、醫療/外科視網膜平臺和EndoProbe消耗品，第四季度視網膜收入達890萬美元（同比增長22%），PASCAL作為旗艦產品在美國市場地位穩固並推動現有客户升級換代，新畢業的眼科醫生傾向選擇PASCAL系統，國際市場正推進MDR認證以解鎖新地理區域，德國首次實現IQ 532 XP系統銷售

• 其他收入板塊主要包括服務產品線，第四季度收入200萬美元，較上年同期下降10萬美元，該板塊收入相對穩定但存在季度性波動，主要取決於服務需求的時間分佈，預計將維持在當前水平附近波動

市場/行業競爭格局

• IRIDEX在視網膜激光治療領域憑藉PASCAL系統建立了競爭優勢，該產品在美國市場已確立為旗艦產品，相比競爭對手具有更快的治療速度和現場服務能力，正在推動公司在視網膜細分市場獲得份額增長，預計隨着全球MDR認證的獲得將進一步擴大市場佔有率

• 在青光眼治療領域，公司通過Cyclo G6系統的大量裝機基礎和Medicare LCDs政策支持，在輕中度患者治療中獲得了更早介入的機會，正利用MedScout銷售工具精準定位中等使用量客户和高容量MIGS外科醫生，以提升程序採用率和市場滲透

• 國際市場競爭面臨多重挑戰，包括中國關税不確定性影響銷售預測、日本宏觀環境持續承壓、伊朗衝突導致中東地區銷售受到重大影響（佔總收入5%），但歐洲市場通過GPI訂單實現連續三個季度增長，亞洲地區儘管面臨波動但潛在需求依然穩固

• 公司通過向第三方製造商轉移生產、總部搬遷等成本優化措施來增強競爭力，預計2027年全面實施后將顯著降低商品成本並改善毛利率，同時在美國眼科學會年會上獲得近100萬美元的直接業務轉化，顯示出強勁的市場競爭執行能力

公司面臨的風險和挑戰

• 毛利率持續下滑，第四季度毛利率從去年同期的44%降至37%，主要受制造成本上升、關税影響以及庫存水平下降導致製造費用資本化減少等因素影響，全年毛利率也因庫存減記而進一步承壓；

• 中東地區衝突嚴重影響銷售業績，伊朗衝突對中東地區銷售造成重大沖擊，該地區佔公司總收入的5%，2026年收入指引已完全排除中東地區銷售；

• 亞洲市場面臨多重宏觀經濟挑戰，包括中美貿易關税不確定性持續影響中國市場的銷售和預測，日本市場的貨幣波動和宏觀經濟不確定性繼續對近期業績造成壓力；

• 製造成本結構轉型風險，公司正在進行從自有製造向第三方代工的轉型，預計2026年開始有意義的轉移，2027年完全實施，轉型過程中存在執行風險和成本控制挑戰；

• 現金流季節性波動明顯，第一季度通常是全年現金使用最高的季度，佔年收入的22%且為最低季度，需要謹慎管理現金流以維持運營穩定性；

• 國際監管審批進度不確定，公司在歐洲等國際市場的MDR認證和監管審批進展影響新產品推廣和市場擴張時間表。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Patrick Mercer（首席執行官）**：發言情緒積極樂觀，口吻自信堅定。多次使用"proud"、"successful"、"positive transformation"等積極詞匯描述公司表現。強調公司已完成運營精簡、成本削減並實現可持續盈利的目標，表示"我們已經完成了創建新財務結構的工作，能夠在2026年及以后產生正現金流"。對各產品線增長表現滿意，特別提到G6和PASCAL產品的市場表現。在談到挑戰時保持客觀理性，如中東衝突影響和亞洲市場波動，但總體保持積極預期。

• **Romeo Dizon（首席財務官）**：發言情緒謹慎樂觀，口吻專業務實。在財務數據匯報中保持客觀中性，但對關鍵財務里程碑表現出滿意情緒，如"非常高興地報告我們在2025年全年實現了正調整EBITDA"和"在Q4實現了正現金流"。對成本控制措施和現金使用改善表示滿意，使用"very pleased"等積極表述。在回答分析師問題時保持專業和耐心的態度。

分析師提問&高管回答

• 基於IRIDEX業績會實錄的分析師問答環節，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析師問答環節總結 **分析師：Scott Henry (Alliance Global Partners)** ### 1. 中東地區收入佔比詢問 **分析師提問：** 在考慮2026年指導時，中東地區的收入規模有多大？佔收入基礎的百分比是多少？ **管理層回答：** CEO Patrick Mercer迴應稱，中東地區佔公司總收入基礎的5%，佔美國以外收入的10%。 ### 2. 其他收入板塊趨勢分析 **分析師提問：** 注意到第四季度的"其他收入"環比下降，這是典型的變動性還是該板塊存在某些趨勢？ **管理層回答：** CFO Romeo Dizon解釋稱，這主要取決於服務產品線，收入水平相對平穩，基本維持在同一水平，上下浮動約10萬美元。 ### 3. G6產品定價策略詢問 **分析師提問：** 基於銷售系統數量和探頭使用情況，G6產品的定價似乎比過去幾個季度略有下降，這是否屬實？這是趨勢還是季度性波動？ **管理層回答：** CFO澄清稱，如果從綜合數據來看可能是海外市場拉低了整體數據，但在美國市場，探頭的平均售價實際上有所提高，銷量也在持續增長。CEO補充説明，公司在美國市場對探頭和系統都提高了平均售價。 ### 4. 視網膜業務有機增長率展望 **分析師提問：** 對於視網膜板塊和G6板塊，如何看待有機增長率？特別是視網膜板塊的穩態或有機增長率應該如何理解？ **管理層回答：** CFO回顧了歷史表現，指出在收購PASCAL系統后，該產品已成為美國市場的旗艦產品，為產品業務貢獻了小幅增長。CEO強調PASCAL產品具有強勁勢頭，速度比競爭對手更快，現場服務能力強，隨着全球MDR批准的增加，預期增長將進一步提升。 ### 5. 市場份額增長確認 **分析師提問：** 如果該細分市場增長約4%，公司是否仍在視網膜板塊獲得市場份額？ **管理層回答：** CEO確認公司絕對在獲得市場份額，PASCAL產品在美國已經起飛，隨着更多批准的獲得，增長勢頭將持續加強。 ## 總體分析師情緒 分析師Scott Henry的提問顯示出對公司業務細節的深度關注，特別關注地緣政治影響、產品定價策略和增長前景。管理層的回答展現出對產品競爭力和市場地位的信心，特別是在PASCAL平臺和美國市場定價能力方面。整體問答氛圍專業且建設性。

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