中東戰火之下「邏輯最硬」投資主題浮現! 業績跑贏96%同行的基金經理押注亞洲芯片股

智通財經APP獲悉，就在近期與AI訓練/推理算力基礎設施密切相關聯的芯片股，以及包含高性能存儲、邏輯、模擬與MCU等類別的更廣泛全球芯片股因新一輪中東地緣政治衝突而陷入回調之際，一位聚焦於新興市場股票的頂級基金經理表示，芯片股，尤其是亞洲地區的芯片股票是對衝地緣戰爭風險的市場最佳工具。一位在過去一年跑贏96%股票投資同行的新興市場股票基金的掌舵者表示，亞洲地區聚焦於人工智能的高性能與高端先進製程的芯片股為應對伊朗戰爭持久化前景提供了最佳對衝。

根據上述這位基金經理Jan de Bruijn的在最新採訪中的核心觀點，Robeco Emerging Stars Equities股票基金將超過40%的資產配置在韓國以及中國臺灣市場的芯片巨頭們——40%風險敞口基本集中於存儲芯片以及前沿的先進製程芯片主題，這也反映出這位頂級基金經理的主要投資策略：與人工智能密切相關的芯片巨頭們即使在經濟下行或者全球金融市場劇烈波動行情中也將保有強勁的定價權與基本面擴張潛力。

Jan de Bruijn在接受採訪時表示：「人工智能絕對不會因為全球經濟陷入衰退就突然消失。中國臺灣在邏輯芯片製造這一細分市場擁有高達80%的份額，甚至可能更高。韓國芯片製造巨頭們則在高帶寬存儲芯片(即HBM)市場大約擁有80%至90%的近乎壟斷份額。所以很顯然，它們能夠轉嫁大量在預期之外的高昂成本。」

正如上圖所示，亞洲芯片製造巨頭們股價今年以來顯著跑贏亞洲市場乃至全球股市。

Omdia最新研究顯示，2026 年全球半導體行業營收有望猛增超30%，首次突破1萬億美元的歷史級別里程碑，並且押注這種強勁增長主要由持續井噴式擴張的AI 訓練/推理算力需求強勁拉動的數據中心存儲芯片、AI GPU/AI ASIC以及數據中心服務器CPU所驅動。

Citrini Research近日重磅發佈的「2028AI末日預言」——對一個由人工智能塑造的反烏托邦AI未來的全方位設想，即該機構預測在2028年儘管全球AI生產力超預期飆升，卻因徹底顛覆白領就業導致「全球經濟瘟疫」，可謂引發全球金融市場恐慌情緒。然而，包括發布這份反烏托邦報告的作者，以及跑贏96%同行的基金經理Jan de Bruijn，都無比看好包括臺積電、三星以及SK海力士在內的亞洲芯片巨頭們。

Citrini這份「來自未來的AI繁榮危機備忘錄」似乎正在強化一種市場押注：由於亞洲擁有包括臺積電等核心芯片製造商以及鴻海、SK海力士、三星在內的眾多AI算力基礎設施製造公司，亞洲AI算力基礎設施產業鏈將成為「AI顛覆一切」趨勢的最大贏家勢力;與之形成鮮明對比的是，軟件與輕資產敞口較高的美國市場科技板塊正遭遇動盪。

中東地緣政治衝突背景下，頂級新興市場股票基金押注於亞洲芯片

根據機構匯編的最新統計數據，上述的這隻Robeco Emerging Stars Equities股票基金在2月底的總資產規模約為46億美元，過去一年投資回報率為45%，其中2026年迄今的回報率為6.8%繼續跑贏絕大多數同行。

該基金的策略之一是進行代理式交易，也就是買入那些相對於其底層資產存在大幅折價交易的控股類型公司股票，折價幅度有時高達 60%。這使其能夠以相對更具吸引力的估值獲得其偏好投資主題的敞口。因此，該基金主要持有的是控股型公司SK Square Co.，而不是選擇直接重倉SK海力士;以及主要持有的是Naspers Ltd.(Naspers子公司Prosus長期以來是騰訊的最大股東)，而不是直接重倉於騰訊。

他在採訪中表示：「你有時會發現，一家控股公司直接持有某家公司多數股份，而當你做分部估值模型加總時，會發現你是在以很大程度的估值折價切入那隻股票的投資邏輯。我們認為，這種折價會隨着時間推移而不斷收窄。」

該股票型基金在拉丁美洲市場超配，在亞洲則繼續保持精選配置敞口，同時在中東地區低配敞口。de Bruijn表示：「我認為，就當前正在發生的事情而言，我們最終的配置相當合理，尤其是對於亞洲芯片股的風險敞口。」

「只要鉅額的AI資本開支主題(即AI CAPEX)邏輯仍繼續存在於市場，亞洲芯片股就可能更具韌性，」野村(Nomura Holdings)亞太股票策略師Chetan Seth表示。「畢竟，亞洲是AI數據中心鉅額投資所需最關鍵AI硬件基礎設施的製造中心，而亞洲股市——尤其是韓國與中國臺灣，在指數權重上高度偏向那些將從這些增長趨勢中大幅受益的最稀缺硬件製造公司。」

「AI顛覆一切」悲觀敍事席捲全球之際，亞洲芯片巨頭們彰顯出「硬核」配置邏輯

當模型規模、推理鏈路與多模態/代理式Agentic AI工作負載推動算力資源消耗呈指數型外擴時，科技巨頭們的資本開支主線愈發傾向於向AI算力需求井噴之下的AI算力基礎設施集中，全球投資者們更是將圍繞英偉達、谷歌TPU集羣與AMD的新品迭代與AI算力集羣交付預期的「AI牛市敍事」，繼續錨定為全球股市中最具確定性的景氣投資敍事之一。

不過隨着近期「AI恐慌交易」以及「AI顛覆一切」從美國軟件股徹底爆發，全球資金愈發轉向SaaS軟件股以及輕資產軟件類公司風險敞口/權重極低的亞洲股票市場，尤其是瘋狂湧入亞洲芯片股與AI數據中心鏈條。地緣政治戰爭無疑會擾動市場情緒，但AI算力軍備競賽仍然如火如荼，反而讓亞洲的芯片巨頭們更像「波動中的核心資產」，它們享受的不只是盈利增長，還有寡頭溢價、產能稀缺溢價和動盪市場中的安全估值中樞上移。

正如基金經理Jan de Bruijn的核心觀點，在全球股票市場內部，處在AI算力供給約束核心位置、擁有堪稱壟斷市場份額和絕對定價權的「亞洲芯片超級巨頭」，可謂邏輯最強、最有資金持續性的佈局主線之一，只有這些芯片巨頭能夠製造出AI訓練和推理基礎設施中不可替代的關鍵部件。

Citrini式的AI末日擔憂主要直指軟件商業模式(席位制、訂閲續費、流程中介)在AI代理/AI智能體時代的脆弱性——這些巨頭高度集中在美國;但無論軟件端如何動盪，只要全球仍在「瘋狂購置AI算力基礎設施、大舉建設AI數據中心、訓/推/微調AI大模型」，上游的半導體、存儲、服務器/芯片代工、2.5D CoWoS/3D/3.5D先進封裝測試、服務器/電源/散熱與AI數據中心鏈條反而更容易被當作「確定性更強的 AI 現金流通道」。因此在「AI資本開支——硬件製造與供給——算力稀缺定價」這條邏輯主線不被證偽之前，亞洲芯片股與AI算力產業鏈領軍者們更可能跑出愈發強勁的結構性阿爾法。