冰火兩重天！部分城商行2025投資收益逆勢大增34%，部分股份行下滑

2024年的債券牛市為商業銀行積累了豐厚的投資收益，然而進入2025年，隨着市場波動加大，銀行的投資收益格局發生了顯著變化。

從已披露年報的六家上市銀行數據來看，部分股份行和農商行投資收益下滑明顯。興業銀行2025年投資淨收益較2024年減少24.54%，平安銀行減少16.79%，渝農商行降低2.65%，中信銀行小幅降低0.93%；而城商行則實現了逆勢增長，重慶銀行和青島銀行增幅分別為16.76%和34.11%。如下圖所示：

投資收益整體承壓，股份行下滑明顯

2025年，資本市場波動加劇成為影響銀行投資收益的核心。興業銀行2025年投資收益為273.19億元，較2024年降低了24.54%。其中，核心資產科目兩極分化：

交易性金融資產：2025 年為226.68 億元，較 2024 年303.51 億元大幅下降76.83 億元，是拖累整體規模的核心因素。

債權投資：2025 年61.71 億元，較 2024 年44.98 億元增長16.73 億元，同比增幅超 37%，成為投資收益的主要支撐項，票息類資產收益貢獻提升。

其他債權投資：2025 年8.85 億元，較 2024 年2.58 億元增長6.27 億元，同比增幅超 243%，規模擴張明顯，是重要的增長補充項。

權益類與工具類科目普遍走弱：

權益法覈算的長期股權投資收益：2025 年0.51 億元，較 2024 年1.51 億元減少1 億元，同比降幅超 66%，權益投資收益貢獻大幅縮水。

衍生金融工具：2025 年為-0.90 億元 ，較 2024 年 的-10.28 億元虧損收窄9.38 億元 ，風險敞口或交易策略調整后虧損壓力緩解。

貴金屬及相關金融工具：2025 年 為-39.71 億元 ，而 2024 年為12.15 億元，由盈利轉為大額虧損，單科目變動 -51.86 億元 ，是最大的負面拖累項，反映貴金屬市場波動對收益的衝擊顯著。

平安銀行2025年投資淨收益為204.74億元，較2024年的246.04億元下降16.79%。平安銀行在年報中解釋，其他非利息淨收入同比下降33.0%，主要是受市場波動影響，債券投資等業務非利息淨收入下降。

中信銀行的投資收益也呈現出下滑態勢。2025年，中信銀行投資淨收益為289.99億元，較2024年的292.7億元微降0.93%。雖然降幅不大，但結合其其他非息收入同比下降1.93%的情況來看，市場波動的影響依然存在。

中信銀行在年報中表示，其他非息收入下降主要是受資本市場波動及同期基數較高影響。不過，該行也釋放出積極信號——經過多年金融市場業務改革和能力體系建設，在市場利率波動加劇的形勢下，持續提升精細化管理水平，前瞻性做好大類資產中長期佈局，提高交易流轉效能，拓展交易策略的廣度和深度，下半年投資收入環比提升。

渝農商行作為農商行代表，2025年投資淨收益為40.87億元，較2024年的41.98億元下降2.65%。該行在年報中詳細解釋了下降原因：投資收益及公允價值變動淨損益29.93億元，同比減少8.55億元，主要是受市場利率波動影響，基金投資等交易性金融資產收益率下降，投資收益及公允價值變動損益不及上年同期。

此外，匯兌淨損益為損失1.14億元，同比減少1.31億元，主要是外幣資產規模增長帶動外匯掉期融資規模適量上升所致，但該行同時強調，外匯掉期已鎖定近遠端匯率，跨期匯率波動風險可控。

城商行逆勢增長，策略差異決定業績走向

與股份行普遍下滑形成對比的是，重慶銀行和青島銀行在2025年實現了投資收益的逆勢增長。重慶銀行2025年投資淨收益達27.58億元，較2024年的23.62億元增長16.76%。該行在年報中明確指出，投資收益增加主要是由於本年處置債券以及基金投資產生的投資收益增加。

青島銀行的增長更為顯著，2025年投資淨收益為22.99億元，較2024年的17.14億元增長34.11%。青島銀行在年報中表示，加強金融投資規模與收益的動態監控，擇機進行債券止盈操作，投資收益增加。

從浮盈兑現的節奏來看，不同銀行存在明顯差異。重慶銀行和青島銀行通過適時處置債券和基金投資，有效捕捉了市場機會，將賬面浮盈轉化為實際收益。而股份行在市場波動中受到的衝擊更為明顯。

中金公司在其研報中指出，2025年，相比三季度整體上行，四季度國債收益率中樞穩定、區間震盪，預計銀行四季度其他非息收入環比三季度壓力緩解，但考慮四季度的基數較高，同比增速依然承壓。