亞洲賭神，策反國際金融大鱷聯盟

這是發生在香港上市公司路勁基建有限公司（01098.HK）與國際金融大鱷之間的博弈。目前，路勁站到上風。

上周，路勁公告稱，已與「相當大比例的債權人，包括部分AHG成員」達成原則性重組方案。

外人眼里，這只是一家房企債務重組的進展，常規到不能再常規。但如果稍微瞭解過去幾個月發生的事情，你會發現背后是一個關於AHG聯盟瓦解的故事。AHG說白了就是債權人的互助羣。他們也有自己的財務顧問和法律顧問，目標也很明確：

從路勁身上「撕下」最多的肉，不讓它逃廢債。

據路數小夥伴透露，一開始路勁AHG小組的成員至少有4家金融機構，分別是Davidson Kempner、Oaktree(橡樹資本)、PAG(太盟)和Arkkan Capital。

這幾個名字在圈子里，無人不曉。

Davidson Kempner，美國頂尖對衝基金，管理資產規模超過380億美元。曾從雷曼兄弟破產中斬獲近30億美元收益。現在手上拽着大把大把的亞洲私募債券，堪稱大佬之佬。

橡樹資本，全球最大不良資產投資機構，有着「困境資產投資之王」、「華爾街禿鷲」之稱，專在別人恐懼時貪婪。太盟投資，專干抄底的活兒，專門瞄準那些受壓資產。不久前，抄底了萬達，手法老辣，一戰封神。Arkkan Capital，老闆叫Jason Brown，前高盛特殊機會團隊負責人。在高盛的時候就專啃硬骨頭，后來出來單干，盯着亞太地區的地產債券和信貸投資。

這四家，每一家都不是善茬。重點是，他們加起來持有路勁境外債務25.09%的份額，大概有4.4億美元。

25%是什麼概念？在境外債務重組里，這就是一條生死線。意味着路勁提出的任何方案，只要他們説不，就通過不了。他們就是那個手握否決權的「門神」。

今年1月，路勁公佈初步重組方案時，AHG當即反對。態度很明確：不滿意，重新談。

那會兒，AHG成員們站在同一個陣營，擰成一條繩。其中一家甚至發過文，呼籲更多的債權人一起清盤路勁。措辭相當強硬，火藥味十足。那架勢，擺明了是要跟路勁死磕到底。

路勁呢？當時也是真窘迫。一邊是流動性壓力火燒眉毛，一邊是抱着團、態度強硬的專業機構。

前有狼，后有虎，腳下有深淵。亞洲賭神單偉豹是真被逼到牆角了。

但兩個月后，畫風一轉。原來那個鐵板一塊的AHG聯盟，竟然松動了。

據路數的小夥伴透露，其中有兩家倒戈了——橡樹資本和太盟，加起來佔到15%的路勁境外債務份額。這兩家同意了路勁最新的重組方案。

這一倒戈，整個局勢瞬間變了。原先的AHG小組，痛失兩員大將，份額一下從25%下降到了10%。AHG小組對路勁的威懾力，跟之前沒法比了。

另一方面，這也意味着路勁上周公告的那個重組方案，基本成型。接下來不出什麼幺蛾子的話，走個流程，能通過的。

那麼問題來了——原先的AHG小組，到底是怎麼分化的？

據路數的小夥伴透露，AHG小組內部的一大分歧點在於：是否一定要將路勁推向清盤。

清盤呈請這東西，一開始就是嚇唬人的，逼着債務人回到談判桌。就好比兩個人吵架，一方亮出刀子，不一定真捅，但氣勢得先擺出來。

可真正要清盤，那是另一回事了。時間成本就耗不起。到最后債權人能拿回多少，誰也沒底。有太多的案例證明過，比如華南城。

盤旋在路勁頭頂上空的禿鷲們，雖然都是食腐動物，但胃口和耐心不一樣。

有的想速戰速決，落袋為安。有的想賭一把大的，把路勁撕碎，看看能不能多榨出幾口血。分歧就這麼來了。

看上去，原先的AHG小組已經把路勁逼得幾乎拿出了一份「自殘式」的「誠意」：路勁在海外最大的現金奶牛——印尼收費公路資產，基本拱手交給了債權人。

這頭奶牛怎麼處理——賣給誰，什麼時候賣，賣多少錢——全部由債權人說了算。賣出之后，債權人拿大頭，路勁啃小頭。

於是，在AHG內部，一道口子撕開了。

現在回頭看，從2025年AHG組建，到2026年3月兩員大將倒戈，AHG和路勁的這場博弈，前后不到一年，算是比較罕見的速戰速決。

但這場速決戰，打得一點都不輕松。

單偉豹這次能翻盤，靠的不是什麼花哨的資本運作，而是兩個字：捨得。

把最值錢的家當，拿出去。把最硬的骨頭，先啃下來。把難纏的禿鷲，用肉餵飽，讓它飛走。剩下的，就是殘局。

路勁，現在至少是喘過這口氣。至於后面還能不能站起來，那是另一個故事了。

本文來自微信公眾號「路數」，作者：很勤奮的路數，36氪經授權發佈。