調研速遞|麗珠集團接受中金公司等超50家機構調研 創新葯進入商業兑現期 境外收入19.3億同比增12%

3月26日，麗珠集團（000513.SZ/01513.HK）召開2025年度業績説明會，以電話會議形式接待了中金公司、中信證券、富國基金等超50家機構投資者調研。公司管理層就2025年經營業績、創新葯管線進展、國際化戰略及2026年產品規劃等核心問題與機構進行深入交流。

公告顯示，麗珠集團2025年實現穩健經營，核心領域產品持續放量，創新業務進入商業兑現期，國際化戰略加速推進。具體來看：

業績與股東回報方面，公司全年完成5.8億元A 股和H股註銷式回購，利潤分配預案為每10股派發現金紅利14.3元（含税），現金分紅總額約12.70億元。若按此計算，公司股東回報率（回購+註銷式）已連續五年達到或超過80%，現金股息率超3%。

創新葯管線進展顯著，多款產品進入收穫期：全球首個阿立哌唑微球製劑（阿麗唯®）2025年上市即被納入《中國精神分裂症防治指南（2025年版）》及國家醫保目錄；IL-17A/F雙靶點抑制劑萊康奇塔單抗銀屑病適應症上市申請獲受理並納入優先審評，強直適應症III期臨牀達到終點，預計2026年Q2申報上市；P-CAB類創新葯JP-1366片劑（反流性食管炎適應症）已提交上市申請，注射劑處於II期臨牀。

國際化業務提速，境外收入達19.30億元，同比增長11.97%，佔總收入比例提升至16.06%。公司通過「原料藥全球化+製劑出海+本土化運營」策略，在東南亞市場啟動收購越南上市藥企Imexpharm Corporation（IMP），在南美市場以巴西為核心組建本土化團隊，製劑業務新簽署商業合作協議覆蓋50多個國家。

公司管理層在調研中透露，2026年將迎來創新葯密集上市期，重點品種包括：

• 萊康奇塔單抗：作為國內唯一與司庫奇尤單抗（可善挺）頭對頭對照並實現優效的IL-17A/F雙靶點抑制劑，其銀屑病適應症已納入優先審評，12周PASI100應答率達49.5%，預計2026年獲批后快速放量。
• 重組人促卵泡激素注射液：採用預充注射筆劑型，申報上市中，預計2026年獲批，將與現有尿促卵泡素形成「尿源+重組」雙技術路徑佈局，鞏固輔助生殖領域龍頭地位。
• 亮丙瑞林微球（3M）：3個月長效劑型，用於前列腺癌等適應症，已申報上市，預計2026年內獲批，可提升患者用藥依從性。

此外，2027年司美格魯肽注射液（2型糖尿病及體重管理適應症）、萊康奇塔單抗強直適應症等也有望陸續上市，形成「每年2-3個新品種續接」的產品梯隊。

微球技術平臺作為國內唯一國家級微球平臺，已形成「上市產品+在研管線+技術平臺+產能擴張」完整生態。目前三款微球產品上市：亮丙瑞林微球（全球首個按FDA個藥指南完成BE的GnRH-α長效微球）、曲普瑞林微球（國產首家）、阿立哌唑微球（全球首個），其中阿立哌唑微球2025年上市即進醫保，市場教育空間廣闊。

輔助生殖領域已構建覆蓋降調節、促排卵、誘發排卵、黃體支持全周期的產品矩陣。2025年引進的口服GnRH拮抗劑LPM7100328膠囊II期臨牀成果顯著，正推進III期；重組促卵泡素申報上市，預計2026年獲批后，公司將成為國內唯一同時擁有「尿源+重組」促卵泡素的企業。

自免與代謝領域，萊康奇塔單抗瞄準國內700萬銀屑病患者市場，依託頭對頭優效數據及成本優勢，有望成為10億級品種；司美格魯肽產能達4000萬支/年，已通過巴西、印尼客户審計，簽署多國商業合作協議，全球化佈局加速。

公司國際化戰略已從「原料藥和製劑出口」轉向「實體運營、區域協同、本地生產」。原料藥領域堅持「專而精」路徑，多個品種全球市佔率領先；製劑出海採取「重點國家牽引+區域聯動」模式，越南IMP收購進入收尾階段，預計2026年下半年並表，將成為輻射東南亞的重要支點；巴西市場作為南美標杆，其GMP標準與註冊體系將助力區域協同。

問：2026-2027年新品收入預期如何？
答：2026年起新產品將進入快速放量期，未來幾年每年至少2-3個新品種續接，預計若干品種具備10億級以上潛力。萊康奇塔單抗、阿立哌唑微球、重組人促卵泡激素等核心品種已提前佈局市場準入與學術推廣。

問：司美格魯肽上市時間及銷售規劃？
答：2型糖尿病適應症處於審評審批階段，體重管理適應症預計2026年上半年申報。國內依託成本與全渠道優勢，海外已覆蓋50余個國家，力爭成為全球GLP-1市場重要參與者。

問：微球業務核心產品銷售預期？
答：亮丙瑞林微球系列（含3M劑型）、曲普瑞林微球（新增中樞性性早熟適應症）、阿立哌唑微球（醫保加持）均具備持續增長空間，其中阿立哌唑微球作為全球首個長效劑型，市場滲透率提升潛力巨大。

麗珠集團表示，2026年隨着創新葯商業化兑現及國際化佈局落地，公司將邁入新一輪高質量發展周期。本次調研未涉及未公開重大信息。

參與本次調研的主要機構包括：
華創證券、中金公司、國聯民生、國泰海通、東吳證券、國信證券、中信證券、西部證券、東方證券、國投證券、杭州榮澤石資產、中國人壽養老、平安養老、上海自然拾貝投資、天治基金、長盛基金、華泰證券資管、南京璟恆投資、上海高毅資產、格林基金、深圳正圓投資、西南證券、上海滿風資產、華夏久盈資產、東海基金、諾德基金、國聯安基金、Millennium Management、合煦智遠基金、珠池資產、中銀國際證券、浙商證券、國聯證券、富國基金、匯添富基金、深圳金斧子資本、天風證券（維權）、創金合信基金、途靈資產、申萬菱信基金、巨杉資產、深圳尚誠資產、世紀證券、天津易鑫安資產、方物基金、中信保誠基金、野村東方國際證券、前海開源基金、華龍證券、國泰基金、中融匯信期貨、廣東溢嘉私募、UBS Asset Management、青榕資產、中信期貨、中廣雲投資、富安達基金、銀華基金、上海偕灃資產、財通證券、玄卜投資、碧雲銀霞投資、匯和豐投資、匯蠡投資、上海世亨私募、鯨域資產、曼林基金、上海大箏資產、杭州匯升投資、深圳恆德投資、長江證券資管、平安資產、中郵理財、銀葉投資、中海基金、蘇州高新私募、國新證券、信達證券、弘毅遠方基金、上海保銀投資、泰康資產、北京鑫翰資本、中國人保資產、平安基金、廣東匯創投資、天弘基金、興業證券、甬興證券、國金資管、華西證券、凱鼎投資、匯豐前海等。

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