寶尊電商2025Q4及全年財報 戰略轉型成功收官，雙輪驅動邁向加速新篇章

北京時間3月25日，寶尊電商（NASDAQ:BZUN, HK:9991）公佈了截至2025年12月31日的2025年第四季度及全年財報。財報顯示，寶尊2025年第四季度淨收入32億元，同比增長6%，其中電商業務收入同比增長3%，品牌管理業務收入同比增長24%。非公認會計准則下，電商業務經營利潤同比提升43%，品牌管理業務實現GAP首個季度盈利的重大里程碑。2025年全年淨收入99億元，同比增長6%，非公認會計准則下經營利潤達1.3億, 非公認會計准則下歸母淨利潤實現扭虧為盈，同時全年經營現金流增長超三倍至4.2億元。

寶尊電商創始人、寶尊集團董事長兼首席執行官仇文彬先生表示：「2025年第四季度，寶尊業績表現強勁，為期三年的戰略轉型圓滿收官。電商業務已成長為高質量的現金引擎，品牌管理業務也實現了GAP首個季度盈利的重要里程碑，充分體現了我們在商品運營、品牌定位及零售效率等方面的顯著提升。這些成果印證了公司雙引擎戰略的前瞻性與有效性。展望新階段，我們將繼續擴大品牌管理平臺規模，深化與品牌夥伴的合作關係，致力於推動可持續的長期增長。隨着公司進入戰略轉型的加速期，我們正致力於實現到2028年度非公認會計准則下的經營利潤至少達到人民幣5.5億元的目標。」

電商板塊夯實增長  全渠道戰略持續深化  

第四季度，寶尊電商業務實現淨收入26億元，同比增長2.5%。通過聚焦高質量增長與精益運營，盈利能力實現顯著提升。在產品銷售方面，電商業務通過持續優化品類組合，聚焦健康營養、美粧等優勢品類，並拓展非標品類，推動產品銷售毛利率提升至18.4%，創下歷史新高。在服務業務方面，服務收入同比增長3.1%至20億元，增長主要受數字營銷及IT解決方案收入增長驅動。品類層面，寶尊在奢侈品、運動户外等核心品類持續獲得市場份額。

寶尊的全渠道運營能力持續收穫平臺高度認可。第四季度，寶尊在天貓生態榮獲包括「2025年度天貓生態卓越服務獎」在內的41項大獎；在抖音平臺，寶尊洛氪迅再度斬獲「抖音電商鑽石服務商」。這些榮譽肯定了寶尊跨平臺運營的領導力與執行力。在運營層面，寶尊全面推行精益化管理，並通過在更廣泛業務場景中部署人工智能工具以提升組織生產力。這一系列舉措顯著夯實了盈利基礎，推動電商業務在2025年第四季度實現非公認會計准則下經營利潤1.96億元，同比增長43%。

寶尊集團首席戰略官兼電商業務總裁吳駿華先生表示：「展望2026年，電商業務將圍繞三大戰略要務展開，即交付數字、交付戰略和交付人才，以健康可持續的模式聚焦盈利性增長。在戰略層面，非標品類經銷業務建設、數字營銷與流量獲取能力突破以及AI與數字化職能工具的部署，將是我們未來的重點。我們期待通過這些舉措，進一步打通電商板塊和品牌管理板塊的協同，進一步提升企業的競爭力和市場地位。」

品牌管理迎來里程碑式突破，首次實現季度盈利

第四季度，品牌管理業務收入同比增長24%至6.64億元，主要得益於雙位數的同店銷售增長以及新開店貢獻的持續提升。多項經營指標向好，其中毛利率較去年同期提升170個基點至52.1%，推動毛利實現28%的同比增長。此外，庫存周轉效率進一步改善，庫存周轉天數同比縮短16%至114天。寶尊品牌管理業務迎來結構性拐點，實現GAP首個季度性經營利潤的盈利。以上碩果得益於商品、營銷、門店效益及渠道拓展等多維度的系統性改善。

商品策略始終是增長的核心引擎。GAP品牌在第四季度保持了均衡的貨品結構，強化了衞衣、牛仔和針織品等標誌性品類，並根據渠道和客羣進行精準細分。與「上新了故宮」的聯名系列持續保持優異的正價售罄表現。近期，GAP與「中國京劇」推出全新IP合作，進一步展示了將中國文化敍事與GAP全球品牌敍事有效融合的商業化能力。

在營銷方面，品牌持續深化與代言人成毅的合作，自9月官宣代言人以來，雙方圍繞關鍵零售節點，共同推出季節產品與風格型錄，從而創作真實、富有共鳴的情感聯結，有效增強了品牌社交聲量、消費者互動與市場能見度，並進一步鞏固了品牌形象。

線下擴張持續穩步推進。第四季度，GAP品牌新開設7家門店，2025年全年共新開29家門店。截至2025年底，GAP品牌門店總數達164家。依託更優的選址與升級的視覺陳列，新店銷售表現持續優於原有門店。例如，東莞民盈國貿城升級店與上海世紀匯旗艦店通過優化店內體驗與成套搭配陳列，帶動門店銷售效能實現雙位數提升。公司計劃在2026年加速開店步伐，全年計劃新開50家門店，結合直營與聯營共創模式，其輕資產模式撬動生意高速增長。寶尊品牌管理預計在2026年實現GAP品牌年度經營層面盈虧平衡。

此外，寶尊品牌管理旗下高端户外品牌Hunter在第四季度持續強化其品牌調性定位，通過提升門店形象和精心策劃的生活方式敍事，贏得了追求功能與時尚的都市消費者青睞。本季度，Hunter新開設5家門店，將網絡拓展至南京、青島、沈陽和太原等高潛力二線城市。

寶尊集團品牌管理業務總裁黃一鳴先生表示：「截至2025年末，寶尊品牌管理業務旗下門店總數已達177家，為未來提升供應鏈效率奠定了堅實基礎。總的來説，2025年第四季度標誌着BBM的結構性拐點。我們實現了GAP品牌的首個盈虧平衡季度，充分驗證了寶尊品牌管理的戰略落地能力，併爲后續雙位數收入增長及經營槓桿釋放奠定了基礎。未來，寶尊品牌管理將與寶尊電商板塊攜手，成為集團的有效雙輪驅動增長引擎。」

寶尊集團首席財務官祝燕潔女士表示：「第四季度，我們實現總營收同比增長6%，經調整營業利潤同比增長91.4%。整體來看，2025年是寶尊財務結構持續優化、實現關鍵跨越的一年，整體呈現收入穩健增長、盈利能力穩步提升的良性態勢。此外，全年經營活動產生的現金流超三倍增長，達4.2億元人民幣。基於穩健轉型的業務模式與紮實的資產負債表，未來我們將繼續致力於實現收入與利潤的雙向可持續增長。」