新華文軒2025年報解讀：扣非淨利潤同比降12.11% 研發費用增27.29%

2025年新華文軒實現營業收入117.32億元，同比下降4.84%。從業務板塊來看，出版分部主營業務收入28.95億元，較上年減少0.85億元；發行分部主營業務收入102.12億元，較上年減少6.55億元。

分季度數據顯示，公司營業收入呈現季度波動特徵：

收入下滑主要受教育服務行業政策調整、人口結構變化、圖書零售市場結構性調整等外部因素影響，教材教輔及學生讀物銷售量同比有所下降。

2025年公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為15.68億元，同比增長1.53%；但扣非淨利潤為14.57億元，同比大幅下降12.11%。

從利潤構成來看，非經常性損益對淨利潤的影響顯著，全年非經常性損益合計1.11億元，主要來源包括非流動性資產處置損益7259.57萬元、計入當期損益的政府補助2528.03萬元、金融資產公允價值變動損益5942.20萬元等。若扣除非經常性損益影響，公司核心業務盈利能力出現明顯下滑。

基本每股收益為1.27元/股，同比增長1.60%；扣除非經常性損益后的基本每股收益為1.18元/股，同比下降11.94%，與扣非淨利潤的變動趨勢一致。

2025年公司期間費用合計33.93億元，其中： - 銷售費用13.83億元，較上年減少0.56億元，降幅3.89%，主要因宣傳促銷費、物流費用、機動車費及差旅費等費用下降； - 管理費用16.25億元，較上年減少0.49億元，降幅2.91%，主要因業務招待費、折舊及攤銷、修理費等費用下降； - 財務費用-2.19億元，與上年基本持平，主要為利息收入覆蓋利息支出后的淨收益； - 研發費用3877.62萬元，較上年增加831.25萬元，增幅27.29%，主要因業務管理系統以及與業務融合的科技創新應用方面的投入增加。

公司研發人員數量為98人，佔公司總人數的比例為1.33%。從學歷結構看，本科及以上學歷人員佔比84.69%（博士1人、碩士7人、本科75人）；從年齡結構看，30-40歲人員佔比最高，達55.10%，研發團隊整體年輕化且具備較高專業素養。

研發投入總額為4012.77萬元，其中費用化研發投入2750.14萬元，資本化研發投入1262.62萬元，研發投入資本化的比重為31.47%，較上年有所提升，表明公司在覈心技術研發上的長期佈局力度加大。

2025年公司現金流呈現「經營淨流出收窄、投資淨流出擴大、籌資淨流出減少」的特徵： - 經營活動產生的現金流量淨額15.08億元，同比下降14.90%，主要因銷售量下降帶來的現金流入減少； - 投資活動產生的現金流量淨額-22.94億元，上年同期為-8.23億元，主要因本年配置的定期存款較上年同期大幅增加； - 籌資活動產生的現金流量淨額-8.97億元，較上年減少1.68億元，主要因本年支付現金股利7.90億元，較上年的9.51億元減少1.61億元。

1. 市場風險：新興渠道快速發展，消費者需求多元化，對公司內容生產質量、創新能力及渠道服務能力提出更高要求，若不能及時適應市場變化，將面臨市場份額下滑風險。
2. 政策風險：行業政策和教育政策調整可能影響經營環境和競爭格局，如教育「雙減」政策對文教圖書業務的持續影響，若不能及時調整產品結構和業務模式，將對盈利能力造成衝擊。
3. 技術風險：人工智能等技術加速行業數智化轉型，若公司不能有效推動內容與技術融合，可能在產業變革中處於劣勢。

報告期內，公司核心高管税前薪酬情況如下： - 董事長周青：報告期內從公司獲得的税前報酬總額未單獨披露，其在股東單位四川新華出版發行集團領取薪酬； - 總經理李昆：報告期內從公司獲得的税前報酬總額未單獨披露，其於2026年2月起擔任總經理； - 副總經理鄒健：税前報酬總額110.06萬元； - 副總經理胡勃：税前報酬總額125.52萬元； - 副總經理胡巍：税前報酬總額98.76萬元； - 副總經理汪峰：税前報酬總額113.92萬元； - 副總經理馬曉峰：税前報酬總額98.20萬元； - 財務總監徐永平：税前報酬總額99.97萬元。

整體來看，公司高管薪酬與經營業績掛鉤，在行業政策調整、市場環境承壓的背景下，薪酬水平呈現合理管控態勢。

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