申萬宏源：油價推升對中國新能源車出海創造機遇 有望加速市場需求釋放

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（來源：智通財經）

智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，油價上漲推動汽車消費結構向節能環保方向轉變，為中國新能源車出海創造機遇。回看俄烏期間，國際油價大幅飆升，同時中國新能源汽車產品力持續提升。油價上漲降低新能源車相對使用成本，同等產品質量下更具吸引力。高油價對中國新能源車出海有明確的拉動作用。在相對平穩區間，替代效應相對平緩；在積極區間，新能源車經濟性優勢凸顯，加速需求釋放；若油價過高，則需更多關注成本侵蝕對盈利端的負向影響。

申萬宏源主要觀點如下：

高油價對中國新能源車出海的影響

油價上漲推動汽車消費結構向節能環保方向轉變，為中國新能源車出海創造機遇。1973年第一次石油危機爆發后，OPEC宣佈提高石油價格，美國油價漲幅達243%。1978年第二次石油危機期間，美國油價漲幅達163%。兩次石油危機期間，省油耐用的日系轎車在美國市場大受歡迎。日本車在美國市場份額從1971年的5.7%上升至1981年的21%，1979年日本對美汽車出口達190萬輛，約佔美國新車市場的20%。

量化發現，剔除產品自然增長因素后，油價上漲與日系品牌份額提升之間存在穩定的替代關係。回看俄烏期間，國際油價大幅飆升，同時中國新能源汽車產品力持續提升。油價上漲降低新能源車相對使用成本，同等產品質量下更具吸引力。高油價對中國新能源車出海有明確的拉動作用。

基礎設施約束：本輪出海面臨充電基礎設施約束，混動與閃充2.0提供可行路徑

與當年日系品牌出海不同，本輪新能源車出海面臨基礎設施的約束，海外充電基礎設施尚不完善。混動將成為海外市場從燃油車向新能源車過渡的重要階梯，類似於國內DM-i技術推動的油電平權路徑，具體技術路線包括HEV、PHEV或EREV等。純電路徑方面，比亞迪閃充2.0通過自配儲能電池大幅降低對電網容量的要求，緩解充電基礎設施依賴，助力純電車型海外推廣。

油價的分段效應：油價對企業盈利的影響並非線性

油價上漲不僅通過成本優勢拉動新能源車需求，同時也對原材料、海運等產生成本侵蝕。基於上述框架，油價影響存在分段特徵：在相對平穩區間，替代效應相對平緩;在積極區間，新能源車經濟性優勢凸顯，加速需求釋放；若油價過高，則需更多關注成本侵蝕對盈利端的負向影響。綜合來看，當前可預見的高油價對中國新能源車出海有明確幫助，若油價進一步上升至非理性區間，則需更多考慮宏觀風險而非中觀機會。

核心風險

原材料價格波動風險，地緣政治風險，行業復甦不及預期。