龍頭業績見喜與政策託底共振，消費板塊集體走強

3月27日，港股消費板塊集體走強。截至發稿，周黑鴨（01458.HK）上漲近13%，海底撈（06862.HK）漲超7%，美團-W（03690.HK）盤中一度漲超3%，毛戈平（01318.HK）、蒙牛乳業（02319.HK）、萬洲國際（00288.HK）、上美股份（02145.HK）、泡泡瑪特（09992.HK）、周大福（01929.HK）等均上漲。

與此同時，A股大消費板塊亦震盪反彈，食品飲料、日化方向領漲，樂惠國際（603076.SH）、均瑤健康（605388.SH）漲停，海天味業（603288.SH）、若羽臣（003010.SZ）、上海九百（600838.SH）、中炬高新（600872.SH）、新諾威（300765.SZ）、海天味業（603288.SH）、安迪蘇（600299.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、鹽津鋪子（002847.SZ）、捨得酒業（600702.SH）、千禾味業（603027.SH）、百潤股份（002568.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）等紛紛上漲。

消息面上，周黑鴨日前發佈2025年度業績顯示，該集團取得收益人民幣25.36億元(單位下同)，同比增加3.5%；母公司擁有人應占年內溢利1.57億元，同比增加59.6%；每股基本盈利0.08元，擬派發末期股息每股0.09港元。截至2025年底，門店規模已重回3000家以上，單店效益與運營質量持續改善，全年月均單店終端銷售額同比提升13.6%。

此外，海底撈近日也發佈2025財年業績，數據顯示，下半年銷售同比增長6%至225億元人民幣，管理層於2026年將專注於透過差異化主題店及產品創新改善主要品牌營運，同時多品牌擴張及外賣業務的強勁增長，將繼續推動集團發展。

富瑞發佈研報稱，海底撈「紅石榴計劃」下，海鮮撈火鍋目標3年內擴至500間門店，壽司品牌目標2年內達100間門店，預期2026年資本開支將因此增加，管理層認為此舉有助集團長期增長，並將在綜合營運分析后繼續注重股東回報。基於此，將海底撈目標價由15.4港元微升至15.5港元，維持「持有」評級，相當於2026及2027年預測市盈率約18倍及16倍，股息率約5%。

今年，國家創新設立了財政金融協同促內需的政策工具，中央財政專門安排1000億元，推出促內需一攬子六項政策，四項定向支持民間投資、兩項支持居民消費。財政部部長藍佛安表示，這六項政策形成了財政傳導、金融放大、市場運作的傳導鏈條，有利於撬動更大規模社會資源流向擴內需重點領域。

中金研報指出，當前，可能只有美元現金（短債）、以及A股內部的防禦方向可以起到較好的對衝效果（如低波紅利、預期不高的消費地產、或者前期已經回調或者估值倉位不高的低價股等）。