平安好醫生首次實現經營利潤轉正！淨利潤率突破10％，管理層考慮特別分紅

經過數次經營模式轉變及管理層調整后，港股醫療健康管理上市企業平安好醫（01833.HK）在3月24日發佈了2025年年報。

年報顯示，平安好醫生去年實現營收54.68億元，同比增長13.7%；錄得歸母利潤3.8億元，同比增長366.1%；調整后淨利潤4.14億元，同比增長161.3%。在營收淨利均取得突破性增長的背后，是公司去年發力商保協同業務（F端）錄得收入32.96億元，同比增長11%；企業健管業務（B端）錄得收入13.06億元，同比大增40.6%，兩項營收佔比同比提升4.6個百分點至23.9%。

「報告期內，我們的毛利率同比增長16.3%，已連續兩年保持高增速。在2024年盈利上岸后，公司去年也首次實現經營利潤轉正，歸母淨利潤同比增長超三倍；調整后的淨利潤率也達到7.6%，這還不包括投資收益，目前我們賬上的現金以及現金等價物、金融資產等總計達到96億元人民幣，在資金的管理方向上採用配置存款以及貨幣基金等低風險的產品，去年收益率超過3%，超過存款利率140個BP。」在3月24日的業績發佈會上，平安好醫生首席財務官臧珞琦受訪時透露。

2025年平安好醫生淨利潤率突破10%，這在行業中並不多見，鑑於強勁的盈利增長，臧珞琦也表示會考慮特別分紅。

CEO「首秀」詳解模式轉型

3月25日，平安好醫生CEO何明科執掌公司以來首次出席業績發佈會，對於2025年的業績表現，何明科表示「成績」令人滿意。

「核心亮點可概括為三個方面：一是模式驗證與高速增長，企業健康管理業務增速達41%，驗證了‘先付費、后服務’模式的先進性；二是服務價值提升，高質量企業客户實現超80%增長，達到6700家，服務網絡效應和口碑效應逐步顯現；三是科技價值體現，AI不僅是降本工具，更是創造收入和賦能醫生的先進生產力。我們的模式是先付款再搭建服務，服務網絡和口碑正在逐漸顯現。」何明科指出。

值得一提的是，發力F端和B端，成為平安好醫生去年營收大增的主因。年報顯示，平安好醫生針對重疾險、醫療險等保障類保險客户，發佈「安有護」「安有醫」健康服務計劃；針對財富管理類保險客户，落地多層次會員體系，以面向高價值客户的「御享國醫」計劃為例，公司打造中西醫共管方案，國醫大師提供1對1面診、專屬調理方案，中醫家醫全程管理、主動隨訪；針對養老儲備類保險客户，升級居家養老服務體系，打造「生病有人管、安全有人助、享老有人護」三大服務計劃，截至報告期末，獲得居家養老服務資格的客户超24萬人。B端則憑藉全球醫療服務網絡、全球急難救援等差異化優勢，實現進一步擴張。數據顯示，截至目前，平安好醫生服務企業客户數已突破6700家，同比大增83.1%。同時該業務2025年帶來約36.3億元GMV，商業潛力加速釋放。報告期內，公司為企業提供「一企一策」的定製解決方案，包括駐場醫務室、豐富進企活動、數字企業健康看板等；為員工提供健康體檢、慢病健管、就醫協助、名醫問診、便捷買藥等全場景服務。同時，展碼一鍵支付服務「平安醫健付」已覆蓋7.7萬家藥店，讓員工的醫健服務體驗更省心、省時。

「F端商保協同業務收入同比增長11.0%至33億元，隨着‘醫養+會員’產品體系的完善和用户精細化分層運營，用户的服務使用頻次持續提升，醫險協同加強帶動收入增長；同時，公司加速B端企業健康管理客户拓展，企業健管收入同比增長40.6%至13.1億元，收入佔比提升了4.6個百分點。企康業務作為戰略發展重點，不斷完善產品服務目錄深化線上問診購藥、線下就醫協助、到企健康職場活動等全鏈路服務轉化，展現了出色的成長性和發展潛力。」臧珞琦指出。

3月26日，健康管理市場資深人士黃武鋒告訴《華夏時報》記者，在當前在線問診賽道競爭已經非常激烈的時候，諸如「春雨」「好醫」等平臺已經佔據了大部分市場，平安好醫生經歷數次業務模式轉型后，終於找到了可以實現持續盈利的細分市場。

「這意味着平安好醫生逐步放棄‘零售’市場轉向企業端的服務，另外借助集團的資源深挖‘養老+健康管理’，進而拉動壽險銷售的模式。」黃武鋒表示。

有望持續盈利，考慮特別分紅

雖然交出了靚麗的業績，但平安好醫生股價卻出現了較大波動。

受業績提振，3月25日，平安好醫生當日股價大漲10.87%報收12.75港元/股；3月26日，股價盤中又出現逾5%的下跌。

「2025年我們淨利潤大幅增長，也是首年經營利潤實現轉正，從2024年經營利潤虧損1.7億元到去年經營利潤轉正盈利1億元，經營利潤率實現了1.8%，其實這部分的利潤代表的是公司業務自身的造血能力。這些經營利潤還不包含投資收益，這也為未來公司持續投入一些戰略級的項目，包括持續性的盈利增長、可持續發展等奠定了基礎。我們也期待未來淨利率能保持雙位數增長，盈利增長的含金量和可持續性也會持續增強。」臧珞琦表示。值得一提的是，臧珞琦進一步透露了特別分紅和投資規劃。臧珞琦表示，平安好醫生賬上現金以及現金等價物、金融資產等總計達到96億元人民幣，整體資金規模出現下降，主要原因是去年同期公司做了特殊派息，使得整體資金規模下降了1/4，同時利率市場收益率也下降了20%。

「在資金的管理方向上，公司還是採用配置存款以及貨幣基金等低風險的產品，並不參與權益類的投資或者衍生品的投機，始終堅持本金安全是我們的首要原則。但是我們公司通過了各項資金管理的策略，對衝了一些負面影響，所以管理的收益率還是遠超出了3%，未來公司將綜合考慮戰略佈局、資金的使用效率、業務發展、分紅等，制定自己的現金使用和資本規劃計劃。」臧珞琦稱。

臧珞琦稱，在投資方向上，如果有與公司主業協同較好的投資機會，會保持非常開放的態度去評估，通過投資併購整合資源，進一步完善從線下到線下全鏈路的服務生態，提升醫療健康平臺服務的競爭力。「我們會加大醫療AI應用場景的投入，2025年公司在AI數字化醫療方向上，持續投入了將近7000萬元，2026年將加大在人工智能領域的投入，驅動AI能力升級，以及在更多的醫療健康場景當中的應用和賦能。作為平臺型公司，平安好醫生盈利上岸之后，我們也會進一步提升業務自身造血能力，加大現金流的運轉，現在所有的業務級投入，並不依賴增量現金去開拓市場或者投入研發，我們都有充足的現金儲備和盈利基礎。未來在業務持續增長、利潤不斷增加的情況下，公司綜合地考慮修訂分紅政策，持續地回饋我們的股東。」臧珞琦透露。