瑞銀：降諾誠健華(09969)目標價至19.8港元 維持「買入」評級

智通財經APP獲悉，瑞銀發布研報稱，基於去年下半年業績，下調諾誠健華(09969)2026及2027年銷售預測，並上調開支預測，導致2026及27年每股盈利預測由0.06元及0.22元，下調至0.04元及0.20元。目標價由21.1港元下調至19.8港元，維持「買入」評級。

諾誠健華去年下半年收入及純利分別為16億元人民幣(下同)及6.73億元，大致符合初步業績。2025年全年收入同比增長135.3%至23.7億元，純利為6.43億元，對比2024年錄得虧損4.41億元。產品銷售毛利率同比提升0.5個百分點至86.8%，連同首付款帶動整體毛利率同比提升5.7個百分點至92%。研發開支同比增長16.9%至9.52億元，佔產品銷售比例由81%降至66%。銷售開支同比增38.1%至5.8億元，產品銷售比例同比降1.6個百分點至40.2%。截至去年底，公司持有現金78億元，維持強勁。

該行稱，諾誠健華今年指引略遜預期。管理層預期2026年奧布替尼銷售額同比增長不少於30%，受惠於邊緣區淋巴瘤滲透及一線慢性淋巴細胞白血病/小淋巴細胞淋巴瘤獲納入醫保后帶動。加上新推出的Zurletrectinib及tafasitamab增長，預期2026年產品銷售同比增長逾35%，略低於先前35%至40%的目標。研發開支方面，由於多項關鍵臨牀試驗進行中，預期同比增長約20%。