商湯集團 2025 年營收同比增 32.9% 至 50.15 億元 虧損大幅收窄技術商業化雙突破

    2026 年 3 月 24 日，商湯集團股份有限公司（股份代號：0020（港幣櫃檯）及 80020（人民幣櫃檯），下稱 「商湯集團」 或 「商湯」）發佈截至 2025 年 12 月 31 日止年度經審計的全年業績公告。2025 年，商湯集團堅持 「算力基礎設施 - 大模型研發 - 大模型應用」 三位一體協同戰略，實現技術原始創新與商業閉環全面共振，營收創歷史新高，虧損大幅收窄，現金流與資金效率顯著提升，多模態大模型技術躋身全球領先行列，各業務板塊商業化落地成效凸顯。

核心財務指標亮眼，經營質量持續優化

    財務數據顯示，2025 年商湯集團實現總營收 50.15 億元，較 2024 年的 37.72 億元同比增長 32.9%，為近三年最快增速；實現毛利 20.56 億元，同比增長 27.0%，毛利率為 41.0%。盈利端改善顯著，年度淨虧損收窄至 17.82 億元，較 2024 年的 43.07 億元同比大幅收窄 58.6%；經調整淨虧損為 19.56 億元，同比收窄 54.3%，已實現連續四個半年同比加速減虧。

    盈利指標表現優異，2025 年集團 EBITDA 為 - 4.71 億元，較 2024 年的 - 31.43 億元同比收窄 85.0%，其中 2025 年下半年 EBITDA 達 3.76 億元，實現上市后首次轉正；經調整 EBITDA 為 - 6.45 億元，同比收窄 79.3%。

    資金效率與現金流層面，公司貿易應收回款達 48.71 億元，同比增長 5.4% 創歷史新高；現金周轉周期從 2024 年底的 228 天大幅優化至 129 天，運營效率顯著提升。2025 年下半年，集團經營性現金流實現上市以來首次正向淨流入，現金流穩健性持續增強。截至 2025 年 12 月 31 日，公司持有現金及現金等價物 108.87 億元、定期存款 22.83 億元，資金儲備充足，資本負債比率為 - 6.9%，處於淨現金狀況。

    費用管控方面，公司各項運營費用均實現同比下降，研發開支 37.75 億元，同比減少 8.6%；銷售開支 5.69 億元，同比減少 13.1%；行政開支 12.26 億元，同比減少 16.2%，在持續投入核心技術研發的同時，精細化運營能力不斷提升。

業務結構持續升級，生成式 AI 成核心增長引擎

    從業務收入結構來看，商湯集團三大業務板塊呈現 「核心業務高增、傳統業務穩升、創新業務優化」 的特點，生成式 AI 成為驅動營收增長的核心動力。2025 年，生成式 AI 業務實現收入 36.30 億元，同比大幅增長 51.0%，佔總營收比重提升至 72.4%，較 2024 年的 63.7% 提升 8.7 個百分點；視覺 AI 業務實現收入 10.83 億元，同比增長 3.4%，其中下半年收入同比增速達 20.9%，邁入二次增長階段；X 創新業務收入 3.02 億元，受部分業務脱離合並報表影響略有調整，業務結構持續優化。

原生多模態技術突破，構建全球領先技術壁壘

    2025 年，商湯集團深耕原生多模態大模型路線，實現多項技術突破，確立全球技術領先地位。在原始創新層面，公司於 2025 年第四季度推出並開源新一代原生多模態模型架構 NEO，摒棄主流拼接架構，實現 「左腦（邏輯）+ 右腦（空間）」 底層統一，僅需業內同等模型 1/10 的數據量與算力即可達到頂尖性能，重新定義多模態模型效能邊界。

    日日新多模態大模型系列持續迭代升級，2025 年 4 月推出的 SenseNova V6 成為國內首個語言與視覺一體化原生多模態通用大模型，登頂多項權威評測榜首；7 月推出的 SenseNova V6.5 實現編碼層早期融合，性價比提升 3 倍以上，在國內率先實現商用級圖文交錯推理能力。2026 年 1 月開源的 SenseNova-MARS，成為首個支持動態視覺推理和圖文搜索深度融合的 Agentic VLM 模型，性能超越 Gemini-3-Pro 和 GPT-5.2，達國際領先水平。

    空間智能領域，2025 年 11 月發佈並開源的日日新空間智能模型 SenseNova-SI-1.3，在國際權威綜合評測中平均分位列全球第一，超越 Gemini-3-Pro 和 Cambrican-S；12 月聯合生態企業發佈的開悟世界模型 Kairos-SenseNova，成為首個實現 「多模態理解 - 生成 - 預測」 一體化的開源具身原生世界模型，刷新全球具身世界模型性能紀錄。公司計劃 2026 年二季度推出基於第二代 NEO 架構的全新基礎模型，率先驗證原生多模態架構下的新 「尺度定律」，實現效能與性價比倍數級躍升。

商業化落地全面開花，多場景打造商業閉環

    在技術創新的基礎上，商湯集團大模型應用深耕高價值場景，實現從技術到商業的全面閉環。To B 端，泛辦公領域的商湯小浣熊累計服務超 1500 萬個人用户與數千家企業客户，2025 年月活實現 7 倍增長，企業級數據分析精度達 95%，業務分析周期縮短 90%；智能營銷領域與值得買科技深度合作，助力其店鋪、直播、流量投放等運營效率最高提升 20 倍；金融領域打造 「金融數智決策平臺」，已在平安銀行、寧波銀行等機構落地，切入千億級保險理賠市場；智能終端領域賦能小米、比亞迪、傳音等企業，覆蓋手機、AI 眼鏡、車載交互等多場景。

    To C 端，商湯打造的 「咔皮（Kapi）」 系列產品累計用户達千萬級，其中咔皮相機作為行業首款多模態大模型 AI 拍照助手，在全球多國 App Store 登榜榜首，咔皮記賬 T+1 留存率達 70% 的行業頂尖水平，兩款產品均入選量子位 2025 年度 AI 100 旗艦產品榜。內容創作領域推出的全流程短劇創作智能體 Seko，上線數月匯聚超 30 萬創作者，其賦能的真人短劇《婉心計》登頂抖音 AI 短劇榜首，成為現象級作品。

    算力基礎設施方面，商湯大裝置實現技術與產業閉環深度躍遷，運營算力總規模提升至 4.04 萬 PetaFLOPS (FP16)，穩居中國全棧 AI 雲服務市場前四、原生 AI 雲廠商首位。公司打造全球首個 「算力管理 - IDC 運營 - 儲能系統」 全鏈路打通的 AI 智能系統，可實現 7% 的電費節省及超 4000 噸二氧化碳減排，樹立綠色算力行業標杆。同時，商湯大裝置完成與華為昇騰等十余家國產品牌芯片的適配，落地沙特首個出海國產算力集羣，實現全球經驗輸出，還斬獲工信部軟件供應鏈安全能力優秀級、信通院 「5A 卓越級」 等多項權威認證。

    視覺 AI 業務則突破傳統感知智能邊界，升級為空間智能與視覺決策中樞，連續九年蟬聯中國計算機視覺市場份額第一，獲評 「2025 福布斯中國出海全球化旗艦品牌」，海外市場覆蓋東南亞、東北亞、中東，並向南美、歐洲拓展，客户復購率持續提升。X 創新業務依託 「1+X」 戰略，構建起覆蓋智能駕駛、AI 芯片、家用機器人、智慧醫療等領域的 AI 生態矩陣，生態企業獲外部資本高度認可，市場化融資進展順利。

2026 年戰略聚焦五大方向，把握 AI 行業決賽期機遇

    展望 2026 年，商湯集團認為全球人工智能產業將進入真正的 「決賽賽場」，公司將以更聚焦的業務佈局和更輕盈的組織姿態，把握行業發展機遇，重點聚焦五大戰略方向：一是堅持原生多模態路線，確立在融合原生多模態大模型、空間智能領域的全球領軍地位；二是依託原生多模態能力，打造 Agent 原生時代入口，深耕泛辦公、教育、營銷等垂直賽道；三是極致優化單位智能成本，全力推動國產化，構建性價比競爭壁壘；四是牢牢掌握視覺 AI CV2.0 「盈利密碼」，推動業務規模化擴張並深化全球化佈局；五是持續釋放生態價值，優化 「母艦 + 子艦」 集羣協同模式，兑現 「1+X」 戰略紅利。

踐行可持續發展，ESG 與技術普惠並舉

    2025 年，商湯集團將可持續發展與負責任創新置於核心，成為人工智能領域唯一入選 「2024-2025 福布斯中國可持續創新發展企業」 榜單的企業。環境方面，公司通過 「算電協同平臺」 提升 AI 基礎設施能源使用效率，可再生能源使用比例升至 5.7%，並將 AI 技術應用於生物多樣性監測等環保領域；社會方面，系統性推廣公益性 AI 工具使用培訓，建立模型全生命周期倫理審查機制，打造無障礙 AI 使用環境；技術普惠方面，胸部 CT 智能分析系統在東南亞落地，入選世界人工智能大會白皮書，在沙特開展 AI 教育與人才生態建設，參與印尼國家級 AI 戰略與倫理治理指南制定，推動 AI 技術全球共享。

    商湯集團表示，未來將繼續以技術創新為核心，以商業落地為導向，持續深化 「算力 - 模型 - 應用」 三位一體戰略，在 AI 行業的決賽階段，憑藉原生多模態的技術優勢、全場景的商業佈局和高效的生態協同，實現技術價值與商業價值的雙重提升，為客户、股東和社會創造更大價值。