萬億重慶銀行：是高質量的「三十而立」，還是規模崇拜下的「虛火」？

2025年，重慶銀行（601963）成功跨入資產規模「萬億時代」，迎來了其發展史上的重要里程碑。正如董事長楊秀明在年報致辭中所言，「三十而立，奔赴萬億」，這一成就為該行的發展版圖畫上了濃墨重彩的一筆。

但在一組光鮮亮麗的規模數據背后，重慶銀行也潛藏着值得深究的經營隱憂。資產總額突破萬億的高光時刻，與核心一級資本充足率的持續承壓、中間業務收入的顯著回落形成了鮮明對比。除此之外，報表中抵債資產的異常激增與關聯交易的邏輯背離，也在細節處釋放了風險信號。

「引擎」轉換：利息補位下的規模崇拜

2025年，重慶銀行的整體經營策略呈現出鮮明的「以量補價」特徵，營收與利潤的表層增長，高度依賴資產規模的快速擴張支撐。財報數據顯示，該行全年實現營業收入151.1億元，同比增長10.5%；實現淨利潤61.1億元，同比增長10.6%，整體盈利規模保持正向增長。在國內銀行業息差普遍收窄的行業大背景下，重慶銀行利息淨收入實現22.4%的同比增長，全年達124.6億元，在營業收入中的貢獻佔比從上年的74.4%大幅提升至82.4%，成為拉動營收增長的核心支柱。

值得關注的是，這一利息淨收入的逆勢增長，並非源於信貸定價能力的提升，而是負債端成本管控與資產端規模擴張共同作用的結果。數據顯示，該行生息資產平均收益率下降27個基點至3.53%，但計息負債平均成本率降幅更為顯著，從2.58%降至2.18%，最終推動淨利息收益率（NIM）微升4個基點至1.39%，勉強守住了息差空間。從業務底層邏輯來看，這種盈利基本盤的擴張，核心依託於信貸投放的大規模發力，是典型的資本消耗型規模增長路徑。

2025年末，重慶銀行貸款總額達5312.9億元，同比增幅20.6%，與資產規模增速高度匹配。深入拆解貸款結構可見，萬億規模的擴張動力高度集中於對公業務板塊：截至年末，該行公司貸款較年初增加968.6億元，增幅高達31%，在總貸款中的佔比從71.4%攀升至77.5%，成為規模擴張的核心載體。與之形成對比的是，行業普遍看好的零售業務轉型陷入停滯，零售貸款余額較年初微降0.9%，未能形成有效的業務補充。短期內，大規模信貸投放通過資產規模堆砌撐起了營收大盤，但也進一步加劇了銀行對傳統資本消耗型業務的依賴，盈利結構的單一性風險持續凸顯。

作為衡量銀行輕資產轉型成效的核心指標，重慶銀行手續費及佣金業務的表現則不盡如人意，呈現出明顯的回落態勢。2025年，該行手續費及佣金淨收入僅6億元，同比大幅下降32.7%，在營業收入中的佔比從6.5%萎縮至4%。這一板塊的下滑，主要受財富管理業務全面收縮影響：在低利率市場環境與底層資產收益下行的雙重作用下，代理理財業務收入僅3.4億元，同比降幅達49.3%；同時銀行卡手續費淨收入也大幅下降60.7%至0.4億元。

當前銀行業正逐步從規模擴張轉向價值創造，而重慶銀行仍依託信貸規模擴張對衝中間業務的增長乏力，這種高度依賴利息收入的盈利模式，在資產收益率下行、資本消耗加快的雙重壓力下，抗風險能力相對薄弱。

「表外」風暴：隱藏在公允價值里的波動波瀾

在資產規模突破萬億的同時，重慶銀行投資業務受市場波動影響，出現了較為明顯的公允價值變動，形成了「報表淨利潤正向增長、綜合收益有所縮水」的複雜局面，表外潛藏的估值波動風險值得重點關注。2025年報顯示，該行雖實現61.1億元淨利潤、同比增長10.6%，但穿透資產負債表底層的股東權益項目可見，歸屬於母公司股東的其他綜合收益稅后淨額為-19.9億元，而2024年該指標為正向13.6億元，短短一年間出現超33億元的盈轉虧落差，核心反映了其金融投資組合在市場波動下的賬面估值回撤。

這一波動的核心源頭，在於以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產（FVOCI），2025年該項資產公允價值變動損失達20億元。根據現行會計準則，此類浮虧並不會直接體現在利潤表的淨利潤科目中，而是計入股東權益項下，屬於未實際兑現的隱性損益，但這部分波動已直接影響銀行綜合收益水平：2025年重慶銀行綜合收益總額41.1億元，較上年68.8億元大幅下降約40.2%，若將公允價值波動納入考量，銀行實際價值增長幅度遠低於表層淨利潤增速。

為支撐整體規模擴張、對衝中間業務增長乏力的影響，重慶銀行2025年大幅調整金融資產配置，對標準化債權資產的配置力度顯著提升。截至年末，該行以攤余成本計量的債權投資規模從年初1694.3億元增至2452.4億元，增幅達44.8%，這類資產採用攤余成本法計量，可在一定程度上屏蔽公允價值波動對利潤表的直接衝擊，但該行整體金融投資總額已達4033億元，投資端整體體量持續擴大。與此同時，利潤表內公允價值變動損益也由2024年盈利1.1億元轉為虧損8.3億元，變動幅度顯著，成為資產結構調整過程中需承擔的估值波動成本。儘管該行通過壓降負債成本穩住了利息淨收入增長，但這部分未直接體現在利潤表中的隱性損益，已實質性削弱股東權益與資本實力，進一步加劇了資本指標的緊繃狀態。

「紅線」之舞：萬億身軀下的資本焦慮

資產規模向上攀升、資本指標同步下行，成為重慶銀行跨入萬億門檻時最突出的矛盾，也折射出規模擴張與資本補充之間的嚴重失衡。2025年末，該行核心資本類指標全線下滑，資本充足水平承壓明顯：核心一級資本充足率從上年末9.88%降至8.53%，降幅1.35個百分點；一級資本充足率從11.20%跌至9.62%；資本充足率從14.46%下滑至12.55%，各類核心資本指標均出現較大幅度回落，資本消耗速度顯著快於資本補充速度。

資本指標持續承壓的核心原因，在於激進信貸擴張帶來的風險加權資產（RWA）快速激增。財報顯示，年末該行風險加權資產總額6642.4億元，較上年末增加1145億元，增幅20.8%，與資產規模、貸款規模增速基本同步。與之對比，該行核心一級資本淨額增速僅4.3%，內生資本積累速度遠跟不上風險資產擴張步伐。即便資產總額突破萬億，該行槓桿率指標也從6.7%下滑至5.7%，意味着萬億體量下的經營安全邊際有所收窄，后續業務擴張的資本約束愈發嚴格。

作為核心資本補充工具的重銀轉債，在當前資本承壓的背景下，未能發揮預期的補充作用，陷入轉股停滯的困境。該轉債於2022年發行，票面總額130億元，原本設計用於補充核心一級資本，但受股價破淨、市場預期偏弱等因素影響，截至2025年12月31日，累計轉股數僅82939股，未轉股金額129.99億元，佔發行總量的99.9932%。這意味着，在覈心一級資本亟需補充的關鍵階段，這筆大額融資仍以負債形式體現在報表中，無法順利轉化為核心資本，資本補充渠道的有效性大打折扣。

疊加前文提及的金融資產公允價值回撤帶來的股東權益衝減，重慶銀行的資本緊繃態勢進一步加劇。一方面是萬億規模擴張帶來的持續資本消耗，另一方面是核心資本補充工具轉股停滯、內生補充能力不足，該行正面臨嚴峻的資本管控挑戰。若后續無法通過股價修復推動轉債轉股，或啟動其他合規資本補充計劃，高速擴張的規模體量或將面臨增長動力不足的困境。

「暗雷」蟄伏：異動科目里的資產隱憂

除核心盈利、資本與投資指標外，重慶銀行2025年報中部分明細科目的異動，以及關聯交易的非常規表現，也成為其萬億規模光環下不容忽視的細節。其中，抵債資產的突發性激增，是最值得警惕的科目異動之一。

翻閲年報「其他資產」明細可見，截至2025年末，該行集團層面抵債資產賬面價值從2024年末的3819萬元飆升至25.9億元，增幅超66倍，體量極為突出，佔「其他資產」總額的58.6%，成為該科目下最主要的構成部分。

從結構來看，這筆抵債資產以不動產為主，其中商業物業24億元、佔比超92.7%，住宅物業1.8億元，這類資產的集中入賬，通常對應對公貸款客户出現還款困難、以實物資產抵償債務的情況，一定程度上反映出潛在的信用風險暴露。

針對這筆大額異動資產，年報僅披露「計劃通過拍賣、競價和轉讓方式處置」的常規處置方案，未詳細説明資產來源、核心債務方背景、涉及行業分佈等關鍵信息。

更值得關注的是風險撥備計提的匹配度問題，面對規模激增66倍的抵債資產，該行2025年抵債資產減值準備仍為568萬元，與2024年保持一致，未根據資產規模異動同步調整計提額度。從審慎性角度來看，當前商業地產市場流動性仍有壓力，大額抵債資產后續或面臨估值下行、變現困難等問題，未足額計提減值準備，或為后續資產質量與利潤表現埋下潛在隱患，其體量已佔到全年歸母淨利潤的45.6%，潛在影響不容小覷。

與此同時，重慶銀行與部分關聯方的交易數據，也呈現出違背常規信貸邏輯的特徵，引發市場對交易公允性的關注，其中與重慶市地產集團及其關聯方的資金往來表現尤為明顯。作為該行第七大股東，截至2025年末，重慶銀行對重慶市地產集團的關聯貸款余額從2024年末19.8億元增至31.8億元，淨增12億元，增幅超60.6%，該筆貸款也使其躋身該行前十大單一借款人首位，佔資本淨額比例3.81%。

但信貸規模大幅增長的同時，利息收入卻反向下滑，形成「規模增、收益降」的非常規態勢：2025年該行從重慶市地產集團獲得利息收入8273.9萬元，較2024年9325.8萬元下降11.3%，測算的表觀收益率也出現明顯回落。

這一表現與該行其他核心關聯方形成鮮明對比，重慶渝富資本、重慶市水利投資等關聯方均呈現貸款規模與利息收入同步增長的常規趨勢，僅重慶市地產集團出現反向波動。年報中未對這一異常現象作出專項説明，未披露是否存在利率調整、利息展期、還款安排優化等特殊條款，在房地產行業風險尚未完全出清的背景下，這類非常規關聯交易的公允性與潛在風險，仍需進一步透明化披露。

資產總額邁過萬億關口，是重慶銀行發展路上的重要里程碑，卻也同步暴露了盈利結構單一、資本消耗過快、資產質量存隱憂、中間業務轉型迟滯的現實短板，光鮮規模之下，經營質效的隱憂始終不容忽視。

對金融市場而言，規模向來是直觀的外在表徵，資本厚度與風控實效，纔是支撐銀行長期穩健經營的核心底氣。邁入后萬億時代，重慶銀行不必執着於規模增速，唯有放緩激進擴張節奏、補齊資本與業務短板、壓實風控底線，才能真正夯實萬億體量的經營根基。