小摩：降三花智控目標價至42港元 維持「增持」評級

　　摩根大通發佈研報稱，三花智控（02050）2025年第四季業績大致符合初步業績，毛利率及經營現金流均勝預期。管理層預期2026年純利同比增長約15%，反映更審慎務實的取態。該行下調2026至2027年盈利預測約8%，並引入2028年預測，H股目標價由45港元下調至42港元，三花智控（002050.SZ）A股目標價由64元人民幣下調至60元人民幣，維持「增持」評級。

　　管理層預期，數據中心冷卻相關業務2025年收入約20億元人民幣，佔總收入約6%，目標2026年同比增長50%至100%。機械人業務方面，公司正從單一客户拓展至更廣泛客户羣，並自主研發執行器等核心零部件，對特斯拉機械人項目的溝通轉趨審慎，反映商業關係的敏感性。海外產能方面，泰國、墨西哥、越南及波蘭的擴張按計劃推進，支持全球供應鏈韌性。

　　該行認為，三花智控審慎的利潤率及現金流管理、穩健的核心業務，以及機械人與數據中心等高增長領域的佈局，將支持長期盈利及價值增長。