中國有色金屬報｜服務產業 面向全球——上期所鎳期貨及期權國際化恰逢其時

近日，上海期貨交易所（以下簡稱「上期所」）宣佈，將於4月22日（4月21日夜盤起）引入境外交易者參與鎳期貨及期權交易，並同步向合格境外投資者（QFI）開放。這不僅是我國有色金屬期貨市場從聚焦國內到服務全球產業的深度延伸，更是中國作為全球最大鎳消費國，在服務實體經濟高質量發展、提升大宗商品價格影響力方面邁出的關鍵一步。

當前，鎳已從傳統的工業原料，發展爲新能源、高端製造領域的關鍵戰略金屬，其市場驅動力正經歷從「不鏽鋼主引擎」向「不鏽鋼+新能源雙輪驅動」的結構性轉變。然而，與戰略價值提升並行的，是市場供需格局的持續演化。據多家機構預測，2025—2026年，全球精煉鎳市場供需關係趨於寬松，需求端的「新能源引擎」增速有所放緩，「雙輪驅動」的預期與現實存在一定「温差」。在這種「高戰略價值」與「低現實景氣」並存的格局下，鎳市場價格呈現雙向波動特徵，實體企業的風險管理需求轉向全球化、精細化的套期保值與資源配置。上期所此時加速鎳期貨國際化，正是對產業需求的積極迴應，也是為企業提供一個能有效管理全球範圍內價格風險的「主場」工具。

鎳期貨及期權的國際化，不僅僅是簡單的開放准入，其制度設計匠心獨運，既借鑑了國際慣例，又充分考慮了中國市場的特殊性，充分體現了中國特色期貨市場的包容性與創新性。

針對境外參與者在交割方面的需求，「交割月份合約移倉」的制度安排是一大創新舉措，為境外交易者間接參與實物交割提供了可行路徑。從適當性互認到結算環節的美元保證金制度，再到交割月份合約的移倉安排，一系列細則共同構成了一個既有彈性又有韌性的制度框架，一方面引入多元化參與者，進一步豐富了市場結構；另一方面有助於促進境內外價格的良性互動，為產業客户提供更穩定的交易環境。

從更深層次看，此舉有助於提升中國在鎳領域的價格影響力。這不僅源於消費規模，更是一套由生產、貿易、消費、期貨市場等構成的多維度體系。在鎳的生產端（通過海外投資影響資源）、貿易與消費端（最大進口與消費國），中國已積累了較高影響力，此次國際化，正是提升鎳價格影響力的關鍵落子——通過引入全球投資者，使「上海價格」更充分地吸納全球信息與預期，最終目標是使其成為國際貿易的重要參考基準。

在鋭意開放的同時，風險防控是生命線。上期所為此進行了紮實準備，無論是從通用型國際化業務規則的發佈，還是從技術系統的多輪測試驗證，都體現了「穩中求進」的工作總基調。

特別值得一提的是對可交割資源的保障。根據中國證監會2026年1月的公告，鎳等品種被確定為境內特定品種，其背后是上期所14個鎳期貨註冊品牌，為交割提供了堅實的實物保障，是防範市場操縱、確保品種平穩運行的重要支撐。

對於中國有色金屬行業而言，鎳期貨及期權交易的國際化，標誌着中國鎳產業正式進入一個深度融入全球定價體系的新階段，既是機遇也充滿挑戰，具有深遠的戰略意義。

其一，這是提升戰略金屬影響力的必由之路。長期以來，儘管我國是全球最大的鎳消費國，但在國際定價體系中的影響力相對有限。隨着境外投資者的引入和參與度的提升，以上期所鎳期貨價格為基準的國際貿易模式有望逐步形成。當「滬鎳」價格融入全球投資者的智慧，有助於中國企業在國際貿易中提升計價權的話語力。

其二，這是護航產業鏈穩健運營的「減震器」。當前，鎳價受供需結構、政策導向及國際環境等多重因素影響，產業鏈上下游企業的風險管理需求日益凸顯。鎳期貨及期權的國際化，將進一步提升市場深度和流動性，降低企業套期保值的成本。特別是對於在海外有資源的中國企業，通過境內平臺即可完成風險對衝，實現了風險管理工具的「本土化」和「一體化」。

我們期待，隨着境外交易者的引入，「滬鎳」價格能夠更精準地反映全球供需基本面，成為中國有色金屬產業行穩致遠的堅實支柱。從「引進來」到「有影響力」，雖需時間培育，但這一步的邁出，已然為全球鎳產業鏈的穩定與發展，注入了至關重要的「中國力量」。

轉自 中國有色金屬報 記者曹祥漢